טק

Kucoin והמקרה המוזר של APYs גבוה מאוד

11/30/2022
חדשות Ethereum של ביטקוין

כמה צילומי מסך הופצו בטוויטר אתמול ודיווחו על רווחי יעד ב-Kucoin. 

חלק מהם אפילו עלה על 200%, במיוחד אלה הכוללים Tether (USDT). 

ראוי להזכיר ש-APR ו-APY הם אחוזים דומים, אם כי יש הבדל. 

ההבדל בין APY ל-APR

בדרך כלל, APY (תשואה שנתית באחוזים) משמשת לציון ההחזר השנתי על ההשקעה כולל ריבית דריבית. זה מתקבל על ידי הוספת ריבית לקרן שעליה משולמת הריבית. מכאן שאם, כאשר אלה משולמים, הם מתווספים לקרן שעליה תשולם ריבית עתידית, הריבית המתקבלת כך נקראת ריבית דריבית, והיא כמובן גדולה מריבית פשוטה. 

לעומת זאת, ה-APR (שיעור אחוז שנתי) מייצג את שיעור הריבית הפשוטה האחוזית השנתית על הקרן, והוא תלוי אך ורק בשווי ההשקעה הראשונית, ללא ריבית דריבית. כך מתברר שהוא נמוך מה-APY. 

על אחת כמה וכמה ש-APR של 200% ייחשב לא נורמלי, אם לא אבסורדי. 

הסיבה ל-APR החריגים ב-Kucoin

הגורם ל-APR האבסורדי הללו עדיין אינו ידוע, אך ייתכן שזה נובע מחוסר אספקה. 

למעשה, ה-APR בפלטפורמות הלוואות והלוואות כגון Kucoin לא קבועות, אלא משתנות בהתאם לדינמיקת השוק. 

ככל שהביקוש להלוואות גבוה יותר, ה-APR עולה יותר, אך סביר מאוד להניח ש-APR של 200% הם השלכות של ביקוש מוגבר. 

דבר דומה ניתן להשיג עם צמצום גדול בהיצע. כלומר, אם יש מעט מאוד אנשים שמוכנים להציע להלוות את הכספים שלהם ב-Kucoin, ההיצע של, למשל, USDT המושאל עשוי לצנוח, ואם הביקוש יישאר גבוה כל מה שנותר הוא להעלות את ה-APR בסכום גדול ל לפתות מציעים חדשים ככל האפשר. 

רוב הסיכויים שמשהו דומה קרה. 

משבר החילופים

העובדה היא שאחרי האחרון כשלים של FTX ובמיוחד BlockFi, וזה של צֶלסִיוּס ביוני, פחות ופחות מחזיקים סומכים על השארת האסימונים שלהם במעצר על ארנקי צד שלישי. 

למעשה, מי שהופקדו כספים ב-FTX, BlockFi ו-Celsius איבדו את כולם לעת עתה, ואינם יודעים מתי הם יקבלו משהו בחזרה או, חשוב מכך, כמה הם יכולים לקבל בחזרה. 

לעומת זאת, מי ששמר את האסימונים שלהם בארנקים קנייניים, כלומר, שהזרע או המפתחות הפרטיים שלו הם בבעלותם הבלעדית, ממשיכים להחזיק באותו סכום, אלא אם איבדו את המפתחות הפרטיים או נגנבו להם. 

בדרך כלל, אלה שסוחרים נאלצים להשאיר את הכספים שלהם בבורסות כדי לסחור בהם, אבל מי שרק מחזיק אותם יכול לאחסן אותם בבטחה במקום בארנקים קנייניים, כמו ארנקי חומרה ששומרים על המפתחות הפרטיים שלו במצב לא מקוון. 

שירותי הלוואות כמו זה של Kucoin 

Kucoin הוא חליפין שמאפשרת בעיקר מסחר במטבעות קריפטוגרפיים, אבל היא מציעה גם שירות הלוואות (השאלה והלוואות). 

הלוואה מורכבת ממשתמשים שלווים אסימונים על ידי תשלום ריבית עד שהם מחזירים אותם, בעוד שהלוואה מורכבת מהשאלת האסימונים שלהם בתמורה לריבית. 

בנוסף למסחר, Kucoin מאפשר גם למי שמחזיק אסימונים על הארנק לבצע הלוואות, כלומר להלוות אותם למשתמשי בורסה אחרים בתמורה לריבית. הריבית השנתית שמשלמים הלווים תואמת בדיוק את ה-APR שהוזכר לעיל. 

הבעיה היא שהארנקים של Kucoin, כמו אלו של כל הבורסות הריכוזיות, הם שמירה, כלומר המפתחות הפרטיים מוחזקים אך ורק על ידי הבורסה ולא על ידי המשתמשים. המשמעות היא שאם משיכות מושעיות או מושבתות, או אפילו אם הבורסה פושטת רגל, המשתמשים מאבדים את החזקה באסימונים שלהם כי הם לא יכולים להשתמש בהם יותר. 

