האינפלציה הורגת אותנו; מטבע קריפטוגרפי לבדו לא יכול לנצח אותו

בדומה למגפה, האינפלציה התפשטה ברחבי העולם, והעיבה על העתיד בחוסר ודאות אפלה. 

אי הסכמה לגבי הדרך הטובה ביותר לנהל את המחירים הגואים בבריטניה כמעט גרמה לקריסת הכלכלה שלה ובעקבות זאת הובילה להתפטרותה של ראש הממשלה ליז טרוס לאחר 44 ימים בלבד בתפקיד. נכון לעכשיו, לפחות 10 כלכלות מתעוררות הן היפר-אינפלציוניות, כאשר עוד צפויות להגיע בעקבותיהן. ועדת השוק הפתוח הפדרלית (FOMC), החלק של הפדרל ריזרב האמריקני שאחראי על יציבות המחירים, הודיעה זה עתה על העלאות ריבית גבוהות יותר בעיצומה של חזרה לתוצר מקומי גולמי חיובי - מאותת על צרות אינפלציה מתמשכות.

המאבק העולמי להפחתת האינפלציה הוא עדות מוחשית לכך שכלי הבנק המרכזי של אתמול אינם מתאימים לבעיות המוניטריות של היום. אבל תקווה למחר בהיר יותר ובר קיימא עשויה להימצא בטכנולוגיה שקובעי המדיניות הכי פחות מצפים לה: בלוקצ'יין.

כמטבע רזרבה דה פקטו בעולם, כל המדינות מסתמכות על דולר אמריקאי למסחר. כשזמנים טובים, נראה שזה מתאים לכולם. אבל בתקופות של אינפלציה גבוהה, כוח הקנייה של דולרים יורד בחדות, מה שמאלץ מדינות אחרות לקנות יותר דולרים כדי לשמור על יציבות. ועדיין, תקופות של אינפלציה מקומית גבוהה הן בדיוק מה שמאלץ את הפד להפחית את נזילות הדולר באמצעות העלאת ריבית - למעשה מכבידה על קניית דולרים בינלאומיים. הדילמה הזו בין הקלת לחצי האינפלציה המקומיים תוך מתן מענה לצרכי הנזילות של העולם נקראת דילמת טריפין, והיא מתעוררת בכל פעם שמטבע לאומי מבוסס אשראי, כמו הדולר האמריקאי, משמש כרזרבה גלובלית.

מידע נוסף: ג'רום פאוול מאריך את הייסורים הכלכליים שלנו

מבחינה מעשית, המדיניות המוניטרית הפגועה בטריפין גורמת למשברים פיננסיים שמקורם במדינות מפותחות מתקדמות להתפשט במהירות ברחבי העולם. (דילמת טריפין אינה מעוררת אינפלציה גבוהה בכלכלות מתקדמות; במקום זאת, היא פועלת כמזרז, כמו בנזין, שמפיץ אינפלציה גבוהה לכל מקום, במהירות.) משברים אלו פוגעים באופן לא פרופורציונלי בעניים, ומוחקים באופן דרמטי רבים מההתקדמות בתחום ההון העצמי, הכלכלי. ביטחון, והפחתת העוני שנעשו במהלך שנות פריחה, וגרמו תמיד לצמיחה העולמית להסתיים בשבר עולמי. מחזור הפריצה החוזר הזה, שבו נעשים צעדים גדולים אחורה לאחר כל קפיצה קדימה, מדגיש את הצורך הקריטי ברפורמה ומודרניזציה של המערכת המוניטרית הבינלאומית שלנו.

מעניין שידענו לפתור את הדבקה אינפלציונית הקשורה לטריפין הרבה לפני שרוברט טריפין זיהה את התופעה לראשונה בשנות ה-1960. בוועידת ברטון וודס שלאחר מלחמת העולם השנייה, ג'ון מיינרד קיינס הסביר שניתן לנהל ביעילות את האינפלציה העולמית של תקופת השפל על ידי הימנעות משימוש במטבעות לאומיים למסחר בינלאומי, ובמקום זאת, לגרום למדינות להסכים להשתמש ברזרבה גלובלית בעלת ערך יציבה. . למרות שהצעתו של קיינס מעולם לא יושמה, הרעיון הקדים את זמנו בהרבה.

מכיוון שחלפו כמעט שמונה עשורים מאז ברטון וודס, בואו נפרק מה זה אומר ב-2022.

עוד ב-2009, בעיצומו של המשבר הפיננסי האחרון, כמה מדינות קראו לרפורמות דמויות קיינס, והתעקשו להשתמש בזכויות המשיכה המיוחדות של קרן המטבע הבינלאומית - בעצם, יחידות חשבון מגובות בסל מטבעות. באופן רחב יותר כעתודה עולמית. XNUMX שנים מאוחר יותר, אנו יכולים לומר בביטחון שההצעות הללו לא הלכו לשום מקום. אנחנו עדיין מסתמכים על דולר אמריקאי לסחר בינלאומי, ונראה שיש רצון פוליטי מועט לשנות את הסטטוס קוו. רפורמה אפקטיבית של המערכת הפיננסית, כך נראה, אולי לא תתאפשר דרך ערוצי המדיניות הקיימים.

