זרקור פרויקט DeFi: Dopex, בורסת האפשרויות שנבנתה לפשטות

Dopex, ראשי תיבות של "החלפת אופציות מבוזרת", הוא פרוטוקול DeFi המבקש למקסם את הנזילות ולמקסם את התשואה עבור קונים ומוכרי אופציות. 

פריימר מהיר על אפשרויות

Dopex היא בורסת אופציות מבוזרת שמשתמשת במאגרי אופציות כדי לאפשר לכל אחד לקנות או למכור חוזי אופציות ולהרוויח באופן פסיבי תשואה. 

הוא מציע יתרונות הן לקונים והן למוכרי האופציות והן למערכת האקולוגית הרחבה יותר של DeFi על ידי אספקת מוצר אופציות ללא הרשאות וניתן להשתמש בו בשילוב עם פרוטוקולים אחרים. זה מבטיח תמחור אופציות הוגן, אופטימלי ותחרותי וחווית מסחר פשוטה.

כדי להבין את הצעת הערך של דופקס, כדאי להסביר כיצד פועלים חוזי אופציות. אופציות הן מכשירים פיננסיים נגזרים המאפשרים למשקיעים להעלות ספקולציות או להתגונן מפני התנודתיות של נכס בסיס כמו מניה, מטבע קריפטוגרפי או מכשיר נגזר או סינתטי אחר המייצג, למשל, את התנודתיות של שיעורי הריבית.

ישנם שני סוגים של חוזי אופציות: אופציות רכש ואופציות מכר. אופציות רכש מעניקות לקונים את הזכות אך לא את החובה לקנות את נכס הבסיס במחיר מוגדר הנקרא מחיר מימוש, לפני או במועד תפוגה ספציפי. לעומת זאת, אופציות מכר מעניקות לבעלי החוזה את הזכות אך לא את החובה למכור את נכס הבסיס במחיר המימוש לפני או במועד פקיעת תוקף. 

עם אופציות רכש, הקונים מהמרים על עליית מחירו של נכס הבסיס, בעוד המוכרים מהמרים על ירידת המחיר. אופציות מכר, לעומת זאת, הן הפוכות: הקונים מהמרים על ירידת מחיר הנכס, בעוד המוכרים מהמרים על העלאת המחיר.  

לאופציות יש גם מחיר או פרמיה שהקונים משלמים מראש עבור הזכויות המוענקות בחוזה. עבור קונים, חוזי אופציות מציעים הזדמנות לקצר נכסים, לקחת מינוף או לגדר הימורים, בעוד שמוכרים יכולים לקחת את הצד השני של העסקאות הללו ובו זמנית להרוויח הכנסה פסיבית על ידי גביית פרמיות.

כדי להפוך את הרעיון למוחשי יותר, נניח שמשקיע ישמח למכור את ה-Ethereum שלו ב-5,000 דולר, אבל המחיר מחזיק בסביבות 3,000 דולר. הם מאמינים ש-Ethereum יגיע בסופו של דבר לרף $5,000 אך לא יודעים מתי בדיוק. הם יכולים להשתמש באופציות כדי למכור חוזה שיחה מכוסה, לתת למישהו אחר את הזכות לרכוש את האת'ריום ב-$5,000. המשמעות היא שהם מוותרים על כל אפסייד מעבר למחיר המימוש בתמורה לפרמיה שהם מרוויחים ממכירת האופציה. הם יכולים לבחור בחוזה שיפוג במרץ 2022 אם הם לא מאמינים של-Ethereum יש את היכולת להגיע למחיר המימוש של $5,000 לפני תום התוקף. 

כעת, אם מוכר האופציות צודק בתחזית שלו והאת'ריום יגיע ל-4,000 דולר אך לא ישבור את מחיר המימוש של 5,000 דולר לפני פקיעת מרץ, הם יזכו לשמור את המטבעות שלהם בתוספת פרמיה. מצד שני, אם הם טועים וה-Ethereum עולה על $6,000, למשל, הם עדיין יצטרכו למכור ב-$5,000, כלומר הם ירוויחו קצת כסף על הפרמיה אבל ייגרמו בעלות הזדמנות של $1,000. 

בעוד שאופציות אולי נשמעות די פשוטות בתיאוריה, הן מכשירים פיננסיים מורכבים שמעט משתתפים בשוק הקמעונאי מבינים או יודעים לסחור ברווחיות. 

שמשקיעים לא מתוחכמים בקושי יכולים להבין, שלא לדבר על לסחור ברווחיות. זה המקום שבו דופקס נכנס לתמונה. דופקס מפשטת את כל הניואנסים והמורכבויות הנלוות לכתיבת אופציות ורכישה על ידי אופטימיזציה לפשטות ויעילות.

תדרוך קריפטו תפס חבר צוות הליבה של דופקס שפועל תחת השם הבדוי Halko, והם הסבירו שהפרויקט מקווה להפוך אפשרויות נגישות יותר לכל משתמשי DeFi. "הרעיון הוא לא לבנות פרוטוקול נוסף לסוחרי אופציות מנוסים", אמרו. "בשביל זה, אנשים יכולים פשוט ללכת לסחור ב-Deribit או FTX. רצינו לבנות מוצר שכל אחד יכול להשתמש בו, ואנחנו בונים על סמך הצרכים והרצונות של הקהילה”.

דופקס מתחת למכסה המנוע

Dopex בונה בורסת אופציות מבוזרת וחסרת רשות שמטרתה להציע נזילות מקסימלית, תמחור אופציות הוגן, יעילות הון גבוהה למוכרים, אופציות זולות יותר לקונים ותמריצים לכל משתתפי הפרוטוקול.

