כיצד החוק החדש של האיחוד האירופי יכול להשפיע על מטבעות סטאבל

שנת 2022 ראתה לא רק ירידות דרסטיות במטבעות קריפטוגרפיים מובילים ובפיננסים שווקים באופן כללי אלא גם מסגרות חקיקה מרכזיות לקריפטו בתחומי שיפוט בולטים. ובעוד ש"חוק ההצפנה", בחסות משותפת של הסנאטורים של ארצות הברית סינתיה לומיס וקירסטן גיליברנד, עדיין יש דרך ארוכה, למקבילתה האירופית, השווקים בנכסי קריפטו (MiCA), היה סוף סוף הצליחו לעבור משא ומתן משולש. 

ב-30 ביוני, סטפן ברגר, חבר הפרלמנט האירופי והיועץ של תקנת MiCA, חשף כי נכרתה עסקה "מאוזנת", שהפכה את האיחוד האירופי ליבשת הראשונה עם רגולציה של נכסי קריפטו. האם העסקה באמת כל כך "מאוזנת", וכיצד היא יכולה להשפיע על הקריפטו בכלל ועל כמה מהמגזרים החשובים ביותר שלה בפרט?

אין איסור ישיר, אלא בדיקה קפדנית יותר

התעשייה פגשה את הטיוטה האחרונה של MiCA עם תגובה מעורבת - ה אופטימיות זהירה של כמה מומחים היה משקל נגד של האבחנה של "חוסר עבודה" בטוויטר. בעוד החבילה ירדה מאחד הסעיפים המדאיגים ביותר שלה, א איסור בפועל של כריית הוכחת עבודה (PoW), הוא עדיין מכיל מספר קווים מנחים שנויים במחלוקת, במיוחד בנוגע ל-stablecoins. 

למרבה האירוניה, בהערכת הסיכונים הנשקף על ידי stablecoins למערכת הכלכלית, הנציבות האירופית בחרה בשילוב של אפשרויות "מתונות", תוך הסתייגות מהאיסור המוחלט, המסומן במסמך כאפשרות 3:

"אופציה 3 לא תהיה עקבית עם היעדים שנקבעו ברמת האיחוד האירופי לקידום חדשנות במגזר הפיננסי. יתרה מזאת, אפשרות 3 עלולה להשאיר כמה סיכוני יציבות פיננסיים ללא מענה, אם צרכני האיחוד האירופי ישתמשו באופן נרחב ב'מטבעות יציבים' שהונפקו במדינות שלישיות".

הגישה שנבחרה מתאימה ל-stablecoins כאנלוגיה קרובה להגדרת האיחוד האירופי ל"כסף אלקטרוני", אך אינה רואה בהנחיות הקיימות של כסף אלקטרוני ושירותי תשלום מתאימות לטיפול בבעיה. לפיכך, הוא מציע קבוצה של הנחיות חדשות "מחמירות יותר". 

הדרישה הבולטת ביותר למנפיקים של "אסימונים מוזכרים לנכסים" היא 2% מהסכום הממוצע של נכסי הרזרבה, אשר יחויב על המנפיקים לאחסן בכספים שלהם בנפרד מהעתודות. זה יהפוך את Tether, אשר טענות כדי להחזיק ברזרבות של מעל 70 מיליארד דולר, להחזיק 1.4 מיליארד דולר נפרד כדי לעמוד בדרישה. עם של מעגל כמות מהעתודות (55 מיליארד דולר), מספר זה יעמוד על 1.1 מיליארד דולר.

אמת מידה נוספת שעוררה סערה בקהילה היא תקרה יומית לעסקאות, שנקבעה על 200 מיליון יורו. עם כרכים יומיים של Tether 24 שעות ביממה (USDT) עומד על 50.40 מיליארד דולר (48.13 מיליארד יורו) ו-USD Coin (דולר ארה"ב) ב-5.66 מיליארד דולר (5.40 מיליארד יורו), תקן כזה יוביל בהכרח למחלוקת משפטית.

לאחרונה: תשלומי קריפטו זוכים לרווחה הודות למעבדי תשלומים מרכזיים

מלבד זאת, ההנחיות קובעות מספר נהלים רשמיים סטנדרטיים עבור מנפיקי ה-stablecoin, כגון החובה לרשום ישויות משפטיות באיחוד האירופי ולספק דוחות רבעוניים ומסמכים לבנים עם דרישות גילוי מחייבות.

מעבר ל-stablecoins

חלקם אינם מחשיבים את הנחיות MiCA המחמירות ל-stablecoins כאיום גדול. קנדיס קלי, מנהלת משפטית ראשית וראש לענייני מדיניות וממשל ב-Stellar Development Foundation, מאמינה כי למרות שהיא רחוקה מלהיות מושלמת, המסגרת תסייע לתעשיית הקריפטו להבין טוב יותר היכן עומד האיחוד האירופי. היא אמרה לקוינטלגרף:

"מעיק, כן. איום קיומי, לא. מטבע יציב צריך להיות מסוגל לעמוד בשמו, וברור שהאיחוד האירופי ניסה להשיג זאת על ידי קביעת סטנדרטים המחייבים אחריות".