אבל משהו חדש ומפריע התבשל בשנים האחרונות. הופעת הבלוקצ'יין הפכה את יצירת מטבעות דיגיטליים חדשים ועמידים בפני זיוף למשימה פשוטה, ולתנועה הולכת וגוברת בפיננסים חוץ-בנקאיים מונעי עמיתים (מימון מבוזר, או DeFi) הולידה קהילה גלובלית של אנשים שמוכנים להתנסות במטבעות דיגיטליים שהונפקו באופן פרטי.

בתגובה לשימוש הגובר במטבעות אלטרנטיביים אלה, כמעט כל הבנקים המרכזיים בעולם חוקרים את הנפקת המטבעות הדיגיטליים של הבנק המרכזי, או CBDCs. מדובר בדולרים דיגיטליים ציבוריים ובאירו ויואן המופעלים על ידי בלוקצ'יין, המיושמים מתוך כוונה להפוך מטבעות קריפטוגרפיים שהונפקו באופן פרטי למיושנים.

עם זאת, מחקר עדכני של לינדה שילינג ואחרים גילה כי CBDCs ככל הנראה ייכשלו לאורך זמן. באופן ספציפי, קיימת טרילמה של CBDC, שבה CBDCs לא יכולים להיות בו זמנית יציבים פיננסית, יציבים במחיר ויעילים. במילים אחרות, CBDCs לא פותרים אף אחת מהבעיות שיש לנו עם מטבעות קיימים, ובכל זאת הם יוצרים בעיות חדשות שעלולות להיות קטסטרופליות במסווה של חדשנות עם חשיבה קדימה.

עם זאת, פתרון אמיתי עשוי להיות בטווח ראייה. ההתנגשות של התנאים יוצאי הדופן של היום, של טכנולוגיות חדשות ומשברים וקהילות, פירושה שמעולם לא היה קל יותר לגורם פרטי להנפיק מטבע רזרבה ניתן להרחבה ולא אינפלציוני כדי להשלים את הדולר האמריקאי. לא אנטי דולר הודעות, אלא מטבע קריפטוגרפי בעל יציב ערך, שנתפר להפחתת אינפלציה, ותוכנן במיוחד עבור התנחלויות חוצות גבולות - פותר למעשה את דילמת טריפין ומקל על כאבי אינפלציה עבור מיליארדי אנשים.

למען ההגינות, חלקם כבר ניסו זאת. XRP של ריפל (XRPאסימון ) הוגדר פעם כרזרבה גלובלית אפשרית, וכמה ביטקוין (BTCחובבי ) תומכים במעבר מוחלט ממטבעות פיאט לביטקוין. עם זאת, בנייר עבודה של הבנק הפדרלי של פילדלפיה, חוקרים הראה שמטבעות קריפטוגרפיים נאמנים - אסימונים המגובים אך ורק על ידי אמון המשתמשים - עלולים להיות היפר-אינפלציוניים לאורך זמן אם ממשלות לא יתערבו כדי להגביל את היצירה של מטבעות קריפטוגרפיים מתחרים. (הרעיון הוא שאם אנשים ימשיכו לייצר מטבעות קריפטוגרפיים, יום אחד יהיו כל כך הרבה מטבעות קריפטוגרפיים במחזור שכל המטבעות הקריפטו יהפכו בסופו של דבר לחסרי ערך).

מידע נוסף: אימוץ המוני יהיה נורא עבור קריפטו

מטבע רזרבה עולמית בר-קיימא באמת יצטרך לשבור את המסורת האמונית הזו ולהיות מעוגן לערך יציב.

אבל נראה שאף אחד מהחששות האלה לא מונע ממפתחי תוכנה להתנסות ב-DeFi. ישנם מטבעות קריפטוגרפיים המיועדים למגוון צורכי משתמש, מאסימונים ממוקדי פרטיות המשמשים בעיקר לעסקאות בשוק ה-Darknet ועד למטבעות ספציפיים לרשת המשמשים לאימות עסקאות.

סוגים אלה של מקרי שימוש מעשי מוגבל עשויים להיות הבחנה חשובה עבור מטבע קריפטוגרפי בר-קיימא. העניין הוא לא להתחרות בדולר, אלא לתת למדינות אחרות אלטרנטיבה לדולר בתקופות של תנודתיות מוגברת - בעצם, מטבע קריפטוגרפי נגד אינפלציה כדי לעזור להרחיק את העולם ממחזורי פריחה אינסופיים לכיוון יציב, צמיחה עולמית בת קיימא.

יום אחד, בעוד שנים רבות מהיום, אנשים יסתכלו אחורה על מה שעשינו כדי למנוע אסון עולמי מתקרב. האם הסתפקנו בהתעסקות בריבית כשהעולם ירד לכאוס, או שהתחייבנו למודרניזציה נועזת בתקופה של אי ודאות גדולה? לא משנה מה ההיסטוריה זוכרת מאיתנו, השאלה שמעשינו היום יענו היא זו: אם אנחנו אכן חיים תחת מערכת שבורה שבה כלי המדיניות הטובים ביותר שלנו לא יכולים להציל אותנו מכישלון כלכלי קרוב, מדוע איננו מנסים משהו חדש ושונה?

הגיע הזמן שננקוט פעולה אמיצה ונחרצת ונכתוב חדש יער ברטון הסכם לשמירה על עתיד העולם - אבל הפעם בסולידיטי.

מאמר זה נועד למטרות מידע כללי ואינו מיועד ואין לראות בו כייעוץ משפטי או השקעות. הדעות, המחשבות והדעות המובעות כאן הן של המחבר בלבד ואינן בהכרח משקפות או מייצגות את הדעות והדעות של קוינטלגרף.