למען האמת, הם אפילו לא יכולים להיות בטוחים שהכספים שלהם עדיין ברשות הבורסה, כפי שקרה למשל במקרה של FTX שבו כספי לקוחות הוצאו על ידי הבורסה עצמה כאילו היו שלהם. 

לאור זאת, אין זה מפתיע שמשתמשי בורסה רבים מושכים את כספיהם ובמקום זאת מאחסנים אותם בארנקים שאינם משמורנים, כלומר בבעלות מלאה. 

אם זה בדיוק מה שקורה ל-Kucoin, או לשירותי הלוואות קריפטו אחרים, יותר מהוגן לצפות שמספר המלווים והיקף ההון המוצע להלוואות יורדים בחדות. 

חששות בשוק

אבל השאלה העולה על דעתם של אנשים רבים היא: האם אלה אפרסורדיים אבסורדיים רק על Kucoin? 

למעשה, הדינמיקה שתוארה זה עתה צריכה לחול במידה מסוימת על כל שירותי ההלוואות וההלוואות הקריפטו. 

עם זאת, ניתן לדמיין שכדי להימנע מבעיות נזילות כמו זו שמתרחשת לכאורה בשירותי ההלוואות וההלוואות של Kucoin, שירותים דומים אחרים עשויים לחפש הון להלוות גם במקומות אחרים, כלומר, לא להגביל את עצמם ל הכספים שהלקוחות עצמם מעמידים לרשותם לצורך כך. 

מצד שני, עם רווחים כאלה, מסתבר שזה אטרקטיבי במיוחד להלוות חלק מההון שלו אם מובטח לו לקבל הכל בחזרה בריבית. 

הספק טמון דווקא בעובדה שנראה כי רווחים כה גבוהים מרמזים על מחסור בנזילות ב-Kucoin, עד לנקודה שבה אין מספיק הון זמין גם כדי לנצל רווחים כה פשוטים וגבוהים. 

במילים אחרות, יש מי שמאמין ש-APR כה גבוה מעיד על כך של-Kucoin יש בעיות נזילות. 

תגובתו של קוקין

מנכ"ל Kucoin הגיב על הנושא בטוויטר ואמר שזה רק FUD. 

למעשה, אלו יהיו רווחי רווח הקשורים רק למה שנקרא השקעות כפולות, שהוא שירות השונה ממוצרים אחרים המובטחים בריבית גבוהה. 

Dual Investment הוא מוצר פיננסי לא מוגן, בעל סיכון גבוה עם תשואות גבוהות שניתן למצוא גם בפלטפורמות אחרות. 

לכן, זה לא רק שירות הלוואות והלוואות בסיכון נמוך. למעשה, במקרה של הלוואות, הסיכון הגדול ביותר הוא שהפלטפורמה לא מספיק נזילה כדי שתוכל להחזיר למלווים, בעוד שבמקרה של Dual Investment ישנם גם סיכונים הנובעים מתנועות מחירים. 

לפיכך, יהיה צורך לנתח את חדלות הפירעון האפשרית של Kucoin על ידי בחינת ה-APYs של שירות ההלוואות האמיתי, ולא ה-APR של שירות ההשקעות הכפולות. 

עם זאת, למרות ההבהרה הזו של מנכ"ל הבורסה, עדיין יש אנשים מודאגים מחדלות הפירעון האפשרית של Kucoin ובורסות אחרות. 

התגובה של שוק הקריפטו

בשלב זה, ברור מדוע נראה ששוק הקריפטו לא הגיב לספקולציות הללו. 

ביום שני, למשל, מחיר הביטקוין ירד למעשה מ-16,400 דולר ל-16,000 דולר, אבל כנראה לא רק בגלל השמועות שהחלו להסתובב על ההשערה של חוסר נזילות בקוקוין. למעשה, באותו יום שני בדיוק פורסמו החדשות על פשיטת הרגל של BlockFi. 

במקום זאת, אתמול הוא חזר ל-16,400 דולר, ואילו הערב הוא גם עלה עד ל-16,800 דולר. נראה שאף אחת מהתנועות הללו לא עולה בקנה אחד עם החדשות שיצאו על Kucoin או ההבהרה של המנכ"ל שלה. 

אז בהחלט נראה ששוק הקריפטו לא הגיב כלל להנחת חדלות הפירעון של Kucoin, כנראה בגלל שנושא ה-APR הגבוהים משירותי Dual Investment כבר היה מוכר לסוחרים המקצועיים. 

מקור: https://en.cryptonomist.ch/2022/11/30/kucoin-strange-case-high-apys/