דעה: כשהטכנולוגיה נמסה, האמת נותרת בעינה: מוליכים למחצה אוכלים את העולם

לאחרונה ישבתי לפסגת שש חמש עם ארווינד קרישנה, מנכ"ל IBM
יבמ,
-0.79%.
בשיחה, הוא שיתף תצפית לגבי מידת הקורלציה ההדוקה של תעשיית המוליכים למחצה לצמיחת התמ"ג.

כאשר הטכנולוגיה, וליתר דיוק חברות המוליכים למחצה, צומחות, התמ"ג גדל. והצמיחה הטכנולוגית תלויה כמעט ב-100% בצמיחת המוליכים למחצה. לכן, כשאנחנו נכנסים למה שנראה כמו חורף ממושך עבור מניות טכנולוגיה וצמיחה, נראה שפקוח עין על צמיחת המוליכים למחצה יהיה זהיר.

למרות שהתחזיות משתנות, מקינזי מציבה את הצמיחה של תעשיית המוליכים למחצה להפוך לתעשייה של טריליון דולר עד 2030 על סמך מה שחברת הייעוץ העריכה בצמיחה שנתית של 6% עד 8% ובערך 2% צמיחת מחירים שנתית - הכל תלוי בהחזר האיזון בהיצע וביקוש.

מספר מגמות בתחום המוליכים למחצה מחייבות את תשומת הלב של המשקיעים, החל מבעיות שרשרת האספקה ​​המתמשכות ששיחקו תפקיד משמעותי באינפלציה חסרת התקדים של היום ועד לרווחים ולצמיחה של חברות מוליכים למחצה מפתח כמו אינטל
INTC,
-3.60%,
AMD
AMD,
-8.26%,
Nvidia
NVDA,
-7.82%,
קוואלקום
QCOM,
-3.41%,
מארוול
MRVL,
-8.03%
ומוליכים למחצה של טייוואן
TSM,
-3.53%.

אולי אחת הטרנדים החשובים ביותר שיש לשים לב אליהם היא המערכת האקולוגית של מוליכים למחצה בכללותה ומה שמניע גל של מצטרפים חדשים לייצור שבבים, ממחשבים אישיים ועד שרתים. בפרט, הופעתה של Arm כמאפשרת של מצטרפים חדשים בייצור מוליכים למחצה יוצרת תחרות לחברות מכהנות כמו אינטל ו-AMD, שנהנו מזה זמן רב מהיתרון הייחודי של החזקת המפתחות ל-x86, המהווים יותר מ-90% משבבי המחשב האישי, ורוב שבבי השרת גם כן.

גלישה זרוע מסביב לעולם

צרות ההגבלים העסקיים עצרו את עסקת Nvidia לרכישת Arm. אבל החששות, שהגיעו בעיקר מכמה מהמאמצים ובעלי הרישיונות הגדולים ביותר של Arm, הם אינדיקטור חזק לתפקיד הצפוי ש-Arm תמלא בעתיד בהפעלת כל דבר, החל מסמארטפונים ועד מחשבי-על.

בשבוע שעבר ב-WWDC, אפל
AAPL,
-3.83%
הכריזה על מחשבי ה-M2 שלה, שנבנו על סיליקון תוצרת בית של החברה. איטרציות מוקדמות של מעבד Arm של החברה היו בעייתיות. ובכל זאת, אפל עשתה צעדים עצומים במאמצי ייצור השבבים שלה ומתחילה למצוא את הצעד שלה עוזר לזרוע להגיע לכמעט 10% מנפח המחשב האישי.

הימים הראשונים של עסקי ה-PC של קוואלקום, אך ראוי לציין שהחברה רכשה מעצמה של כישרונות ו-IP עם רכישת Nuvia. קוואלקום גם ביצעה הימור גדול על Arm עם Windows על היצע Snapdragon. הצפויים בתחילת 2023 הם השבבים הראשונים מבוססי Nuvia שימנפו את Arm וכנראה ימצאו את דרכם לעיצובים כמו לנובו, מיקרוסופט
MSFT,
-4.24%,
סמסונג ויצרני OEM אחרים כבר ממנפים את Windows במחשבי Arm PC.

Arm גם רואה אימוץ חזק בצד של מרכז הנתונים והשרת. של אמזון
AMZN,
-5.45%
AWS הייתה ספקית הענן ההיפר-סקאלה הראשונה שעשתה הימור גדול על Arm עם מופעי Graviton שלה. בשלב זה, Arm אחראית על 20% מפריסות שרת AWS. דוח של Trend Force הצביע על כך שעד 2025, ל-Arm יהיו כ-22% מכל פריסות השרת - נתח שוק ניכר תוך שנים ספורות. ההצלחה של AWS ללא ספק היוותה זרז, לצד מגמה גוברת של פירוק עומסי עבודה מעיצובים מונוליטיים של מכשירי היפר-scalers אחרים כגון Azure של מיקרוסופט, Google
GOOG,
-4.08%
ואורקל
ORCL,
-4.60%,
כולם מחפשים לעשות סיליקון תוצרת בית.

המצוקה של AMD ואינטל

כשאתה קורא על מתחרים שנכנסים למרחב, קל לחשוב שזה יכול להיות רע עבור AMD ואינטל. וכמובן, בדרגות שונות.

