איך הבנקים משכנים נכסים דיגיטליים

עד 2020, רוב הפעולות בשוק הקריפטו נבעה בעיקר מהתלהבות קמעונאית. רק בסביבות אוגוסט 2020 החלו מוסדות להשתתף באופן משמעותי בסוג נכס זה. כאשר הפדרל ריזרב של ארצות הברית שיחרר טריליוני דולרים של נזילות לשוק במהלך מגיפת COVID-19, משקיעים קמעונאיים ומוסדיים קפצו אל השוק. מטבע מבוזר מְכוֹנִית הַתִזְמוֹרֶת.

בעוד שנאמני הקריפטו טוענים לאימוץ מוסדי בקנה מידה גדול במהלך השנים האחרונות, כל קבוצת הנכסים היא בגודל של כטריליון דולר בלבד. זה די קטן בהשוואה לשוק הזהב של 1 טריליון דולר ושוק האג"ח של למעלה מ-11 טריליון דולר. יש עוד דרך ארוכה לעבור לאימוץ המוסדי של קריפטו ו blockchain-נכסים דיגיטליים מבוססי.

מבט מהיר על מחזורי המסחר של Coinbase להלן מראה את עליית ההון המוסדי בקריפטו. אבל, ברור גם שהמספרים המוסדיים צנועים למדי בהשוואה לסוגי נכסים אחרים.

כמה מוסדות, במיוחד בנקים מהשורה הראשונה וחברות פינטק, החלו לבנות יכולות להציע מוצרים ושירותים של נכסים דיגיטליים ללקוחותיהם. הסיבה לכך היא שבנקים וחברות פינטק מתחילות לראות קריפטו, אסימונים שאינם ניתנים לפגיעה (NFT) ונכסים דיגיטליים אחרים כסוג נכסים חשוב מבחינה מערכתית. לא להציע את המוצרים והשירותים האלה ללקוחות שלהם היה משאיר קופה של כסף על השולחן.

לקוחות אלו שהבנקים משרתים משתנים מקרנות גידור, מנהלי נכסים, משרדים משפחתיים, תאגידים, ארגונים קטנים ובינוניים, ועד לקוחות קמעונאיים. עם זאת, קל יותר לבנקים לשרת קודם כל את הלקוחות המוסדיים שלהם, מכיוון שהם יצטרכו לעבור מכשולים רגולטוריים נמוכים יותר מאשר כשמשרתים קהל קמעונאי.

מוסדות פיננסיים התמקדו בכמה יכולות שיש להן מכשולים רגולטוריים נמוכים יותר, כגון משמורת וניתוח נתונים בתוך תחום הקריפטו. למרות שזה נכון במידה רבה לגבי בנקים, חברות פינטק נקטו בגישה ידידותית יותר לקמעונאות. לדוגמה, Revolut מציעה שירותי קריפטו ללקוחותיה.

כמאמר ראשון בסדרה המתמקדת במעורבות מוסדית בנכסים דיגיטליים, נבחן פתרונות משמורת מוסדיים לנכסים דיגיטליים.

מהי משמורת נכסים דיגיטליים?

משמורת נכסים דיגיטליים הוא תהליך אחסון קריפטו, NFTs וצורות אחרות של נכסים דיגיטליים בצורה בטוחה ומאובטחת.

עבור הדברים הרבים ש-Web3 ומטבעות קריפטוגרפיים עשו נכונים, חווית המשתמש מאחורי ההטמעה והמשמורת העצמית עדיין לוקה בחסר. משתמש חדש בדרך כלל יוצר חשבון בבורסה כמו Coinbase או Binance וקונה שם קריפטו. מטבעות קריפטוגרפיים אלה היושבים בחשבון הבורסה שלהם נמצאים תחת משמורת הבורסה.

עם זאת, אם משתמש רוצה לקחת משמורת על אחזקות הנכסים הדיגיטליים שלו, הוא בדרך כלל יעביר אותם לארנק כמו MetaMask או Phantom. זה נקרא משמורת עצמית. זה יכול להיות מפחיד עבור משתמשים מכיוון שהוא דורש לזכור מפתח פרטי. עד כה, כ-4 מיליון ביטקוין (BTC) אבד עקב איבוד המפתחות הפרטיים של בעלים.

