(בלומברג) - כדי לראות מדוע להרמה של הערכות שווי טכנולוגיות יש את היכולת להפחיד אפילו שוורים איתנים, שקול את יצרניות התוכנה ההיפר-ספקולטיביות במרכז סערת המניות האחרונה.
הנקרא ביותר מבלומברג
החברות הללו סבלו ממה שהוא, בכל קנה מידה, מהלומה בשבועות האחרונים בעקבות השינוי הניצי של הפדרל ריזרב. מניות הטכנולוגיה איבדו שליש מערכן כאשר נמדדו באמצעות מדדים שחיבר גולדמן זאקס גרופ בע"מ. ובכל זאת, גם עם ההפסדים הללו מאחוריהן, הקבוצה - סל של חברות שבמקרים רבים עדיין לא התממשה להן רווחיות - עדיין נסחרת ב- פי 16 מכירות. זה כמעט פי שלושה מהמכפיל של מדד נאסד"ק 100.
גם חברות מבוססות יותר אינן מציאות. מדד התוכנה והשירותים של S&P 500 מביא ליחס מחיר-מכירה של 9, גבוה מהממוצע החמש-שנתי הענף שלו, 6.8.
ימי הירידה הגדולים מתרבים בשווקים על רקע עלייה בתשואות האג"ח. בעוד שוורים עשויים להתנחם בציפיות הרווח שנשארו על כנו, מכירה המבוססת על הערכת שווי מחדש עשויה להיות חדשות גרועות יותר עבור המשקיעים, בהתחשב במידת המתח של המחירים לאחר שלוש שנות ענק של מדד הנאסד"ק 100.
ריביות גבוהות יותר מעידות על כלכלה בריאה, אך יש להן גם השפעה מנופחת על אופן הערכת הרווחים העתידיים. זה דאגה לחברות טכנולוגיה שצריכות זמן רב להפיק את הרווחים המשתמעים ממחירי השוק שלהן.
בעוד שותיקי הטירוף של מניות הממים בשנה שעברה עשויים להתייחס לכלי הערכת שווי מוזרים, המדדים הוכיחו כי הם מנבאים מדויקים אילו חברות היו הכי פגיעות כשהריבית החלה לעלות. זו נקודה שאולי כדאי לשים לב אליה בתקופה שבה הפדרל ריזרב רק התחיל במחזור הידוק שעשוי להימשך שנים.
מכפילים קיימים מראים שרבות מהחברות הללו ימשיכו לשלוט בתעשיות שלהן - תרחיש שקשה לדמיין למייקל פורבס. העובדה שחלקם לא מרוויחים כסף בכלל משאיר אותם פגיעים במיוחד לשינוי בטעם המשקיעים. וכרגע, מניות זולות בעד.
"להעמיד פנים שכל מניה באמת מרגשת והולכת להיות גוגל הבאה זה די אבסורד", אמר Purves, מייסד Tallbacken Capital Advisors. "הפד נכנס לשלב החדש הזה, וכל ההתרגשות של התפוצצות נכסי סיכון הולכת להיות קצת יותר ניואנסית".
המשיכה של יצרניות תוכנה כסחר במגפה עוררה יציאה מטורפת אליהן בקרב משקיעים מקצועיים וקמעונאיים כאחד, והעלתה את הערכות השווי שלהם לשמיים. בשיא בשנה שעברה, מניות הטכנולוגיה היקרות היוו כמעט 20% מהחשיפה של קרנות הגידור, כך הראו נתונים שנאספו על ידי הברוקר הראשי של מורגן סטנלי.
כשהמכירה החלה בפינות הספקולטיביות, מנהלי קרנות גידור נאלצו לשחרר את ההימורים הטכנולוגיים הצפופים שלהם בקצב זועם. החשיפה שלהם ירדה מאז לרמה הנמוכה ביותר מזה יותר מ-18 חודשים.
קתי ווד, שספינת הדגל שלה ARK Innovation ETF (ARKK) איבדה כמעט מחצית מערכה מהשיא שלה ב-2021, האשימה את הסוחרים מונעי המחשב בנתיחה. בפודקאסט ב-7 בינואר, היא הביעה את בטחונה בהשקעה בחברות כמו Zoom Video Communications Inc., ואמרה שחידושים בתעשייה כמו בינה מלאכותית וטכנולוגיית בלוקצ'יין הם "בלתי ניתנים לעצירה".
"מה שקורה עכשיו הוא לא הגיוני," אמר ווד. "לפעמים זה יכול להישאר לא הגיוני, אבל אני כן חושב שכשאנחנו רואים את דוחות הרווחים האלה מגיעים ואת ההנחיה לרבעון הראשון וההתלבטות הזאת בחוץ לגבי מה באמת קורה עם המלאים, שאנחנו הולכים לראות את המפנה מוקדם יותר ולא מאוחר יותר."
מייק וילסון, אסטרטג מניות ראשי בארה"ב במורגן סטנלי, פחות נלהב. הוא ציין שהמכירה האחרונה במניות התוכנה התרחשה במקביל למגמת ירידה ברוחב השינויים ברווחים של התעשייה ביחס לשוק. במילים אחרות, בעוד חרדת שיעורים הזינה את הקטל, הידרדרות בסנטימנט הרווחים הייתה גם גורם.
"עד שזה יתהפך, התוכנה כקבוצה כוללת צריכה להמשיך לתת ביצועים נמוכים, במיוחד אם התעריפים עדיין גבוהים יותר", כתב ווילסון בהערה ללקוחות ביום שני. "בשלב זה, לא היינו ממליצים למשקיעים לנסות להיות מוקדם מדי כאן בהתחשב באופן שבו נותרו הערכות שווי ומיצוב קיצוניים עבור המגזר".
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2022 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/even-big-price-cuts-tech-131500736.html