הקריסה המדהימה של FTX: מה באמת קרה

התרחיש של מה שהתרחש במקרה הזה נראה כמו קלאסיקה: יריבה אחת, Binance, ראתה הזדמנות לנסות לחסל אחרת, FTX, ולקחה אותה. אחד בהחלט ניצח ואחד הפסיד בבירור בקרב הכלכלי הזה בין שני המייסדים של בורסות מטבעות קריפטוגרפיים.

במציאות, אולם הסיפור הוא הרבה יותר מפותל. מסתבר שהסיבה העיקרית שבגינה בינאנס הצליחה לעשות זאת היו הטעויות הגדולות ש-FTX עשה וההימורים בסגנון הפונזי שהיא עשתה עם כספי משקיעים.

Binance הוקמה בשנת 2017 ומאז הפכה לבורסת המטבעות הקריפטו הגדולה בעולם על ידי Changpeng Zhao, אזרח קנדי ​​ממוצא סיני. ב-2017 הקימה בנמן-פריד את חברת המסחר הכמותי Alameda Research, שהתמחתה בנכסים דיגיטליים. ב-2019 הוא הקים את בורסת FTX. הבנקמן-פריד הפסיק לפקח על הפעילות היומיומית של אלמדה, למרות ששני הארגונים נותרו קשורים קשר הדוק.

הנרטיב עד לאחרונה היה ש-FTX ו-Alameda היו במצב סביר. שווי FTX הוערך ב-32 מיליארד דולר, עסקי ה-FTX בארה"ב, שהם קטנים יותר ועומדים בחוקים ובתקנות בארה"ב, הוערכו ב-8 מיליארד דולר, ואלמדה הרוויח מיליארד דולר ברווחים בשנה אחת. מאז הכל התפרק במהירות.

המטבע הדיגיטלי FTT של FTX שימש לאחסון חלק ניכר מהנכסים של אלמדה בסך 14.6 מיליארד דולר, לפי דליפה פורסם על ידי איאן אליסון ב-CoinDesk ב-2 בנובמבר. בעלי אסימוני FTT מקבלים הנחה על עמלות מסחר ב-FTX בנוסף להטבות אחרות. האסימונים, לעומת זאת, היו מעט פיקטיביים וערכם נוצר מתוך האמונה שיש ערך, בדומה לאסימוני קריפטו רבים אחרים. ניק קרטר, שותף בחברת מימון הסטארט-אפים Castle Island Ventures, אמר את זה "הם יצרו את האסימון הזה יש מאין, נתנו לו ערך מסוים, ואז אלמדה השתמש בו כבטחון."

טרייסי אלווי מבלומברג נתנה דוגמה של Beanie Baby, שאותו תוכל לרכוש תמורת 5 דולר ואז למכור ב-20 דולר לאחר יצירת מדריך מחירים המציין את שווי השוק שלו. במקרה זה, FTX ייצרה את ה-Beanie Baby בעצמה על ידי מסירת אסימון ה-FTT ולאחר מכן רכשה חלק מהאסימונים בכל מחיר שרוצים. לאחר מכן היא יכלה לטעון שהאסימון שווה את הסכום הזה ולעשות איתו עסקים, למשל באמצעות ניצולו כבטוחה להלוואה.

שאלות בנוגע ליציבות הפיננסית של Alameda וחששות שירידה בערך האסימון עלולה לגרום לבעיות רציניות עבור חברת המסחר ו-FTX הועלו בתגובה להפרת CoinDesk ולחדשות שיש לה כמות כסף כה גדולה ב-FTT.

זאו אמר בטוויטר כמה ימים לאחר מכן, ב-6 בנובמבר, כי Binance תמכור את נכסי ה-FTT שלה, שאותם רכשה לאחר מכירת מעמדה ב-FTX בשנה שעברה. (בינאנס השקיעה ב-FTX, כאשר על פי הדיווחים ז'או רכש נתח של 20% בבורסה זמן לא רב לאחר פתיחתה.) הוא אמר שבאותו זמן, Binance קיבלה 2 מיליארד דולר באסימונים, חלקם אסימון FTX, אבל הם היו עכשיו זורק את ה-FTT בגלל "תגליות אחרונות שהתגלו".

