מחוקקים צריכים לבדוק את ההודעה של ה-SEC בזמן המלחמה עם החקיקה

כשמייקל קורליאונה הורה להכות על בוסים יריבים פנימה הסנדק, הוא נעל את דון קוניו בתוך דלת מסתובבת וירה. קבלת מכות בעודו לכוד מאחורי דלת מסורגת נראה כטיפול שחשב יו"ר רשות ניירות הערך של ארצות הברית, גארי גנסלר, עבור פרויקטי קריפטו בארה"ב בהתבסס על פעילות האכיפה האחרונה של ה-SEC והערותיו של היו"ר.

אין להשאיר את ה-SEC לנהל מלחמה מלוכלכת ללא פיקוח בקריפטו. הקונגרס חייב גם להגן על סמכות הפיקוח שלו וגם לתת למפתחי קריפטו אמריקאים, יזמים ומשתמשים דרך ברורה לנהל את עסקיהם באופן חוקי. מתן מסגרת גילוי בשכל הישר למטבעות יציבים מגובים בנכסים הוא המקום להתחיל.

נראה שה-SEC של גנסלר מנסה להסדיר את "כל העסקים המשפחתיים" באמצעות קריפטו. ב-9 בפברואר, ה-SEC יישב את הטענות לפיהן תוכנית "התערבות כשירות" של קראקן (דרך לזכות בפרסים על עזרה בתחזוקת רשתות קריפטו) היוותה מכירה בלתי חוקית של ניירות ערך לא רשומים. בהמשך החודש התפרסמו ידיעות כי ה-SEC שלחה הודעת וולס למנפיקה stablecoin Paxos, המציינת פעולת אכיפה עתידית אפשרית על ה-Binance USD שלה (דולר אמריקאי) טוקן (נכס ממותג Binance שנועד לשמור על חיבור של 1:1 לדולר האמריקאי), שלטענת הוועדה גם הוא נייר ערך לא רשום. וגנסלר שצוין בראיון שנערך לאחרונה שבעצם לכל פרויקט קריפטו - "כל דבר מלבד ביטקוין" - יכול להיות יעד SEC על הגב.

https://www.youtube.com/watch?v=NelPe_T9Qr8

ה-SEC טוענת שהיא רק אוכפת את דרישות הרישום והחשיפה הקיימות על אסימוני קריפטו ושירותים שהיא מחשיבה בניירות ערך. אבל זה מטעה משתי סיבות.

האחת, תחולת חוקי ניירות הערך על הפרויקטים הנידונים - שירות ההימורים של Kraken ו-BUSD stablecoin של Paxos - היא, לכל הפחות, נתונה למחלוקת. אפילו יותר אם הרעיון הוא שכל אסימון קריפטו מלבד ביטקוין (BTC) יש לראות בו נייר ערך. ושניים, רגולטור המעוניין להביא לצרכנים את הגילויים הטובים ביותר לגבי מוצרים חדשים, כולל מטבעות סטבל, יספק הנחיות ברורות כיצד לעשות זאת. ה-SEC לא.

מידע נוסף: צפו שה-SEC תשתמש בספר המשחקים שלה ב-Kraken נגד פרוטוקולי הימור

עם Kraken, ה-SEC טענה ששירות ההימורים שלה היה כרוך בסוג של נייר ערך המכונה חוזה השקעה. במילים רחבות, ניירות ערך אלה מכסים השקעה עם ציפייה לרווח המבוססת על מאמצים ניהוליים או יזמיים של אחרים. אפשר להתווכח אם השירות של קראקן היה. עם Paxos, אנחנו עדיין לא יודעים איזה סוג אבטחה ה-SEC חושב שמתאר את BUSD stablecoin ומדוע, אבל באופן כללי, זה קשה יותר, אם כי לא בהכרח בלתי אפשרי, לראות כיצד נכס שקונה אינו מצפה להניב רווח הוא נייר ערך.

