שוקי Stablecoin בוחרים מנצחים ומפסידים לפני תביעת SEC Paxos

בעוד שהתביעה של רשות ניירות ערך נגד Paxos מנפיקת Binance stablecoin מתגנבת קדימה, נראה כי רשימה הולכת וגדלה של מדיניות קריפטו עומדת להיקבע באולמות בית המשפט.

עם זאת, אפילו כאשר המחלוקות הללו מתגלגלות, נראה ששוק ה-stablecoin כבר בחר מנצחים ומפסידים.

התעשייה פועלת במשך שנים ללא הרבה מסגרת רגולטורית בארה"ב, מה שמותיר שאלות פתוחות לגבי איך קריפטו בהימור יחויב במס, האם משרד האוצר יכול סנקציה של מערבל Ethereum, או אם התוכנית Earn של Gemini הייתה צריכה להיות רשום כנייר ערך.

כעת, בציפייה לתביעה של ה-SEC שטוען כי Binance USD הוא נייר ערך לא רשום, פאקסוס הפסיק להנפיק אסימוני BUSD. עם זאת, היא תמשיך להשתמש ברזרבות המגבות את ה-stablecoin כדי לפדות אותן במהלך השנה הבאה.

אבל פאקסוס עדיין מתכוננת לזה להילחם בטענת ה-SEC.

"פאקסוס חולקת באופן מוחלט על צוות ה-SEC מכיוון ש-BUSD אינו נייר ערך לפי חוקי ניירות הערך הפדרליים", אמרה החברה ביום שני בהצהרה. "כדי להיות ברור, חד משמעית אין האשמות אחרות נגד פקסוס".

הייתה תקופה שבה חדשות רעות עבור מטבע סטבליק אחד דחפו משקיעים לתוך מתחריו. אבל לא כך הגיבו מטבעות יציבים אחרים - כמו Tether (USDT) ו-USD Coin (USDC) - לתביעה התלויה ועומדת של SEC נגד Paxos.

BUSD הונפקה ומגובה ברזרבות שנשמרו על ידי Paxos מאז 2019. הוא הגיע לשווי השוק הגבוה ביותר שלו אי פעם, 23 מיליארד דולר, ב-15 בנובמבר 2022, לפי CoinGecko.

בזמנו, Binance היה לאחרונה נסוג מעסקה לרכוש את המתחרה FTX שפושטת רגל כעת. למעשה, זה היה באותו היום שבו Binance הסיר את רוב FTT מסחר בצמדים מהבורסה שלו, מה שמותיר את BUSD כאופציה היחידה לסוחרים שרצו למכור FTT שלהם.

מאז, BUSD השילה 31% משווי השוק שלה, ועמדה על 15 מיליארד דולר ביום שלישי, מה שביטל כמעט את כל הרווחים שראתה מאז תחילת השנה שעברה.

עבור מטבעות יציבים כמו BUSD, שמוצמדים אחד לאחד לדולר ארה"ב ונוצרים ונשרפים כשאנשים קונים ומוכרים אותם, שווי השוק נוטה להיות בקורלציה הדוקה עם מספר האסימונים שנמצאים במחזור. אבל זה לא כלל קשה ומהיר.

לדוגמה, Tether טבעה ביום שני בשווי מיליארד דולר מה-USDT stablecoin שלה ברשת Tron. פאולו ארדואינו, מנהל הטכנולוגיה הראשי של Bitfinex ו-Tether, אמר שהאסימונים נוצרו עבור "בקשות הנפקה בתקופה הבאה". לא ברור אם ל-Tether יש כעת עוד בשווי מיליארד דולר של מזומנים ושווי מזומנים שנמצאים ברזרבות שלה כדי לגבות את האסימונים או אם יש משתמשים שמתכוונים לקנות את כל ה-USDT.

למשתמש הטוויטר Bitfinexed, שמתח ביקורת נוקבת על Tether בעבר, הייתה השקפה פסימית לגבי מדפסת stablecoin של Tether שהולכת brrr.

"Tether רוצה שתאמין שמשקיע ממוסד גדול ראה שרגולטורים סוגרים בנקאות לבורסות קריפטו ומשביתים מטבעות יציבים, [ו] החליט ש-Tether, שנמצא בחקירה פלילית בגין הונאה בנקים, הוא מקום בטוח לשים בו מיליארד ," הם כתבו בטוויטר.