לאינטל היו את חלקה באתגרים בניסיון לשכנע את השוק שיש לה אסטרטגיה שתחזיר אותה לימי הזוהר שלה. אני נוטה לחשוב שהשוק היה קשוח להפליא על אינטל, אבל זה בא מסדרה של אירועים היסטוריים שעשויים לדרוש מנטליות של "הראה לנו, אל תספר לנו" בקרב המשקיעים.

עם זאת, המנכ"ל פט גלסינגר היה אגרסיבי בכיבוש מחדש של הגרסה הטובה ביותר של אינטל של עצמה, והוא עשה זאת באמצעות התרחבות. זרוע תהיה חלק מזה.

שירות היציקה של אינטל (IFS), שלדעתי יש לו תפקיד משמעותי בתיקון בעיות שרשרת האספקה ​​ארוכות הטווח, יהפוך לחלק מפתרון הייצור מבוסס הזרוע. יש גם אסטרטגיית IDM 2.0 של החברה הצביע על עתיד שבו הסיליקון ההיברידי שלו יכול להכיל לא רק x86 אלא chiplets המכילים x86, Arm ו-Risk-V.

במהלך מצגת יום המשקיעים האחרונה של AMD, החברה שיתפה את השוק החדש שלה בסך 300 מיליארד דולר (TAM), תוך שהיא ממשיכה לגוון את העסק. אינטל, Nvidia ו-Qualcomm הרחיבו באופן מסיבי את ה-TAM שלהן, בהתבסס בעיקר על גיוון מתמשך לשווקים חדשים תוך שהם נהנים מצמיחת ביקוש חזקה וגמישות מחירים עבור יצרניות השבבים.

נראה שרוב האסטרטגיה של החברה מגינה על המשך תפיסתה של נתח שוק מאינטל. ובכל זאת, הרכישה האחרונה שלה ב-35 מיליארד דולר של Xilinx גם מעמיקה את שורשיה ב-Arm, ומוסיפה צמיחה וגיוון מ-x86 בלבד.

זוכים ומפסידים

התשובה הקצרה היא כן, וזו בדיוק הסיבה שבעלי התפקידים מהגרים לעמדה של מינוף Arm.

אם אינטל באמת יכולה להזמזם את עסקי היציקה שלה, היא צריכה להיות מנצחת בתחום - גם אם זה מפתיע כמה אנשים.

ה-Hyperscalers כולם יוכלו לבנות סיליקון שיספק את צרכי הלקוחות שלהם באמצעות Arm, מה שייתן לארגונים יותר בחירה. הם כולם אבל בהחלט יביאו לרווחים בשורה התחתונה עבור אנשים כמו AWS, גוגל, מיקרוסופט, אורקל ועליבאבא
באבא,
-10.31%.

אפל שילבה אנכית והפכה את ייצור השבבים ליכולת. הייתה סיבה להיות סקפטי, אבל בשלב זה החברה בונה מוצרים איכותיים העונים על צורכי המשתמשים שלה, ויכולים להרחיב את השוליים ולשלוט בשרשרת האספקה ​​שלה אפילו טוב יותר.

בחלל ה-PC, Arm תיצור מגוון וגרסאות נוספות. זה ידרבן תחרות וייתן יותר אפשרויות ליצרני OEM להבדיל. אני אוהב את קוואלקום כאן מכיוון שהחברה יודעת לבנות ורישוי ערכות שבבים אולי טוב יותר מכל חברה אחרת בעולם - הפתרונות מבוססי Nuvia יהיו חיוניים כדי לראות את זה מתממש.

וכמובן, המנצח הגדול מכולם הוא Arm. כשהחברה עומדת בתור להנפקה, אין לה אלא תחזיות לצמיחה איתנה ורשימת לקוחות ברמה עולמית המתבססת על ה-IP שלה.

'פריט מוגן בתקציב'

בקיצור, מה שלדעתי קרישנה של יבמ ניסה לשקף בהערת המתאם בין מוליכים למחצה/תוצר היה כפול. ראשית, כל האטה בצמיחת המוליכים למחצה צריכה להעלות דגלים גדולים ואדומים למשקיעים ולכלכלה בכללותה. ושנית, המפתח לעבודה לאורך חלק ניכר מההתכווצות הכלכלית הצפויה יהיה תלוי בהשקעה המתמשכת בתשתיות טכנולוגיות ובתוכנה המאפשרות לעסקים לפעול בצורה יעילה יותר ולהרחיב את הפרודוקטיביות.

אולי, ההצהרה העמוקה ביותר שלו בדיון שלנו הייתה: "טכנולוגיה היא הפריט המוגן ביותר בתקציב", בהתייחס לאתגר המקרו-כלכלי וכיצד החברות הטובות ביותר מתכוונות לנקוט בעמדה הגנתית יותר תוך שמירה על התמקדות בצמיחה ו חדשנות.  

כמעט הכל פועל על מוליכים למחצה - וכמעט כל טקטיקה חדשנית שנוכל לנקוט כדי לייעל את הפעילות העסקית והצרכנית תהיה תלויה במוליכים למחצה. אם צמיחת המוליכים למחצה תאיץ, גם הכלכלה תאיץ - ואנו צריכים להתבסס על זה בין אם x86, Arm או כל סט הוראות זמין אחר.

דניאל ניומן הוא האנליסט הראשי של מחקר Futurum, המספקת או סיפקה מחקר, ניתוח, ייעוץ או ייעוץ ל-Nvidia, Intel, Qualcomm ועשרות חברות אחרות. לא הוא ולא המשרד שלו מחזיקים בתפקידי הון בחברות המצוטטות. עקבו אחריו בטוויטר @danielnewmanUV.