במהלך הדיון בערעור הראשון על תעודת הסל הביטקוין של גרייסקייל, שופטים מורם דאגות לגבי הנמקה של ה-SEC, וקבעה כי ה-SEC לא הסבירה מספיק מדוע הטיעונים של גרייסקיי היו פגומים. הם גם הטילו ספק בהיגיון של התרת תעודות סל מבוססות עתיד של ביטקוין תוך אי אישור תעודות סל מבוססות נקודתיות.
מהי המשמעות של משקיעים שמקבלים מניות בנאמנות בהשוואה לתעודת סל ביטקוין הנסחרת בזמן אמת?
מהי תעודת סל
קרנות נסחרות בבורסה (ETF) הן סוג מסוים של מוצר נסחר בבורסה (ETP) הנסחר בבורסות ובדרך כלל עוקב אחר מדד ספציפי. השקעה בתעודת סל מעניקה לך גישה לצרור נכסים שניתן לקנות ולמכור במהלך שעות השוק. זה עשוי להפחית סיכונים וחשיפה תוך גיוון התיק.
תעודות סל של ביטקוין הן אוספים של נכסים הקשורים לביטקוין הנסחרים כתעודות סל בבורסות מסורתיות על ידי ברוקרים. תעודות סל אלו מאפשרות למשקיעים אשר מהססים להשקיע במטבעות קריפטוגרפיים לגשת אליהם מבלי להחזיק בהם.
כאשר מחיר הביטקוין זינק לאלפי דולרים, השקעה ישירה במטבעות קריפטוגרפיים הפכה לקשה למשקיעים קמעונאיים ומשקיעים ממוצעים. ברוקראז'ים החלו לפתח קרנות הנסחרות בביטקוין כדי לתת מענה לביקוש הגובר לגישה למשקיעים לביטקוין. האחים וינקלבוס היו בין הראשונים שהגישו בקשות לאישור לרשות ניירות ערך (SEC) ב-2013.
רשות ניירות ערך (SEC) לא העניקה אישור לתעודות סל של ביטקוין שמחזיקות בביטקוין כנכס. במקום זאת, היא אישרה תעודות סל של ביטקוין הקשורות לחוזים עתידיים של ביטקוין הנסחרים בבורסת הסחורות של שיקגו (CME).
נקודות חשובות לגבי תעודות סל של ביטקוין
- תעודות סל עתידיות של ביטקוין הן חוקיות, תעודות סל נקודתיות לא
- תעודות סל של ביטקוין מאפשרות ליותר אנשים להשקיע בביטקוין ללא ההוצאות והטרדות של קנייתו.
- תעודות סל מבטלות את הצורך בהליכי אבטחה ובכספים מופרזים ומציעות סוג השקעה מוכר.
- תעודת סל מסירה את הסיכונים של אחסון מפתחות שכן משקיעים מחזיקים במניות של הקרן במקום להחזיק במטבעות קריפטוגרפיים.
- המחירים הגבוהים של הביטקוין מקשים על משקיעים ממוצעים לרכוש BTC 1, אך תעודות סל מאפשרות חשיפה ל-BTC במסגרת התקציב, סובלנות הסיכון ויעדי ההשקעה.
- השקעה בתעודות סל של ביטקוין יכולה להתבצע באמצעות ברוקרים או יועצים. מספר תעודות סל של ביטקוין זמינות בבורסות כגון NYSE ARCA ו- Nasdaq, כולל BITO, BTF, XBTF ו-BITS.
תעודת סל ספוט מול חוזים עתידיים
ב-Greyscale's spot ETF דיון בערעור, שופטים מפקפקים בהיגיון כיצד תעודת סל עתידית אפשרית אך לא נקודתית.
הוויכוח נעוץ בעובדה ש-ETPs בדרך כלל עוקבים אחר נכסים המוסדרים ובכך מוגנים מפני מניפולציות מחירים. בהתחשב בכך שביטקוין אינו מוסדר רשמית כסחורה או נייר ערך, ה-SEC טען שרק חוזים עתידיים על ביטקוין מקובלים עבור כל סוג של ETP שכן החוזים העתידיים מוסדרים על ידי הוועדה למסחר בחוזים עתידיים בסחורות (CFTC), סוכנות עצמאית של ממשלת ארה"ב.
לפי היועץ הראשי של גרייסקייל, דון ורילי, הסירוב של ה-SEC לאשר את הבקשה הנקודתית שלהם לביטקוין ETF היה שרירותי, מכיוון שהרגולטור כבר אישר ETP מבוססי עתידיים. Verrilli טען ששני סוגי ETP נגזרים ממחיר הביטקוין והם בעצם זהים. ורילי גם הצהיר ש-Grayscale מחפש רגולציה ומחפש דרך קדימה.
מקור: https://cryptoslate.com/spot-vs-futures-etf-grayscales-hearing-sheds-light-on-the-secs-decision-making-process/