באד ווייט, מנהל מוצר ראשי ומייסד שותף של חברת תאימות הקריפטו Tacen, אמר ל-Cointelegraph כי החששות לגבי המכסה על עסקאות יומיות עשויות להוות מכשול לאימוץ מוסדי המוני באירופה. עם זאת, הוא לא מוצא את הדרישה של 2% מדאיגה במיוחד, ורואה בכך צעד לאזן בין אמון ופרטיות ולספק שכבת ביטוח למשקיעים:

"זה עשוי להגביל את היכולת של כמה שחקנים קטנים להיכנס לשוק, אבל זה יכניס כמות נדרשת של אמון למערכת - וזה שיפור משמעותי".

בסופו של יום, ווייט רואה ב-MiCA צעד חשוב ביותר קדימה עבור רגולציית קריפטו באיחוד האירופי, למרות שחלק מהחששות של התעשייה מוצדקות. הוא מפנה את תשומת הלב לסעיף נוסף בתקנה, דהיינו ההנחיות ל אסימונים שאינם ניתנים לפגיעה (NFT). ההגדרה הנוכחית ממש משווה NFTs לניירות ערך מוסדרים, ומותירה מקום להתנועע לפרשנות של אמנות NFT ופריטי אספנות.

לדעתה של קלי, יש עוד תחום דאגה ב-MiCA מלבד stablecoins - דרישות האימות של ספק שירותי נכסי קריפטו (CASP). בעוד שהמסגרת נמנעה מכלול ארנקים אישיים בהיקפה, קלי חושדת שהמשטר יוודא בעלות על ארנקים אישיים על ידי CASP ולאחר מכן יישם את Know Your Customer מבוססי סיכונים והליכי איסור הלבנת הון בסופו של דבר יהיו מכבידים למדי עבור CASPs כפי שהם יהיו. לתקשר עם משתמשים בודדים, ולא עם ישויות משמורת, כדי לעמוד בדרישות:

"התקווה שלנו היא שנראה פתרונות חדשים וחדשניים מהתעשייה שיעזרו להקל על הנטל הזה".

מייקל בנטלי, מנכ"ל ומייסד שותף של פרוטוקול ההלוואות אוילר בלונדון, גם הוא חיובי לגבי היכולת של MiCA לתמוך בחדשנות ולהרגיע את השוק. עם זאת, יש לו ספקות לגבי דרישות הדיווח האישיות עבור העברות מעל 1,000 יורו, מה שעלול להיות מכביד מדי עבור משקיעי קריפטו קמעונאיים רבים: 

"אי ציות, בין אם מכוון ובין אם אחר, יכול לשמש כדי ליצור את הרושם שאנשים רגילים מעורבים בפעילויות מרושעות. לא ברור באיזה בסיס ראיות נעשה שימוש כדי לקבוע את הסף של 1,000 אירו או אם יש צורך במעקב המוני אחר אזרחים רגילים כדי להתמודד עם בעיית הלבנת הון".

איום על היורו הדיגיטלי?

אם לא איום קיומי מוחלט בשלב זה, האם ההנחיות האירופיות ל-stablecoins עשויות להדגים את רצונו של האיחוד האירופי לגבור בסופו של דבר על המטבעות הדיגיטליים הפרטיים עם פרויקט משלו של היורו הדיגיטלי? 

הבנק המרכזי האירופי השיק את המטבע הדיגיטלי של הבנק המרכזי שלו (CBDC) שלב חקירה של שנתיים ביולי 2021, עם שחרור אפשרי ב-2026. א נייר עבודה אחרון שהציע "CBDC עם אנונימיות" עשוי להיות עדיף בהשוואה לתשלומים דיגיטליים מסורתיים גרר גל של ביקורת ציבורית.

ווייט הודה שהוא לא יתפלא אם המטרה של האיחוד האירופי היא לצמצם את התחרות כדי ליצור CBDC משלו, אבל לא מאמין שזה יכול להצליח. לדעתו, זה מאוחר מדי, שכן ה-stablecoins העצמאיים הפכו למיינסטרים מכדי להיפרד מהשוק. יחד עם זאת, עדיין לא נוצר מטבע דיגיטלי בר-קיימא הנתמך על ידי הממשלה, והפיתוח הזה ידרוש ניסוי וטעייה: 

"למרות הלחץ של הבנק המרכזי האירופי ליצור CBDC משלו, אני מצפה שמטבעות יציבים יישארו רלוונטיים למשקיעים בודדים ומוסדיים כאחד." 

עבור דיקסון, זו לא צריכה להיות שיחת או או. היא רואה בתרחיש הטוב ביותר את התרחיש שבו מטבעות יציבות ו-CBDC מתקיימים יחד ומשלימים. במקרים של שימוש בתשלומים חוצי גבולות, הבנקים המרכזיים יצטרכו לעבוד יחד על סטנדרטיזציה כדי לאפשר יכולת פעולה הדדית ולהפחית את מספר המתווכים הדרושים לעיבוד עסקה. 

לאחרונה: אור ירוק אנדורה מאירה ביטקוין ובלוקצ'יין עם חוק הנכסים הדיגיטליים

בינתיים, האימוץ העולמי של stablecoins ימשיך להתפתח. כתוצאה מכך, עלינו לצפות יותר מצרכנים ועסקים קטנים להשתמש ב-stablecoins כדי לשלוח ולקבל תשלומים חוצי גבולות בשל סבירות ומהירות עסקאות:

"צורות שונות של כסף משרתות העדפות וצרכים אישיים שונים. על ידי הגדלה של מערכת האשראי, כרטיסי האשראי והמזומנים הקיימים עם חידושים כמו CBDCs ו-stablecoins נוכל להתחיל ליצור שירותים פיננסיים המשרתים את כולם".