ב"על דברים בלתי אפשריים לפני ארוחת הבוקר"NYDIG משתמשת בקריסת Terra/LUNA כמקרה בוחן. המאמר נועד להוכיח שהמושג האלגוריתמי של stablecoin פגום באופיו. הוא גם מכוון למצב הנוכחי של מחסנית ה-DeFi ומראה עד כמה הוא שביר. כותרת המשנה אומרת הכל, "נתיחה שלאחר המוות על טרה, נתיחה מוקדמת על DeFi, והצצה לטירוף שעתיד לבוא."
קריאה קשורה מה שהביאה קריסתה של טרה למטבעות סטבל ביפן, חוק חדש עבר
עבור אלה שחיים מתחת לסלע, ב-7 במאי ה-Stablecoin האלגוריתמי של Terra, UST, איבד את ההצמדה שלו לדולר. כַּמָה משיכות מפתח לפרוטוקול עוגן יכול להיות שהייתה הסיבה. או, אולי זו הייתה התקפה. העובדה היא ש"המערכת הייתה שבורה". ההפרעה בכוח גרמה לבריחת בנק מהפרוטוקול, ובתמורה, זה גרם לספירלת מוות שהובילה את UST ואחותה התאומה LUNA לאפס.
המאמר של NYDIG מצביע על שתי פגיעויות עיצוביות שהיו למערכת האקולוגית של Terra. מספר אחד, "היבטים אחרים של מערך LUNA/UST, בראיית הנולד, היו אפילו גרועים יותר מה"תשואה" הבלתי מספקת של 19.5% עוגן. לדוגמה, משקיעים היו צריכים קודם כל לקנות את LUNA כדי לאחר מכן להטביע את UST, ורק אז הם יכלו להפקיד את ה-UST באנקור". מספר שתיים, "התרת הדפסה של LUNA ב"כמויות בלתי מוגבלות" באופן אלגוריתמי היה הפגם העיצובי הקטלני, ומבטיח מראש שהריצה בנקאית של UST - והיפר-אינפלציה מקבילה של LUNA - היא אפשרות, ובאמצעות חוק גרשם, בלתי נמנעת."
הגדרת התשואה של NYDIG
פרוטוקול עוגן השנוי במחלוקת "פרסם "תשואה" של 19.5%. לפי NYDIG, לא Anchor ולא DeFi בכלל משתמשים במילה בצורה נכונה. "המקור היחיד לתשואה בר-קיימא הוא תשואה כלכלית בת-קיימא, שתלויה בתורה במשחק הסכום החיובי של העסקת הון כדי לענות על צורכי הצרכנים בכלכלה הריאלית. אין מקור אחר. לקרוא למשהו "תשואה" לא גורם לו להניב."
כיצד שילם פרוטוקול העוגן לכל לקוחותיו? פָּשׁוּט,
"ה"תשואה" של עוגן לא נבעה מפעילות כלכלית רווחית בת קיימא. במקום זאת, חברת האם של טרה העבירה מעת לעת חלקים מהאוצר שלה ב-30 מיליארד דולר לאאנקור. המשמעות היא שאם טרה לא תוכל לגייס סכומי ענק של מימון חדש ללא הגבלת זמן, בסופו של דבר ייגמר לה הכסף"
ככל הנראה, כל המערכת האקולוגית של טרה הייתה חלשה.
טבלת מחירים של UST על תאומים | מקור: UST/USD על TradingView.com
ריכוזיות וערך כולל נעול
זכור, העיתון NYDIG הוא כתב אישום על DeFi באופן כללי. נקודות המחלוקת הראשונות הן הרעיון של TVL או Total Value Locked והרעיון ש-DeFi מבוזר. שום דבר לא יכול להיות רחוק יותר מהאמת, לדברי המחברים. והם ישתמשו במערכת האקולוגית של טרה כדוגמה כדי להוכיח את הנקודה הזו
"DeFi אינו מבוזר. המערכת האקולוגית של טרה לא הייתה מבוזרת. Terra קיבלה בתחילה מימון מהנפקת אסימונים של LUNA שחולק למעבדות Terraform עם תחילתה. כמו כן, ממומן על ידי Terraform Labs, משמר קרן לונה (LFG) היה "מלכ"ר" בסינגפור שהוקם כדי לסייע בשמירה על תפקוד מערכת ה-UST."
הארגונים הריכוזיים שמקיפים ארגון מבוזר כביכול ישתלטו במידת הצורך. זה אומר שהם בסופו של דבר יקחו שליטה ב-100% בטוח. "כפי שקורה לעתים קרובות כל כך ב-DeFi, ממשל מבוזר בזמן שלום מפנה את מקומו במהירות לממשל ריכוזי בזמן מלחמה כשמתעורר משבר." המושג הזה לא מוכר.
אם כבר מדברים על מושגים מוכרים, "אולי המדד הנפוץ ביותר המשמש כדי להעריך ולהעריך את אסימוני DeFi, "Total Value Locked" (TVL), אינו מייצג לא "סה"כ, ולא "ערך", ולא "נעול". 0 ל-3." זה אולי נשמע קשה, אבל, "זה לא ערך כי לעתים קרובות הם משחזרים את הבטחונות." זה נכון, "פרויקטי DeFi מייצגים, ומסתמכים על, לעתים קרובות סדרה של השערות מחדש. ניתן להשתמש ב"בטחונות" באפליקציה אחת באחרות, עד אינסוף."
האם זה יכול לעבוד, אבל? NYDIG אומר לא
לפחות עדיין לא. לא מטבעות יציבים אלגוריתמיים ולא DeFi אפשריים במצב הנוכחי של שוק הקריפטו. "לא משנה כמה כוונות טובות, כל המטבעות היציבים האלגוריתמיים ייכשלו והרוב המכריע - אולי כל - הגרסאות הנוכחיות של DeFi ייכשלו, כאשר "כשל" כאן פירושו לא לצבור מספיק מסה קריטית לעניין, להיפרץ, להתפוצץ או להשתנות על ידי רגולציה עד כדי אי כדאיות".
קריאה קשורה מייק נובוגרץ מדבר: ה-UST של טרה היה "רעיון גדול שנכשל"
מה מציעה NYDIG במקום זאת? לבנות את כל ערימת ה-DeFi על רשת Lightning של ביטקוין. תצטרך לקרוא את "על דברים בלתי אפשריים לפני ארוחת הבוקרעם זאת, נייר לפרטים.
תמונה מוצגת על ידי סאורב ש on Unsplash | תרשימים מאת TradingView
מקור: https://bitcoinist.com/nydig-algorithmic-stablecoins-impossible/