משמורת עצמית לא יכולה להיות פתרון לכולם. במקביל, גם למוסדות המספקים שירותי משמורת ללקוחות היו ימים אפלים. לדוגמה, Celsius, פלטפורמת הלוואות קריפטו מרכזית, החזיקה בשמירה על נכסי הלקוחות שלה והתקשתה לתת שירות ללקוחותיה.

כשהשווקים הגיעו למשבר שיא במהלך פרק טרה, Celsius לא הצליחה להחזיר את נכסי הקריפטו של הלקוחות שלהם בגלל שיטות ניהול נזילות לקויות. לכן, מוסדות המציעים שירותי משמורת חייבים להיות בעלי תקני ניהול בסיכון גבוה כדי להבטיח שהחזקות הנכסים הדיגיטליים של לקוחותיהם בטוחים ונזילים.

כיצד מוסדות פיננסיים ניגשים למשמורת נכסים דיגיטליים?

הבנקים היו שומרי כספים קמעונאיים ומוסדיים במשך עשרות שנים ועשו עבודה טובה למדי. במיוחד לאחר השפל הגדול, המשמורת העצמית על נכסים נחשבה מסוכנת מדי, וזה הוביל לעליית המוסדות הבנקאיים.

פי לבנק להסדרים בינלאומיים, הבנקים המדווחים ברחבי העולם החזיקו בנכסים של למעלה מ-101 טריליון דולר בשנת 2022. ארה"ב היוותה כ-20% מזה, בקצת יותר מ-20 טריליון דולר. זה מוכיח שבנקים קיבלו אמון היסטורי בשמירה על נכסים מוסדיים וקמעונאיים כאחד.

כתוצאה מכך, זה אך טבעי שמשקיעים מוסדיים וקמעונאיים מסתמכים על הבנקים כדי להציע פתרונות שמירת נכסים דיגיטליים. עם זאת, בניגוד למשמורת על כסף רגיל, נכסים דיגיטליים דורשים מערך חדש של שיקולים מהבנק.

מהם שיקולי המשמורת של הבנקים?

בנקים המעוניינים להקים משמורת נכסים דיגיטליים מסתכלים בדרך כלל על שתי גישות רחבות: בנייה וקנייה.

בנקים יכולים לבחור לבנות באופן אורגני יכולת משמורת. לדוגמה, פלטפורמות המשמורת של Nomura של Nomura ו-Standard Chartered של Zodia הן דוגמאות בהן בנקים גדולים השתמשו בטכנולוגיה הפנימית שלהם כדי לבנות פתרונות משמורת נכסים דיגיטליים.

בנקים אלה יכולים להשתמש בפתרונות אלה עבור הלקוחות שלהם ולהציע פלטפורמות משמורת לשימוש גם בנקים אחרים.

עם זאת, הבנקים אינם בעסקי הטכנולוגיה. כאשר בנק בוחר לקנות יכולת משמורת, הוא עשוי רק לרכוש ספק משמורת או את הטכנולוגיה מספק חיצוני. ברגע שהם רוכשים את היכולת הטכנולוגית מספק, הם יכולים להציע שירותי משמורת ללקוחותיהם.

לאחרונה: מזלגות קשיחים לאחר המיזוג של Ethereum נמצאים כאן - מה עכשיו?

חלופות אחרות הן השקעה בספק משמורת נכסים דיגיטליים לצורך סינרגיות אסטרטגיות ארוכות טווח ו/או שותפות עם ספק משמורת. לסיכום, הם יחפשו ליצור בצורה לא אורגנית יכולת משמורת באמצעות השקעות אסטרטגיות ורכישות.

כאשר בנק בוחר לקנות או להביא באופן לא אורגני את יכולת החזקת הנכסים הדיגיטליים מספק חיצוני, ישנם שיקולי מוצר מסוימים:

אישורים רגולטוריים

על הבנקים לחפש בהירות רגולטורית ולהבטיח ציות לפני בחירת ספק משמורת. פלטפורמת המשמורת הנבחנת חייבת להוכיח עמידה במדיניות הרגולטורית האזורית סביב משמורת קריפטו. 

משרד מבקר המטבע בארה"ב והשווקים בנכסי קריפטו באירופה מניעים את תקנות המשמורת עבור האזורים שלהם. כספקי משמורת, בנקים יחזיקו מפתחות פרטיים בשם לקוחותיהם. זה מוסיף סיכונים תפעוליים נוספים והבנקים חייבים להוכיח שקיימים בקרות מתאימות כדי להבטיח שמירה.

