כיצד התרסקות UST שינתה את נוף ה-stablecoin

פעם ה-Stablecoin השלישי בגודלו, TerraUSD (UST) זעזע את כולו stablecoin השוק לאחר קריסתו ב-9 במאי. במקום למצוא סוף סוף פתרון לאורוות אלגוריתמיות כפי שחשבו אלפי אנשים, הוא עלה לאפס כמעט בן לילה.

UST נכשל עקב מכירה פתאומית ומסיבית כשהיא ירדה, מה שגרם להטבעה של כמות מוגזמת של Terra (LUNA). למרות ההיצע המתרחב במהירות,  LUNA לא הצליח לעגן מחדש את UST ל-$1 כאשר ערכו צנח.

שווי השוק של UST עלה על Binance USD (BUSD) באפריל, כלומר הוא נגרר רק אחרי Tether (USDT) ו-USD Coin (USDC). למרות זאת, הקריסה הגיעה כל כך מהר שהיה מאוחר מדי עבור משקיעים רבים אפילו לפדות בהפסד. 

האירוע יצר את משבר האמון הגדול ביותר ב-DeFi. Stablecoins כבר לא יציבים.

אבל משברים מביאים הזדמנות משלהם. כיצד השתנה שוק ה-stablecoin לאחר UST?

אנשים עצבניים לגבי Tether והתחממות ל-USD Coin

USDT ו- USDC מהוות כמעט 80% משוק ה-Stablecoin הכולל.

עבור כל USDT שהונפקו, חשבון הבנק של Tether מופקד במימון דולר על בסיס 1:1. USDC דומה ל-USDT ומונפק על ידי Circle.

USDT הוא ללא ספק הפרויקט השנוי במחלוקת מבין השניים. באוקטובר 2021, הוא זכה לסיקור עיתונאי משמעותי עבורו לכאורה חוסר שקיפות ועונשים חוזרים ונשנים מצד הרגולטורים האמריקאים על שקר לציבור. 

כאשר UST קרסה, אנשים חשבו מיד על USDT, ושווי השוק שלה ירד ביותר מ-10 מיליארד דולר ל-72.5 מיליארד דולר במהלך חצי חודש.

ה-3pool של Curve, הבריכה הגדולה ביותר שלה (מורכבת מ-DAI, USDC ו-USDT) משקפת את סנטימנט השוק סביב האורוות העיקריות הללו. 

USDT נותר בעבר ב-20-30% מהמאגר. עם זאת, כאשר Terra Luna התמוטט, משתמשים החלו לזרוק את ה-USDT שלהם לבריכה ולהחליף ל-USDC ו-DAI. המכירה המטורפת הזו הובילה לשיא של USDT ב-83%.

לפני הקריסה, המחיר של USDT נטה לרחף מעל $1, אבל האירוע הביא אותו לשפל של כמעט שלושה חודשים של $0.996. פאולו ארדואינו, ה-CTO של Tether, הודיע ​​בטוויטר שהם פדו 7 מיליארד דולר כדי לעזור לה להחזיר את העוגן הדולרי שלה, והיה בטוח שהוא יוכל להמשיך לעשות זאת אם השוק ירצה.

המהלך החזיר קצת את האמון והאחוז של USDT מה-3pool ירד ל-61% ב-5 ביוני. 

שווי השוק של USDT ירד 10 מיליארד דולר, אך חלקה משוק ה-stablecoin הכולל לא ירד. 

זה מוביל לשאלה לאן ברח חלקה של UST בשוק.

 לפי ניתוח רגליים, USDC הייתה המרוויחה הגדולה ביותר, כאשר שווי השוק שלה עלה מ-48.3 מיליארד דולר ל-54.1 מיליארד דולר ונתח השוק שלה מ-27% ל-34%. 

DAI מוצא את בסיסו בזמן שה-Magic Internet Money מועד

מטבעות יציבים מובטחים יתר על המידה, בראשם Dai (DAI), Magic Internet Money (MIM) ו-Liquity (LUSD) מוטבעים על ידי הפקדת מטבעות שאינם יציבים מעבר ליחס של 1:1 לפרוטוקול כבטחונות.l.  

מטבעות יתר אלה הושפעו מירידת UST, אך בעקיפין. שווי השוק המתאים של DAI ו MIM ירד ב-2 מיליארד דולר, אך מגמת הירידה הזו החלה ב-6 במאי, לפני התרסקות UST.

DAI מובטח בעיקר על ידי ביטקוין (BTC) ו-Ethereum (ETH), בעוד MIM מובטח על ידי נכסים נושאי ריבית כמו yvDAI. כאשר רוב מחירי המטבעות הקריפטוגרפיים יורדים במהירות, גם המטבעות היציבים עם בטחונות יתר שהם משתמשים בהם כבטחונות יורדים.

הירידה האחרונה ב-BTC, שהשפיעה על מחיר מטבעות הקריפטו, קשורה שוב לשוק האמריקאי. הפדרל ריזרב נקט באמצעים להעלאת הריבית על מנת למנוע אינפלציה, מה שגרם לירידה גם במניות בארה"ב. מגמת ירידה ברורה ניתן לראות גם במדד נאסד"ק 100.

