גארי גנסלר נושא נאום אזהרה בנושא רגולציה

בנאום בפני מכון חברת ההשקעות, הדגיש יו"ר SEC, גארי גנסלר, את הצורך ברגולציות פיננסיות חזקות יותר כדי למנוע סיכונים ולהגן על המשקיעים. הוא רמז לאירועים היסטוריים והדגיש את חשיבותם של כלי השקעה קולקטיביים מוסדרים היטב. גנסלר התייחס גם לסיכוני הנזילות בקרנות שוק הכסף והציע צעדים לשיפור ניהול הסיכונים. מה האג'נדה האולטימטיבית שלו?

בנאומו ביום חמישי, אימץ פקיד ה-SEC נימה חמורה לגבי הצורך ברגולציות חזקות יותר בתעשייה הפיננסית. גנסלר הדגיש את הסיכונים וההשלכות הקשות שהמשקיעים והחוסכים עלולים להתמודד איתם אם לא יהיו אמצעי הגנה נאותים.

חזון גנסלר

יו"ר ה-SEC הבהיר כי הוא מדבר בתפקיד אישי ולא בשם ה-SEC.

גנסלר עשה שימוש באגדה ידועה והשווה אותה לבנקים. מה אתה צריך לעשות כדי לשרוד אם דוב תוקף את המסיבה שלך ביער? "אתה לא צריך לברוח מהדוב; אתה רק צריך לברוח מאחד מחברי החניכים שלך." 

הוא המשיך:

"קצת מזעזע, אבל זה עוזר להסביר מדוע משקיעים עשויים לנסות לפדות את ההשקעות לפני שהדב הפתגם - של דילול וחוסר נזילות - יתפוס אותם. זה גם עוזר להסביר מדוע חוסכים עשויים לנסות לפדות את הפיקדונות לפני שהדוב הפתגם יתפוס אותם בבנק".

משבחים את הרגולציה הפיננסית

ראש ה-SEC הדגיש כי סוגיית הריצות הפיננסיות, שבהן "שחקנים חסרי מתאם הופכים לפתע בקורלציה", הייתה בעיה מתמשכת לאורך ההיסטוריה המודרנית, שהובילה לנפילתן של חברות פיננסיות רבות. כדי לנטרל זאת, קובעי המדיניות חוקקו חוקים כדי למנוע משברים כאלה ולסייע בבלימתם, הוא אמר, והביא דוגמאות כמו הפאניקה של 1907, מפולת הבורסה ב-1929 והשפל הגדול.

גנסלר שיתף את הניסיון שלו בגולדמן זאקס. הוא נזכר כיצד אנשים חלקו מידע על הקריסה הקרובה של בנק ההשקעות עשרות שנים קודם לכן. הוא דיבר בחיוב על אימוץ חוק חברות ההשקעות משנת 1940. חוק זה נועד להגן על משקיעים מפני שיטות הנוגדות את האינטרסים שלהם.

הוא הדגיש את החשיבות של כלי השקעה קולקטיביים מוסדרים היטב, כגון קרנות השקעה רשומות, במתן פיזור והורדת עלויות למשקיעים יומיומיים.

גנסלר כינה את כלי ההשקעות הקולקטיביות המפוקחים היטב כאחד "החידושים הפיננסיים הגדולים של 90 השנים האחרונות".

סיכוני נזילות בקרנות שוק הכסף

למרות היתרונות שהקרנות הללו מציעות, גנסלר הזהיר מפני סיכונים מתמשכים, במיוחד בתקופות של לחץ. הוא הדגיש את חוסר התאמת הנזילות בקרנות שוק הכסף וקרנות אג"ח פתוחות, שעלול להוות איום על המשקיעים.

המשבר הפיננסי של 2008 והתפרצות מגיפת COVID-19 שימשו כתזכורת לפגיעות בקרנות אלה, אמר. הם מובילים לקריאות להתערבות ממשלתית לייצוב השווקים.

כדי להתמודד עם החששות הללו, גנסלר התווה הצעות לשיפור ניהול סיכוני הנזילות בקרנות שוק הכסף ובקרנות פתוחות. ה-SEC שואפת למנוע הגבלות על פדיונות בתקופות לחץ, להציג תמחור נדנדה ודמי נזילות, ולעדכן את כללי הנזילות כדי להבטיח הערכות מדויקות של נזילות ההשקעה.

גנסלר גם העלה חששות לגבי כלי השקעה קולקטיביים אחרים המפוקחים על ידי הרגולטורים של הבנקים. כולל קרנות השקעה לטווח קצר וקרנות השקעה קולקטיביות.

קרנות אלו פועלות ללא פיקוח של SEC, חסרות תקנות לגבי השקעות לא נזילות, מגבלות מינוף ודרישות דיווח. היו"ר הדגיש את הצורך ברגולציה עקבית כדי למנוע פערים רגולטוריים וארביטראז' פוטנציאלי של משתתפים בשוק.

קריפטו רוצה בהירות מגנסלר

קשה ליישב את התמיכה של גנסלר ברגולציה ברורה וקפדנית עם גישתו האחרונה לתעשיית הקריפטו. עדיין לא לגמרי ברור אילו מטבעות ואסימונים הם נייר ערך ואילו לא. Coinbase נמצא כעת במאבק משפטי כדי לאלץ את ה-SEC לספק בהירות בכל המגזר. 

ה-SEC של גנסלר נמצא גם במאבק משפטי עם ריפל עם ריפל בשאלה האם האסימון XRP שלו הוא נייר ערך. אדווה טוענת שזה לא. זכייה ב-SEC תהפוך למעשה חלקים גדולים של שווקי הקריפטו לנייר ערך בן לילה. תוצאה שכמעט אף אחד בתעשייה לא רוצה.