כיצד הון סיכון מתפתח עם Web3

לפני חמש שנים, בתקופת פריחה בשוק הקריפטו, המשקיעים רדפו אחרי תשואות פראיות על נכסים דיגיטליים לא ברורים שהושקו באמצעות מה שנקרא הנפקות מטבעות ראשוניות (ICOs). אז, כך נראה, פרויקטים כמעט לא היו זקוקים ליותר מנייר לבן חלק ומפת דרכים סבירה במעורפל כדי לגייס סכומים בני שבע ושמונה ספרות. עם זאת, באופן בלתי נמנע, המסיבה הסתיימה כשהשוק התחמץ, ואינספור פרויקטים שפעם עמדו במרכזם של סבבי רישום יתר לא הצליחו להגשים את יעדיהם המוצהרים.

ועדיין, ההון שגויס באמצעות הנפקות ראשוניות של מטבעות ב-2017 נראה כעת צנוע באופן חיובי. בעוד שב-4.9 נוצרו בסביבות 2017 מיליארד דולר, סטארט-אפים של בלוקצ'יין וקריפטו קיבלו בברכה פי שניים ברבעון האחרון של 2021 בסכום שנתי של 33 מיליארד דולר. חלק ניכר מהזרימה נובע מהעלייה של פרויקטים של Web3, מהסוג המזוהה עם אסימונים לא ניתנים לשינוי (NFTs) ופיננסים ממשחקים (gamefi), כמו גם השתתפות של קרנות עם כיסים עמוקים התומכים בחברות טרום-מוצר, לפני הכנסה. בהערכות שווי תלולות. אבל האם הערכות השווי המטורפות האלה משקפות מציאות או פנטזיה?

השקעה בתשתית העתיד

בהחלט יש הקבלות בין בום ה-ICO לבין הבהלה לזהב Web3 של היום. ראשית, התיאבון של משקיעי הון פרטי הוא כזה שסיפון פיץ' משוכלל עדיין עושה דרך ארוכה לקראת הבטחת הון. כיום, לעומת זאת, ישנה התמקדות גדולה יותר במציאת פרוטוקולים מוחשיים שיכולים להישלח בטווח הקרוב: עולמות דיגיטליים מבוססי מטאוורסים, רשתות חברתיות מבוזרות, כלי DAO, גשרים בין-פרוטוקולים ושוקי NFT ואוספים.

בשנת 2017, פרויקטים יכולים להחליק על פני כנף ותפילה, למשוך הון עם הבטחה של פרוטוקול פורץ דרך שיושק... הו, מתישהו בעתיד. אבל עם הגעתן של קרנות גדולות במיוחד בטווח של 100 עד 1 מיליארד דולר, תקלות כאלה כבר לא עוברות את הגיוס. היסודות חוזרים לאופנה, עם דגש על מקרי שימוש קיימא וקהילות חזקות. במקביל, הפרויקטים עצמם הפכו נבונים יותר בבדיקת המשקיעים שלהם, מכיוון שהמייסדים מבקשים לאחד כוחות עם אלה שלדעתם יכולים להביא את הערך הרב ביותר.

איך שלא תסתכלו על זה, זה זמן טוב להיות סטארט-אפ Web3 בשלבים מוקדמים: לא רק משקיעים מוסדיים מתחילים להיכנס לשוק, אלא שקרנות הון סיכון מקוריות קריפטו הכריזו על קרנות סיכון ענק שיש להקצות, מה שמציב את הסצינה עבור פעילות עסקה מטורפת. עוד בינואר, אנדריסן הורוביץ הכריזה על הקמת קרן של מיליארד דולר להשקעות סיד ב-Web1, נתון שגבר לאחר מכן על ידי חברת מועצת המנהלים של Coinbase קייטי האון, ש-3 מיליארד דולר שלה מתפרסים על פני שני תיבות מלחמה ממוקדות Web1.5.

הופעתן של קרנות כאלה ממשיכה להגביר את הצעות המחיר ולנפח את הערכות השווי של סטארט-אפים שבמקרים רבים עדיין לא הניבו הכנסות, לא משנה להשיק מוצר בר-ביצוע. חלקית זו תוצאה של תנאי שוק מוקצפים – יש כיום יותר מ-900 סטארט-אפים טכנולוגיים בשווי של לפחות מיליארד דולר – ובחלקו זוהי תגובה למיינסטרים של המטא-וורס, שהציגה מקרי שימוש קריפטו חדשים ומלהיבים: משחקים, חיים אירועים, חוויות לקוחות משופרות ב-VR, הזדמנויות פרסום וכו'. יתרה מכך, מקרי השימוש הללו זוכים כעת להכרה על ידי מותגים גדולים: בדצמבר הודיעה נייקי על רכישת RTFKT, יוצרת "נעלי ספורט וירטואליות, פריטי אספנות וחוויות", מהלך שלדבריה "יאיץ את הטרנספורמציה הדיגיטלית של החברה".

איפה עכשיו?

בסופו של דבר, מנהלי נכסים ומשקיעי מלאכים רוצים לנצל את היום וללכת על הגל, משוכנעים שהם מעורבים במשהו מיוחד. אי אפשר לעמוד בפני הפיתוי של ערימת הטכנולוגיה של Web3, עם ההבטחה שלה להחזיר את השליטה והבעלות באינטרנט לבחור הקטן, והזרימה של כישרונות ממגזרים אחרים (מפתחי משחקים, אמנים, בונים) שכנעה את חברות הון סיכון שהם בחזית האבולוציה שלה. ועדיין, נותרה תחושה שההתקדמות לעבר פרויקטים של Web3 מעמידה משקיעים רבים לקראת נפילה.

זה לא נובע רק מהתחושה המצמררת שסטארט-אפים מוערכים יתר על המידה. אי הוודאות הרגולטורית עדיין מחלחלת לשוק הנכסים הדיגיטליים, והחששות לגבי ההשפעה הסביבתית של הכרייה לא נעלמו. יתרה מכך, אם השוק ימלא בוודאי תקופה בלתי נמנעת של הידוק חגורה: וייתכן שפרויקטים יצטרכו לצמצם את שאיפותיהם.

אם Web3 תוכל לקיים את הבטחתה על ידי אספקת פרטיות רבה יותר, אבטחת מידע חזקה יותר וחווית משתמש עשירה יותר, יש סיכוי שכמו בתנופת ה-ICO של 2017, בסופו של דבר נשקול את ההשקעות של היום כבירה קטנה. אבל זה אם גדול. כפי שזה נראה, יש סיבה גם לאופטימיות וגם לאי נוחות, שכן הקרקע לעתיד האינטרנט מונחת בהדרגה.

אורח הודעות

מְחַבֵּר: ג'ארד פוליטס

ג'ארד הוא שותף ב-Rarestone Capital, קרן Web3 פעילה, וב-Raresone Labs, זרוע השיווק של הקרן. לעתים קרובות הוא כותב על Web3, טכנולוגיה ויזמות עבור אתרים כמו Entrepreneur, Benzinga, Hackernoon ועוד. כמשקיע/משווק כפול, ג'ארד עוזר לחברות בשלבים מוקדמים בכל דבר, החל משיווק ואסטרטגיית יציאה לשוק, כמו גם ביצוע יחסי ציבור מוחשי וייעוץ אסטרטגי.