נתמכים בלוקצ'יין ונכסים

כאשר בנקים מסתכלים על פלטפורמת משמורת פוטנציאלית, אחד השיקולים המרכזיים יהיה הבלוקצ'יין שהפלטפורמה תומכת בהם. לעתים קרובות פתרונות משמורת אלה תומכים בנכסים כחולים כמו BTC ו-Ether (ETH). 

עם זאת, כאשר רשתות נוספות צומחות בגודלן, בסיס המשתמשים ונפח העסקאות נעולים, לקוחות עשויים לדרוש תמיכת משמורת עבור רשתות כמו Solana, Avalanche ואחרות. כמו כן, יכול להיות שזה לא מספיק לפלטפורמות משמורת רק לתמוך בקריפטו.

NFTs החלו להטביע חותם, במיוחד בתוך מרחב האמנות. ה-NFT היקר ביותר עד כה, The Merge, נמכר ב-91.8 מיליון דולר. כתוצאה מכך, בנקאות פרטית ולקוחות עושר של בנקים עשויים לדרוש בקרוב תמיכה גם במשמורת NFT. זה יהיה שיקול מרכזי עבור בנק המעוניין לבחור פלטפורמת משמורת.

ספקי טכנולוגיה בלבד לעומת ספקי משמורת

קריטריון מרכזי נוסף לבנק הוא בחירה בין פלטפורמות משמורת לבין ספקי שירותי משמורת. עם הראשונים, הבנקים יתייחסו אליהם רק כאל ספק טכנולוגיה. בתרחיש זה, הבנקים עדיין יהיו אחראים לבעלות על מודל התפעול מאחורי שירות המשמורת.

מצד שני, בנקים יכולים גם לבחור לשתף פעולה עם ספקי שירותי משמורת, שם הם מוציאים את הטכנולוגיה ואת כל יכולת המשמורת מהקופסה. הבנקים פשוט יסמנו את השירות כולו.

Fireblocks ו-Copper הן פלטפורמות משמורת המספקות את היכולות הטכנולוגיות, בעוד Coinbase וג'מיני מציעות פתרונות "משמורת כשירות" מחוץ לקופסה.

תקני אבטחת סייבר וביקורות

אבטחת סייבר היא אולי הסיכון הגדול ביותר עבור ספק משמורת נכסים דיגיטליים. כתוצאה מכך, ספקי משמורת חייבים להראות שהם נבחנו על ידי מבקרים על פני מימדים מרכזיים כגון אבטחה, זמינות, שלמות עיבוד, סודיות ופרטיות. 

ישנן שתי בדיקות נפוצות שספקי משמורת עוברים. הם SOC1 ו-SOC2, כאשר SOC מייצג מערכת ובקרות ארגוניות. מַזַל תְאוּמִים הודיע הסרת בחינות SOC1 ו- SOC2 בינואר 2021.

למרות שמדובר בבדיקות נקודת זמן, ביקורות תקופתיות חיוניות כדי להבטיח שתקני הסייבר מעודכנים.

סוגי ארנקים

אפוטרופוסים מציעים ללקוחות סוגי יכולות שונות של ארנקים. בחירת סוגי הארנקים קובעת את רמת האבטחה, יכולת השחזור, התפרות והתאימות עם בלוקצ'יין שונים.

ארנקים חמים מחוברים לאינטרנט והם הרבה יותר קלים לשימוש מכיוון שהם משתלבים עם אפליקציות עבור מימון מבוזר (DeFi) ו-NFTs בצורה חלקה יותר.

ארנקים קרים נמצאים לרוב במצב לא מקוון והם מחוברים לאינטרנט רק באמצעות מנגנון מבוקר. לכן ארנקים קרים מציעים שמירה מאובטחת על נכסים דיגיטליים. בשל הפקדים הקיימים כדי להפוך אותם לאבטחים, ארנקים קרים אינם החוויה החלקה ביותר לקנייה ומכירה של נכסים דיגיטליים.

ארנקים מרובי חתימות משמשים להגברת האבטחה של עסקאות, מכיוון שהם דורשים מספר צדדים עם מפתחות פרטיים בודדים כדי לחתום על עסקה. למרות שהם הופכים את המשמורת והעסקאות לאבטחות יותר, ארנקי multisig אינם תואמים לכל הרשתות. הם יכולים לתמוך רק במשמורת על מספר מוגבל של נכסים דיגיטליים.