כחלק מהיציאה של Binance מהון FTX בשנה שעברה, Binance קיבלה כ-2.1 מיליארד דולר שווה ערך במזומן (BUSD ו-FTT). עקב גילויים אחרונים שהתגלו, החלטנו לחסל כל FTT שנותר בספרים שלנו. 1/4

- CZ 🔶 Binance (@cz_binance) 6 בנובמבר 2022

משם הכל הלך במעגלים. קרוליין אליסון, מנכ"לית Alameda, אמרה ש-Alameda בסדר והציעה לרכוש FTT מ-Binance תמורת 22 דולר לאסימון, או בסביבה שבה הוא היה באותו זמן. הנכסים של FTX, לדברי בנמן-פריד, היו בסדר. המשקיעים לא האמינו בהם.

עקב מכירה תזזיתית של מחזיקים ולקוחות שרוצים למשוך את כספם מ-FTX לחלוטין, ערך ה-FTT ירד מתחת ל-$5. הבורסה חוותה בעיית נזילות, שגרמה לה אזל הכספים. ביום שלישי, 8 בנובמבר, היה ברור שהכל היה רק ​​סוג של מם "זה בסדר", אבל הבניין וכל מי שנמצא בתוכו כבר הושמדו בשריפה. FTX ובינאנס הסכימו ל"עסקה אסטרטגית", לדברי בנמן-פריד (לטענתו FTX US עדיין בסדר). Zhao הצהיר כי בכפוף לבדיקת נאותות, Binance חתמה על מכתב כוונות לא מחייב לרכוש FTX. הסעיף הלא מחייב התברר כמכריע מכיוון שבקרוב היו שמועות כי Binance עשויה לפרוש, מה שעשה לאחר מכן.

שינוי מחשבה

בסדרת ציוצים, Binance הודיע ​​כי לא ימשיך הרכישה האפשרית של FTX.com. "כתוצאה של בדיקת נאותות תאגידית, כמו גם ההאשמות החדשות ביותר לגבי טיפול לא נכון במזומן של לקוחות וחקירות חשדות של סוכנות אמריקאית", אמרה החברה. "בתחילה קיווינו שנוכל לסייע ללקוחות של FTX במתן נזילות, אולם הבעיות אינן בשליטתנו או מיכולתנו לסייע."

במכתב למשקיעים ביום שלישי, כולל סופטבנק, טייגר גלובל ותוכנית הפנסיה למורים של אונטריו, התנצל בנמן-פריד על כך שקשה היה להגיע אליו במהלך הדרמה והצהיר כי "הפרטים" של עסקת Binance עדיין נמצאים בעיבוד. . הוא גם ציין כי עסקת Binance אינה מחייבת ובסופו של דבר תיישן בקרוב. ההגנה על הלקוחות והתעשייה תמיד הייתה המוקד הראשון שלנו, הוא קבע. לפניית ווקס לתגובה לא התקבלה תגובה מבנקמן-פריד.

לפני שבנקמן-פריד פנה לעזרה ב-9 בנובמבר, ג'או צייץ בטוויטר פתק שכתב לצוות Binance, וקבע כי הוא "לא תכנן את זה או משהו דומה לזה" ושיש לו "מעט מאוד הבנה בפנים. מצב הדברים ב-FTX." (בטח, היה לו חשד אחרת מהציוץ שלו מוקדם יותר השבוע.) ב-8 בנובמבר, Semafor טען ש-FTX ניסתה להשיג חילוץ ממשקיעי וול סטריט ועמק הסיליקון לפני שפנה לבינאנס; כמה מהמשקיעים של FTX טוענים ככל הנראה שהם הופתעו מההסדר.

"בינאנס הבחין במשהו ב-FTX, הם ידעו שיש חולשה, אנחנו עדיין לא יודעים מה זה, והם ידעו שהם יכולים להוציא אותם, מה שהם עשו. זה היה תמרון אסטרטגי מבריק באמת", לפי קרטר. זו ללא ספק גלולה קשה ללעיסה עבור סם למכור ליריבו הגדול ביותר בפועל, אז ברור שמשהו השתבש בצורה נוראית.