הנתונים ב ניתוח רגליים מראה שמחיר BTC לא היה מתאם במידה רבה עם מדד נאסד"ק 100 עד יולי 2021, אך המתאם בין השניים התחזק מאז. בעוד שמשתמשים פעם נכנסו למטבעות קריפטוגרפיים בחלקם כדי לגדר את הסיכון שלהם, הקריפטו נראה כעת כמו גרסה ממונפת מאוד של שוק המניות.

צניחת ה-UST בהחלט נתנה מכה נוספת למטבעות יציבים בעלי בטחונות יתר, שכן מייסד Terra Do Know קנה כמות גדולה של BTC כמרווח עבור ה-UST, והפעיל לחץ נוסף כלפי מטה על השוק וגרם ליותר אנשים למכור BTC בפחד. הכישלון של התוכנית של Do Know להציל את UST שלח גם את מחיר ה-BTC לשפל של כמעט שנה, והשפיע עוד יותר על חיסול המטבעות היציבים המובטחים יתר על המידה.

עם זאת, DAI מוטבע לא רק באמצעות בטחונות כגון ETH ו-BTC, אלא גם באמצעות מספר רב של הנפקות מטבעות יציבות כגון USDC ו- USDP. לכן, DAI הצליחה לשלוט בהשפעה בטווח מוגבל. לעומת זאת, מצבה של MIM לא טוב מדי, לאחר ששווי השוק ירד ב-2 מיליארד דולר בינואר, הוא ירד בעוד 2 מיליארד דולר במאי.

שוק Stablecoin אלגוריתמי

ביטול העיגון של UST ריסק את האמון החדש שנבנה במטבעות היציבים האלגוריתמיים, ומחיר ה-USDN, שיש לו מנגנון דומה בשרשרת Waves, התנתק גם הוא באופן מיידי ל-0.8 דולר ב-11 במאי, לפני שהוא נסוג בהדרגה. 

עם זאת, נכון ל-5 ביוני, המחיר עדיין לא היה מעוגן לחלוטין ב-$0.989. כפי שנראה על ידי ניתוח רגליים, זו לא הפעם הראשונה ש-USDN אינו מעוגן כל כך.

FRAX, שהשתווה ל-UST בשווי השוק עד ה-9 במאי, צנחה גם היא במיליארד דולר. מכיוון ש-FRAX מחייב נטיעה גם של USDC וגם FXS, עם USDC כחלק הביטחונות ו-FXS כחלק האלגוריתמי, FTAX יציב יותר באופן יחסי מ-Stablecoin אלגוריתמי מלא. למרות שגם המחיר של FXS ירד, FRAX התאושש לאחר ששווי השוק שלה ירד ל-1 מיליארד דולר.

FEI, המאפשרת למשתמשים להטביע מטבעות סטאבל עם נכסים של 1$, מובטחת כיום ב-168% וכ-70% מהנכסים בפרוטוקול הם ETH. שווי השוק של FEI אינו גדול, עומד על 500 מיליון דולר, ולא הושפע הרבה.

מה שבולט הוא שבעוד שרוב המטבעות הסטבלים ירדו בשווי השוק, USDD, מטבע יציב שהונפקו על ידי טרון, עברה את שווי השוק של FEI ב-670 מיליון דולר נכון ל-5 ביוני, מה שהופך את Tron לרשת TVL השלישית בגודלה אחרי Ethereum ו-BSC.

כפי שניתן לראות מהצלחת UST, משתמשים בוחרים ב-stablecoins בהתאם לאבטחה ולרווחיות. ניתן לומר כי USDD מותאם ב-UST, אך פעילויות ההנפקה, הצריבה והשוק העיקרי של USDD מנוהלות על ידי TRON DAO Reserve, ומשתמשים רגילים יכולים לסחור ב-USD רק בשוק המשני. לכן, היציבות של USDD קשורה בעיקר ל-TRON DAO Reserve ולרשימה הלבנה המאושרת שלה, ואין הרבה מה לעשות עם האלגוריתם.

זה מעביר את רמת האמון של המשתמשים מהאלגוריתם ל-TRON DAO Reserve. ל- USDD יש גם ריבית קשיחה של 30%, שהיא אטרקטיבית ביותר למשתמשים.

<br> סיכום

בעוד ששוק המטבעות היציבים חטף מכה גדולה כאשר UST קרס, יש גם הזדמנות חדשה לכמה פרוטוקולים כמו USDC ו- USDD. 

במטבעות יציבים בעלי בטחונות יתר, DAI נשאר הראשון, והפער עם ה-MIM שהיה פעם בולט גדל.

החרדות בנוגע ל-USDT נמשכות, אך עד כה הוא התמודד עם הסערה.

תאריך ומחבר: 16 ביוני 2022, [מוגן בדוא"ל]

מקור מידע: Footprint Analytics Stablecoins לאחר לוח המחוונים לאירועי UST

מה זה Footprint Analytics?

Footprint Analytics היא פלטפורמת ניתוח הכל באחד להמחשת נתוני בלוקצ'יין ולגלות תובנות. הוא מנקה ומשלב נתונים על השרשרת כך שמשתמשים בכל רמת ניסיון יכולים להתחיל במהירות לחקור אסימונים, פרויקטים ופרוטוקולים. עם יותר מאלף תבניות לוח מחוונים בתוספת ממשק גרירה ושחרור, כל אחד יכול לבנות תרשימים מותאמים אישית משלו תוך דקות. חשוף נתוני בלוקצ'יין והשקיע בצורה חכמה יותר עם Footprint.