ארנקי מחשוב מרובי צד הם חלופה לארנקי multisig ומציעים את אותה רמת אבטחה אך תאימות טובה יותר. עם MPC, אף צד אחד לא מחזיק במפתח הפרטי המלא. צדדים שונים המעורבים בחתימה על עסקאות מחזיקים בשתי מניות סודיות עצמאיות שנוצרו באופן מתמטי.

כתוצאה מכך, רמות האבטחה מסתמכות על חתימת צדדים מרובים על עסקאות תוך שהם יכולים לתמוך ב- blockchains שונים בצורה חלקה יותר.

הפרדה של כספי לקוחות

ספקי משמורת צריכים להיות מסוגלים לתת שירות ללקוחות שרוצים שהכספים שלהם יוחזקו בנפרד מלקוחות אחרים. פונקציונליות זו חיונית לבנקים לשקול כאשר הם בוחרים את שותפי המשמורת שלהם לשרת את הלקוחות המוסדיים שלהם.

מחיר כרטיס 

לספקי משמורת יש מודלים שונים של תמחור שהם גובים מהשותפים הבנקאיים שלהם. ספקי המשמורת/פלטפורמות גובים מהבנקים עמלת רישוי, לרוב על סמך התכונות שהבנקים רוצים להפיץ ללקוחותיהם. בנקים בדרך כלל גובים אחוז מהנכסים בשמירה מלקוחותיהם.

התמחור תלוי לרוב באופי השירות או המוצר שספקי המשמורת מציעים. לדוגמה, אם ספק המשמורת רק מספק את הפלטפורמה הטכנולוגית, התמחור יהיה מודל של דמי רישוי. עם זאת, אם בנק בוחר ללכת על ספק "משמורת כשירות" מלאה, הוא עלול לספוג עמלת "נכסים במשמורת". הם היו מעבירים את העמלה הזו ללקוחותיהם.

אינטגרציה עם אפליקציות להקפדה

רוב משתמשי הקריפטו מצפים להשתמש בעמדות הקריפטו בארנקיהם כדי להרוויח הכנסה פסיבית באמצעות פתרונות DeFi. ככל שפתרונות DeFi מתרחבים, זוהי אפליקציה נוספת לתמיכה בפלטפורמות משמורת. לכן, תאימות עם מספר רשתות, נכסים ויישומים מבוזרים שלהם (DApps) היא פונקציונליות קריטית.

אינטגרציה וממשקים

פלטפורמות משמורת חייבות לספק ממשקים שונים כמו נייד, PC, Mac ותאימות לדפדפן. זהו שיקול מרכזי נוסף עבור הבנקים כאשר הם מפיצים את הפתרונות הללו ללקוחות המוסדיים שלהם.

אינטגרציה עם פתרונות מס ואיסור הלבנת הון הם תכונות קריטיות שפלטפורמות משמורת חייבות להציע. בנקים ירצו לספק אינטגרציה חלקה של חישוב מס ללקוחותיהם בהתבסס על עסקאות הנכסים הדיגיטליים שהם ביצעו ומשטר המס שאליו נופלים הלקוחות המוסדיים שלהם.

לאחרונה: החלטת הביטקוין של אל סלבדור: מעקב אחר אימוץ שנה לאחר מכן

פלטפורמות משמורת כמו Fireblocks מציעות אינטגרציה עם פתרונות אנליטיקה על השרשרת, כמו אליפטי או צ'ינאליסיס. אינטגרציה זו מציעה את המודיעין לזהות כל פעילות הלבנת הון שהבנקים חייבים להיות מודעים לה.

בנקים ונכסים דיגיטליים: העתיד

לסיכום, נכסים דיגיטליים יצמחו בעתיד לתחום מיקוד משמעותי עבור בנקים ומוסדות פיננסיים. ההתכנסות של משתתפי שוק פיננסיים קונבנציונליים ועתידניים רק החלה. 

מערכת היכולות הראשונה שהבנקים התמקדו בהן היא תשתית, ציות ויכולות רגולטוריות. זה בא לידי ביטוי מתחומי ההתמקדות שלהם בהשקעות ובשותפות בתחום הנכסים הדיגיטליים.

עם זאת, ככל שמסגרות רגולטוריות מתבהרות יותר, עלינו לראות יותר תת-אנכיות של נכסים דיגיטליים חדשניים מאומצים על ידי השירותים הפיננסיים.