ג'או ובנקמן-פריד היו מסוכסכים במשך זמן מה; הראשון לא אהב את המדיניות של האחרון בארה"ב, אבל זו הייתה הפעם הראשונה שהיא התפרצה בצורה כה פומבית. למרות שההסכם הפוטנציאלי הציע דנטה, כרגע נראה שפעולות האיבה נמשכות. בנקמן-פריד צייץ ביום חמישי, "בשלב מסוים אולי יהיה לי יותר מה לומר על חבר ספירה מסוים, כביכול," בהתייחסות לכאורה לג'או. "עם זאת, יש בתי זכוכית. כל מה שאני אגיד בינתיים הוא, 'משחק טוב; ניצחת.' "

יש עוד הרבה מה לגלות מדוע FTX ו-Alameda היו כל כך פגיעים במהלך הימים, השבועות והחודשים שלאחר מכן. בנקמן-פריד הודיע ​​למשקיעים בשיחה עם משקיעים ביום רביעי שהוא צריך 8 מיליארד דולר כדי לעמוד בכל הדרישות שהלקוחות דורשים למשוך את כספם. מידע זה פורסם במקור על ידי הוול סטריט ג'ורנל. Sequoia Capital הפחיתה את השקעתה ב-FTX לאפס דולר, מה שמעיד על כך שהיא מאמינה שהיא חסרת ערך.

היו הרבה ספקולציות לגבי מה שהתרחש מאז שהדברים התחילו להתפרק בתחילת נובמבר. למשקיפים היו חששות ש-FTX לא היה ממיס לחלוטין, לא תומך כראוי בהפקדות של לקוחות, או שסחר עם פיקדונות של לקוחות, שהם העלו איתי במגע. לפי רויטרס, הבנקמן-פריד העביר כספים של לפחות 4 מיליארד דולר, כולל כמה חשבונות לקוחות, ל-Alameda כדי לתמוך בחברה כשהיא ספגה הפסדים. על פי הדיווחים, הוא לא הודיע ​​למנהלי FTX אחרים על כך כי הוא חשש שזה עלול לדלוף.

הארוך והקצר של זה הוא שכשאתה נותן את הכסף שלך לבורסת קריפטו, אתה אמור להיות מסוגל לאחזר אותו כשתרצה. בהתאם לכך, "צריך להפריד קרן לקוח, בין אם זה מזומן ובין אם זה קריפטו," לדברי דאגלס בורת'וויק, מנהל עסקים ראשי ב-INX, פלטפורמת מסחר קריפטו.

בנוסף, אם הבורסה מלווה או סוחרת במזומן ללקוחות במקום לשמור עליהם (כפי שמציין מאט לוין מבלומברג, בנקים, למשל, מלווים פיקדונות ללקוחות), היא מסתכנת שלא יהיה להם את הכספים להחזיר ללקוחות, במיוחד אם הם לבקש את הכספים בבת אחת. באנקמן-פריד טען בציוץ ביום חמישי שיש ל-FTX "שווי השוק הכולל של נכסים/בטחונות גדולים יותר מהפקדות של לקוחות," אבל זה לא זהה לנזילות; הוא מצהיר של-FTX עדיין יש את הכסף של הלקוחות הזה, הם פשוט לא יכולים לשלוף אותו מהדברים שבהם הוא נמצא.

נזק לכל מגזר הקריפטו

בהתייחס לפרויקטים אחרים במרחב סביב אזורים כמו פיננסים מבוזרים ועבודות ציבוריות, סקוט מור, המייסד השותף של Gitcoin, פרויקט לבנייה ומימון של תשתית קוד פתוח של Web3, אמר: "בצורה מאוד אמיתית, SBF עשה זאת לעצמו, וההשפעות שלו יורגשו על פני המערכת האקולוגית אפילו על ידי אלה שמנסים לחולל שינוי אמיתי".

למרות שהודה שהוא עדיין "מראה כל היבט" על מה שהתרחש, סיפקה בנמן-פריד כמה הסברים ביום חמישי. הוא גם הצהיר שהוא מאמין לו "דפוק פעמיים," לְרַבּוֹת "סיווג פנימי גרוע של חשבונות הקשורים לבנק." אנשים רבים גם הטילו ספק במקור ההדלפה הראשונית ל-CoinDesk.

לא משנה מה המצב, ברור ש-FTX לא הייתה פתוחה כל כך לגבי מה שהיא עושה עם נכסים ופיקדונות כפי שהיה צריך להיות, לדברי אלכס סוואנוויק, מנכ"ל פלטפורמת הניתוח של blockchain Nansen. "בשלב מסוים, בגלל המצב עם מחיר ה-FTT [יורד] והמידע שלאלמדה היו הפוזיציות האלה שהיו בטוחות עם אסימון ה-FTT וכל הדברים האלה, זה תורגם לריצה בנקאית על FTX." סוונביק אמר, תוך שימוש במונח הסלנג שבו מספר לא מבוטל של לקוחות מושכים את הכספים שלהם ממוסד פיננסי מחשש לכושר הפירעון. "האירוניה הגדולה היא שכמובן ש-SBF היה הבחור בוושינגטון שניסה ליצור אינטראקציה עם רגולטורים, ונראה כאילו לא היה לו בית משלו", אומר המחבר.

