האם יש לך את הזכות לפדות את ה-stablecoin שלך?

מטבעות יציבות נידונים לעתים קרובות ביחס ל"יציבותם". בדרך כלל נשאלת השאלה האם מטבע סטאבל מגובה מספיק בכסף או בנכסים אחרים. ללא ספק, זהו היבט חשוב מאוד של ערך stablecoin. אבל האם זה הגיוני אם התנאים המשפטיים של stablecoin לא נותנים לך, מחזיק ה-stablecoin, את הזכות החוקית לפדות את הרשומה הדיגיטלית הזו בבלוקצ'יין עבור מטבע פיאט?

מאמר זה נועד לבחון את המונחים המשפטיים של שני המטבעות היציבים הגדולים ביותר - Tether (USDT) על ידי Tether ו-USD Coin (דולר ארה"ב) על ידי קונסורציום מרכז, שהוקם על ידי Coinbase ו-Circle - כדי לענות על השאלה: האם הם חייבים לך משהו?

מידע נוסף: Stablecoins יצטרכו לשקף ולהתפתח כדי לעמוד בשמם

לִקְשׁוֹר

סעיף 3 בתנאים וההגבלות של Tether במפורש מדינות:

"Tether שומרת לעצמה את הזכות לעכב את הפדיון או המשיכה של אסימוני Tether אם עיכוב כזה נחוץ בגלל חוסר הנזילות או חוסר הזמינות או אובדן של כל עתודות המוחזקות על ידי Tether כדי לגבות את אסימוני Tether, ו-Tether שומרת לעצמה את הזכות לפדות אסימוני Tether על ידי ה-Tether Tokens. פדיונות סוג של ניירות ערך ונכסים אחרים המוחזקים במאגרים. Tether אינה מציגה שום מצג או התחייבות לגבי האם אסימוני Tether שעשויים להיסחר באתר עשויים להיסחר באתר בכל נקודה בעתיד, אם בכלל."

תן לנו לפרוק את זה. ראשית, Tether רשאית לעכב כל תביעה במקרה של חוסר נזילות, חוסר זמינות או אובדן רזרבות. אנחנו צריכים לשאול איך זה יכול לקרות אפילו אם הם טוענים (באותו מאמר) ש"אסימוני Tether מגובים ב-100% על ידי העתודות של Tether." התשובה נמצאת למטה בתנאים. USDT "מוערך" 1:1 אך אינו מגובה רק במטבע פיאט. ולפי התנאים, "הרכב העתודות המשמשות לגיבוי אסימוני Tether נמצא בשליטה הבלעדית ובשיקול דעתו הבלעדי והמוחלט של Tether."

בתור מועצת הפדרל ריזרב של ארצות הברית סיכמו בדוח האחרון שלהם:

"הם מגובים בנכסים שעלולים לאבד ערכם או להפוך לבלתי נזילים בזמן לחץ, מה שמוביל לסיכוני פדיון, וחוסר שקיפות עלול להחמיר את הסיכונים הללו".

מעניין יותר מופיע החלק בתנאים של Tether שבו הם שומרים לעצמם את הזכות להחזיר בעין. זה אומר שאתה קונה USDT עבור דולר אמריקאי, אבל הם יכולים להחזיר לך אג"ח, מניה או "נכסים אחרים המוחזקים ברזרבות." ומי יודע אם הנכסים האלה יהיו שווים משהו?

יש לציין שפדיון מ-Tether אפשרי אם אתה "לקוח מאומת של Tether". בדרך כלל, בורסות קריפטו ומוסדות פיננסיים אחרים הם לקוחות ישירים של Tether. משתמשי קצה מחליפים מטבעות stablecoin עם האפליקציות שלהם, לא עם Tether, ולכן חייבים לבדוק עם תנאים משפטיים שספקים כאלה מוציאים. על כל פנים, פי ל השאלות הנפוצות של Tether, אנשים יכולים גם לפתוח חשבון עם Tether לאחר השלמת בדיקת Know Your Customer (KYC).

מידע נוסף: ארצות הברית מפנה את תשומת לבה לרגולציה של stablecoin

מעגל USDC

ל-Circle יש הרבה מן המשותף עם יריבתה הגדולה פי שניים, אם כי באופן מפתיע, התנאים שלה אפילו יותר מייאשים. הם, באופן דומה, לא הבטחה להחזיק ברזרבות פיאט שוות ולגבות את ה-stablecoin שלהם עם "כמות שווה של נכסים הנקובים בדולר ארה"ב", מצוטט מסעיף 1.

סעיף 2 המבטיח של התנאים שלהם קובע כי "המעגל מתחייב לפדות 1 USDC תמורת 1 USD." החדשות הרעות הן שהכלל הזה חל רק על שותפי Circle (בורסות קריפטו, מוסדות פיננסיים וכו'), שהם מכנים משתמשים מסוג A. משתמשי קצה הופכים ללקוחות של שותפים אלה (נניח, כאשר אתה פותח חשבון עם בורסת קריפטו ), ואין דרך לאדם להפוך למשתמש ישיר של מעגלים ולממש את הזכות למימוש.

בסעיף 13, הם מבהירים ש-Circle לא מבטיח שהערך של USDC 1 תמיד יהיה שווה ל-1 USD מכיוון ש"Circle לא יכול לשלוט כיצד צדדים שלישיים מצטטים או מעריכים USDC." המשמעות היא ש-Circle לא מחייבת את השותפים שלהם להטיל תנאים ספציפיים למשתמשי הקצה שלהם, מה שנותן לספקי stablecoin כאלה חופש במה שהם מבטיחים באופן חוקי ללקוחותיהם. Circle מצהיר שהם אינם "אחראים לכל הפסדים או בעיות אחרות שעלולות לנבוע מתנודות בערך של USDC."

פשוט לא שווה

גם USDT של Tether וגם USDC של Circle אינם שווים מבחינה משפטית לכסף פיאט. מורסו, הרזרבות שלהם, שלטענתם מבטיחות ערך 1:1, אינן מוצמדות במלואן לפיאט. הם מגבים את האסימונים הדיגיטליים שלהם בנכסים שונים, כמו ניירות ערך, שעלולים בסופו של דבר לרדת בערכם וליצור בעיות עם נזילות stablecoin.

השאלה העיקרית הייתה האם אדם המחזיק ב-stablecoin יכול להמיר אותו לפיאט. התשובה הקצרה היא שאין זכות כזו שהלקוח יכול לממש באמצעים משפטיים, כמו תביעה בבית המשפט. במקרה של Tether, הם נותנים לאדם פרטי להפוך ללקוח הישיר שלהם כדי לפדות USDT. אבל, הם משאירים את הזכות להחזיר לא פיאט אלא כל נכס ברזרבות שלהם. במקרה של Circle, הם מבטיחים פדיון באופן חוקי אך אינם מאפשרים ליחידים לממש זכות זו, מה שמותיר את הלקוח אחד לאחד עם מספר החלפות, שאינן מבטיחות בהכרח זכות זו.

מאמר זה נועד למטרות מידע כללי ואינו נועד להיות ואין לראות בו ייעוץ משפטי.

הדעות, המחשבות והדעות המובעות כאן הן של המחבר בלבד ואינן משקפות או מייצגות בהכרח את דעותיו ודעותיו של קוינטלגרף.