לא משנה אם הוא מטביע USDT לפני או אחרי שהמשקיעים קנו אותו, Tether שולט בפעילות המסחר ב-Binance וברוב הבורסות האחרות. BUSD ייצג 35% מנפח המסחר ביום שני בבוקר בבינאנס, אך USDT היווה 58% מכלל המסחר בבינאנס, כך כתבה חברת נתוני הקריפטו Kaiko בטוויטר.

בינתיים, נראה היה ש-Circle והמנכ"ל ג'רמי אלאיר נעדרו באופן בולט משיחות על התביעה התלויה ועומדת של ה-SEC נגד פאקסוס. אז התפרסמה הידיעה ש-Circle התלוננה למחלקת השירותים הפיננסיים של מדינת ניו יורק, בטענה שבינאנס לא מגבה באופן מלא את ה-stablecoin שלה, לפי בלומברג לדווח.

בהתחשב בתזמון "הסתיו האחרון" של התלונה של Circle ל-NYSDF, הוא שופך אור חדש על הערות שכתב אלייר בטוויטר לאחר שבינאנס הודיעה כי המרה אוטומטית של יתרות USDC בהחלפתו ל-BUSD.

"בהתחשב בכמה מוגבל השימוש ב-BUSD מחוץ ל-Binance, סביר להניח שזה יועיל לשימוש ב-USDC בתור מסילת ה-CEX וה-DEX stablecoin המועדפת", אמר מנכ"ל Circle בספטמבר. "אלא אם כן Binance יכול לשכנע את כל המתחרים שלהם לעמוד מאחורי BUSD. לא סביר."

מוקדם יותר השנה, USDC ראתה זינוק גדול בהיצע שלה לאחר שהמטבע האלגוריתמי הסטבליק של טרה, TerraUSD, קרס וחיסל 40 מיליארד דולר במאי 2022. יתרה מכך, המתחרה הגדול ביותר שלה, Tether, ראתה את הצמד שלה אחד לאחד עם ארה"ב. התנודדות הדולר בערך באותו זמן.

ל-USDC, לעתים קרובות ה-Stablecoin השני בגודלו, היה לזמן קצר שווי שוק של 56 מיליארד דולר ביוני, לפי CoinGecko. אבל עד ספטמבר זה קרה הפסיד את כל הרווחים האלה.

יתרה מכך, USDC stablecoin נמצא בירידה מתמדת מאז דצמבר. בזמנו, למעגל היה ביטל את תוכניותיו לצאת לציבור ולבינאנס מנוסה משיכות USDC מעוכבות.

עד יום שלישי אחר הצהריים, ל-USDC היה שווי שוק של 41 מיליארד דולר, לפי CoinGecko. זוהי ירידה של 9% מהשיא האחרון של 45 מיליארד דולר באמצע דצמבר, לפני ששווי השוק שלה החל לרדת.

התביעה של ה-SEC נגד Paxos היא לא הפעם הראשונה שרגולטורים מכוונים למטבעות יציבים, אבל היא המכרעת ביותר.

שווי השוק הכולל של stablecoin עמד ביום שני על 87 מיליארד דולר, ירידה של 1% בהשוואה לשבוע שעבר, על פי לוח מחוונים נבנה על ידי מייסד שותף של Dune Analytics, Fredrik Haga. אבל נפח המסחר צמח ב-20% ביממה האחרונה, סימן לכך שהמשקיעים נסחרו בחדשות BUSD.

לדוגמה, Curve Finance, בורסה מבוזרת עם מאגר נזילות במיוחד להחלפת USDT, USDC ו-DAI stablecoin של MakerDAO, ראתה את נפחה מרקיע שחקים בחדשות פאקסוס. אבל זה אומר שהבריכה, שבאופן אידיאלי אמורים להכיל חלקים שווים מכל אחד מהמטבעות היציבים, יצאה מאיזון.

בעת כתיבת שורות אלה, הבריכה 3 של Curve היו כ-40% לכל DAI ו-USDC ו-20% USDT, סימן שסוחרים מחפשים באופן לא פרופורציונלי להחליף את שני האסימונים האחרים ב-USDT.

כפי שכתב אנליסט המחקר של 21co טום וואן בטוויטר, הרבה מה-BUSD שסוחרים כל כך היו להוטים למכור ביומיים האחרונים הסתיים בבורסות מבוזרות. "נפח ה-USD ב-DEX גדל מ-60 מיליון דולר ל-309 מיליון דולר ביום", אמר.