מה שהתרחש הוא לא כל כך שונה ממה שהתרחש כאשר מלווה מטבעות קריפטוגרפיים Celsius הגיש בקשה לפשיטת רגל מוקדם יותר השנה, כמו גם כאשר מתווך מטבעות קריפטוגרפיים וויאג'ר או מלווה אחר של מטבעות קריפטוגרפיים, BlockFi, יצאו מעסקיהם.

Svanevik טען כי למרות שלקוחות סומכים על ארגונים רבים אלה לנהל את כספם, הם למעשה פועלים בצורה פזיזה עם ההפקדות שלהם. מטבעות קריפטו הם בעייתיים בגלל המהירות שבה המחירים עשויים להשתנות, מה שהופך אותו למסוכן יותר מנכסים קונבנציונליים יותר.

העובדה שבנקמן-פריד הציע להתערב כדי לנסות להציל כמה מחברות הקריפטו שקרסו מוקדם יותר השנה רק מסבכת את העניינים עוד יותר. כעת, כשהוא זקוק לסיוע, לא ברור מה יעלה בגורל העסקאות שביצע כדי לסייע לאחרים כשהדברים ב-FTX כביכול עדיין מתנהלים כשורה. קרטר סבר שלמעשה ניתן להעלות על הדעת שאף אחת מהעסקאות לא תושלם. חששות לגבי סוג של הדבקה קריפטו, כאשר כשל אחד מוביל לאחר מוביל לאחר, הועלו בתגובה לכשל של FTX.

לדברי פרופסור למימון מאוניברסיטת ג'ורג'טאון רינה אגרוואל, "FTX יצא כמציל המגזר וניסה לעזור לאחרים" במהלך החודשים האחרונים. האם ייתכן שיהיה אביר לבן שני שיעזור ל-FTX? אף אחד לא יודע. לדברי בנקמן-פריד, הוא עדיין מחפש דרכים לספק ללקוחותיו נזילות.

כל המקצוענים המשפטיים והתאימות של FTX התפטרו, על פי דיווח של Semafor ביום רביעי. למרבה האירוניה, בנקמן-פריד היה אחד המשקיעים הראשונים של החברה. האתר של Alameda Research הפך מאז לפרטי, וביום חמישי הצהירה בנקמן-פריד כי הקרן מפסיקה להיסחר. בלומברג מדווחים כי גורמים אמריקאים חוקרים את הטיפול של FTX בנכסי לקוחות ואת הקשרים בין FTX, FTX US ו-Alameda.

"FTX יכלה להיות חורקת לכל מה שידוע לנו, אבל כשהשחקן הגדול ביותר בחלל פונה ואומר, 'אני לא אוהב את החברה הזו ואני זורק בה את כל מה שיש לי', אז כל השוק מתחיל תהיה מודאג ואומר, 'זה לא משנה אם הכל נהדר שם, אני מוציא את הכסף שלי'". Borthwick, שהבורסה שלו תואמת לחלוטין את תקנות ניירות הערך בארה"ב, הצהיר. "הפד היה מתערב אם זה היה בנק מפוקח, אבל הוא לא".

זה לא באמת משנה אם זה היה תרחיש של בר סטרנס, תרחיש של ברני מיידוף, או משהו אחר לגמרי עבור לקוחות המחזיקים כסף בבורסה אם הם לא יקבלו את הכסף הזה בחזרה, מה שלא בטוח שהם יקבלו. שלא לדבר על העובדה שהמשקיעים שתמכו ב-FTX כמעט בוודאות לא יראו החזר על השקעתם וסביר להניח שיפסידו את רוב כספם או את כולו.

אם אתה לא יכול להוציא את הכסף שלך, זה לא משנה מה הייתה תוכנית הקצה האחורי, לפי סוואנביק. הם השתמשו בפרקטיקות חלשות של ניהול סיכונים והעמידו את החסכונות של הלקוחות בסכנה, וזה לא בסדר.

מוצרים מקושרים

Dash 2 Trade - מכירה מוקדמת בפוטנציאל גבוה

• מכירה מוקדמת פעילה בשידור חי עכשיו - dash2trade.com
• אסימון מקורי של מערכת אקולוגית של אותות קריפטו
• KYC מאומת ומבוקרת