באופן מדאיג, ההערות של גנסלר יכולות גם לרמוז שהוא רואה אפילו אסימונים מבוזרים מאוד, כמו את'ר (ETH), כניירות ערך. זה לא עולה בקנה אחד עם הערות קודמות של פקידי SEC, כמו גם לרעיון שחוקי ניירות ערך אמורים לטפל בסיכונים ניהוליים - סימני היכר של גופים מרכזיים, לא פרוטוקולי תוכנה מבוזרים.

יתרה מכך, גם אם מניחים שאסימון או שירות מסוים היו ביטחון, עדיין יש את עניין הרישום. וכאן ה-SEC נראה כמו הרוצח המבריח את הדלת.

זה היה לגמרי לא הגיוני כשגנסלר הכריז שהתהליך לרישום אבטחת קריפטו הוא "רק טופס באתר שלנו". כפי שמייקל קורליאונה אולי היה מזעיף את פניו, הקו של גנסלר "מעליב את האינטליגנציה שלי ומכעיס אותי מאוד". כי כפי שהסבירה נציבת ה-SEC, הסטר פירס, בהתנגדותה נגד פעולת קראקן, "באקלים הנוכחי, הצעות הקשורות לקריפטו לא עוברות את צינור הרישום של ה-SEC".

למחוקקים יש תפקיד חיוני בהחזרת האחריות המנהלית. בשימוע בוועדת הבנקים של הסנאט ב-14 בפברואר, הסנאטור הרפובליקני טים סקוט אמר לשימוע: "אם היו"ר גנסלר מתכוון לנקוט בפעולות אכיפה, הקונגרס צריך לשמוע ממנו בקרוב מאוד". מעבר למעבר, הסנאטורית הדמוקרטית קירסטן גיליברנד הביעה סנטימנט דומה: "יש לי חששות רבים לגבי היו"ר גנסלר והגישה שלו למרחב הזה".

פיקוח יתקבל בברכה. הקונגרס צריך ללכת צעד קדימה על ידי חקיקה, תחילה לספק נתיב רישום מעשי ל-stablecoins.

מידע נוסף: ה-SEC של גארי גנסלר משחק משחק, אבל לא את זה שאתה חושב

לכאורה, ה-SEC רוצה שהמנפיקים יחשפו לצרכנים סיכונים ב-stablecoin. הסיכון העיקרי הוא שמטבע יציב "ישבור את הכסף", ויאבד את יכולת הפדיון 1:1 עם הנכס שאליו הוא צמוד, כמו הדולר האמריקאי, מכיוון שלמנפיק אין את הרזרבות שהוא טוען להן. דרישות בסיסיות סביב בטחונות וגילויים הכפופים לסמכות למניעת הונאה יתייחסו ישירות לכך.

עם זאת, חלקם, כולל קבוצת העבודה של הנשיא, טענו שיש צורך יותר ורק מוסדות פיקדון מבוטחים צריכים להנפיק מטבעות יציבים. אבל הגבלת הנפקת stablecoin לבנקים היא רק דרך נוספת לחסום את הדלת בפני מצטרפים חדשים לשוק. כללים פשוטים המאפשרים תחרות, לא הגבלות פרוטקציוניסטיות, הם הדרך להמשך מנהיגות פיננסית.

אסור להשאיר את ה-SEC בצל כדי לנסות לסלק את עבודתם של האמריקאים וגישה לסוג חדש של טכנולוגיה. כפי שזיהה יו"ר ועדת השירותים הפיננסיים של בית הנבחרים, פטריק מק'הנרי, עתיד הנכסים הדיגיטליים "הוא שאלה פוליטית וכלכלית מרכזית שחייבת להכריע בקונגרס".

החלטה זו צריכה לכלול ייזום חקיקה ישירה של stablecoin ואחריות דמוקרטית. אחרי הכל, רגולטור אינו בעמדה לדרוש מהקונגרס, "אל תשאל אותי על העסק שלי".

מאמר זה נועד למטרות מידע כללי ואינו מיועד ואין לראות בו כייעוץ משפטי או השקעות. הדעות, המחשבות והדעות המובעות כאן הן של המחבר בלבד ואינן בהכרח משקפות או מייצגות את הדעות והדעות של קוינטלגרף.