הפד מעלה את הריבית ב-75 bps, המיתון נסגר?

הפדרל ריזרב (הפד) בחר בדרך הכי לא כואבת על ידי העלאת הריבית ב 75 נקודות בסיס אתמול בלילה, במקום 100 bp כפי שהניחו כמה אנליסטים. 

הבחירה הייתה קשה. עם זאת, ההחלטה שקיבל הבנק המרכזי בארה"ב באה לידי ביטוי קלות בשוק. 

שוק המניות מגיב בחיוב להעלאת הריבית של הפד

המהלך של יו"ר הפד ג'רום פאוול השוק כבר צפה מראש, שלא הגיב בצורה בלתי תלויה להחלטה. זה היה שונה אילו בוחרים בעלייה גדולה יותר, אולי ב-100 נקודות בסיס כפי שחוששים על ידי חלק מהמקורבים.

השוק הגיב היטב בוול סטריט, והנאסד"ק אף השיג 2%+, סימן שנראה שהשוק אוהב את המסלול המתואר כרגע. 

בעוד שכל הנתונים המקרו-כלכליים מצביעים על כך שהעתיד יראה א האטה חדה בכלכלה האמריקאית, התוצאה של הצטלבות של מספר גורמים, כמו אינפלציה, מתחים עם סין, עליית עלויות סחורות, דולר אמריקאי חזק, נתוני תעסוקה וכן הלאה, אנו מחכים לנתוני התמ"ג שיובאו לפני שנוכל לדבר באופן רשמי על מיתון. 

מיתון נעשה רשמי כאשר נתוני התמ"ג נמצאים שלילי במשך שני רבעונים רצופים לפחות. זה מה שמדווחים ספרי הלימוד, אבל נראה שהנושא הוטל בספק לאחרונה. 

פאוול ושות'. לצמצם את המיתון, להרחיק לכת ולומר תחילה שהוא אינו תלוי בנקודת נתונים אחת, וזה נכון בחלקו. יתרה מכך, אמריקה אינה רואה סכנה של מיתון, בהתחשב בחוזקה של כלכלתה. 

ההצהרות הללו נשמעו כמו קריאת השכמה לאנליסטים. הסיכון שהנתונים יהיו גרועים הוא גבוה, והפד כבר החל להוציא ידיים כדי לרכך את המכה.

תנאים מאקרו-כלכליים: בחירתו של פאוול בהעלאת ריבית

בהערה, הפד מסביר מדוע הבחירה ירדה ל-75 bp ולא 100 bp, ומתאר תמונה פחות ורודה:

"מדדי ההוצאה והתפוקה האחרונים נחלשו. עם זאת, רווחי העבודה בחודשים האחרונים היו חזקים ושיעור האבטלה נותר נמוך. האינפלציה נותרה גבוהה, המשקפת חוסר איזון בהיצע וביקוש הקשורים למגיפה, עליית מחירי מזון ואנרגיה ולחצי מחירים רחבים יותר. המלחמה של רוסיה נגד אוקראינה גורמת נזק אנושי וכלכלי עצום. 

מלחמה ואירועים קשורים יוצרים לחץ נוסף של אינפלציה כלפי מעלה ומכבידים על הפעילות הכלכלית העולמית. הוועדה קשובה מאוד לסיכונים אינפלציוניים ומבקשת למקסם את התעסוקה ולהביא את האינפלציה ל-2% בטווח הארוך. לתמיכה ביעדים אלה, הוועדה החליטה להגדיל את טווח היעד של ריבית הקרנות הפדרליות בטווח של 2.25% -2.50%. כמו כן, הוועדה תמשיך לצמצם את אחזקותיה בניירות ערך באג"ח אוצר וקונצרניות ובניירות ערך מגובי משכנתאות".

כישלון לצפות את ההיפר-אינפלציה הקרובה והבחירות המאוחרות של הפד לימדו שאין לזלזל בבעיות, ואולי זו הסיבה שפאוול מנסה כעת לחזות אותן על ידי הקטנתן. 

העלאת ריבית אינה עוזרת לסכל בעיה זו, אך להגנת הבנק המרכזי ניתן לומר כי אינפלציה הבעיה כרגע היא אויב הציבור מספר אחד להילחם בו, שכן הכלכלה עדיין מחזיקה מעמד וכך גם נתון תעסוקה. 

כשנתון התעסוקה יחמיר ויגיעו הקיצוצים (הצפויים להיות כ-10/15%) בשכר החברות, תוצאה של כיווץ מאזנים, דולר חזק וקשיים במציאת חומרי גלם, אז הפד יגבה אל הקיר יצטרך להחליט אם להציל את הכלכלה האמריקאית ואת המרקם החברתי, ולא לתקן את האינפלציה ואולי לקבל מדד גבוה מעט מהרגיל. 

במהלך הכנס הסביר פאוול:

"מנקודת המבט של המנדט של הקונגרס שלנו לתמוך בתעסוקה וביציבות מחירים מירבית, התמונה הנוכחית ברורה: שוק העבודה הדוק ביותר והאינפלציה גבוהה מדי. ככל שהמדיניות המוניטרית תתהדק עוד יותר, כנראה יהיה מתאים להאט את קצב העליות".