זה ממשיך הלאה ארביטרום, שכבה 2 פיתרון קנה מידה שממנפת את טכנולוגיית Optimistic Rollup לעיבוד עסקאות מהר יותר ובעלות נמוכה יותר מה-Ethereum mainnet. "השקנו בשכבה 2 פשוט כי עמלות המסחר ב-Ethereum יקרות מדי. זה באמת חשוב למסחר באופציות לשמור על העלויות נמוכות באמת כדי להבטיח רווחיות", אמר הלקו. "ארביטרום הייתה הפתרון המהיר ביותר [שכבה 2] שפתחה את רשת הבדיקות שלה למפתחים; כדי לבנות על אופטימיות, אתה חייב להיות ברשימת הלבנים".

לדברי Halko, היה סיכון פוטנציאלי בהשקה על רשתות שכבה 1 אחרות כגון סולאנה, Avalanche ו-NEAR, כי אין להם "לינדי". "אפקט לינדי" טוען שתוחלת החיים של טכנולוגיה או רעיונות היא פרופורציונלית לגילם הנוכחי. במילים אחרות, מכיוון שהאת'ריום קיים זמן רב יותר מרוב הבלוקצ'יין האחרים, ייתכן שיש סיכוי גבוה יותר לשרוד. "אנחנו לא יודעים היכן [שכבות 1 blockchains אחרות] יהיו בעוד שנתיים עד שלוש מהיום, בעוד עם אוסף, אנחנו עדיין על Ethereum, אז זה גם אלמנט אבטחה," הם אמרו.

אחד היתרונות של שימוש בפרוטוקולי אופציות מבוזרים או על שרשרת על פני מרוכזים הוא שהם מציעים יעילות רבה יותר. הלקו הסביר שדופקס יכולה לגבות הרבה פחות מאשר בורסות ריכוזיות עבור מוצרי אופציות. הסיבה לכך היא שהמוצרים דורשים פחות תחזוקה וקל יותר להגדיל אותם ברגע שהם נפרסים על השרשרת. לפיכך, אפשרויות ב-Dopex זולות בדרך כלל בכמה דולרים מאשר בבורסות מרכזיות כמו Deribit או FTX. Halko אומר שההבדל במחיר מספיק כדי להפוך אותם לאטרקטיביים יותר למשתמשים מבלי לתמרץ ארביטראז'. 

Dopex מציעה כיום רק מוצר אחד בשם Single Staking Option Vaults, המייצג דרך פשוטה לקנות ולמכור אופציות. הלקו דינה כיצד המוצר עובד, אמר:

"כספות אופציות בודדות מאפשרות לנו לאתחל שוק אופציות בצורה פשוטה מאוד. אנחנו לא רוצים להציף אנשים, אז אנחנו שומרים על פשטות בכך שאנו מציעים רק אפשרויות להתקשרות עם כמה הודעות. בנוסף, בניית כספות חדשות על מוצרים חדשים היא קלה מאוד, מה שמאפשר לנו להרחיב את קו המוצרים מבלי להכניס מורכבות. הקמרונות הם גם תנובה חקלאית ברקע. אנשים אוהבים את זה; זה עוזר לנו לרכוש יותר משתמשים ולבנות קהילה גדולה."

מוצר הליבה הבא של דופקס, Option Pools, יהיה מורכב יותר ויתאים לסוחרי אופציות מנוסים יותר. "כשהם יעלו לאוויר, מאגר אופציות יהיה מאוד כמו אופציות ב-FTX או דריביט, אבל על שרשרת", אמר הלקו. הקוד והחזית של מאגר האפשרויות כבר הסתיימו, אבל דופקס רוצה לרכוש עוד משתמשים לפני שהיא תשיק אותם. בינתיים, הצוות עובד גם על פורטל OTC שבו משתמשים יוכלו לסחור באופציות עמית לעמית בשוק המשני.

זה עוד אחד מהיתרונות של Dopex - כל חוזי האופציות הם אסימוני ERC-20, כלומר הם נזילים, ניתנים להעברה וניתנים להרכבה. כל מי שבונה ב-DeFi ב-Ethereum יכול להשתמש באפשרויות של Dopex ולשלב אותן בפרוטוקולים שלו בצורה או צורה כלשהי. פרויקט אחד כזה הוא Jones DAO, אשר בונה כספות שיאפשרו למשתמשים לייצר תשואה עם אסטרטגיות אופציות מתוחכמות, מנוהלות אקטיביות ומגודרות על גבי Dopex.

הסבר על כספות עם אפשרות הימור בודדים

כספות עם אפשרות הימור בודדים הם מוצר הדגל של Dopex. בדומה לכספות הימור חד-צדדיות על פרוטוקולים אחרים, הם מאפשרים למשתמשים לנעול אסימונים לתקופה מוגדרת ולהרוויח תשואה פסיבית על הנכסים שלהם. 

ישנם שני צדדים למוצר: משקיעים ורוכשי אופציות. המשתתפים מפקידים ונועלים נזילות בנכסי בסיס (ETH, gOHM, DPX ו-rDPX) או מצטטים נכסים (מטבעות יציבים צמודים לדולר) בכספת בתחילתה ולמשך כל תקופה חודשית. לאחר מכן, חוזה הכספת מוכר אופציות רכישה על נכסי הבסיס כדי להרוויח פרמיות ולהפקיד את הכספים במאגרים בודדים של DeFi כדי לייצר תשואה נוספת. Dopex גם מעודדת ספקי נזילות על ידי תשלום תגמולים ב-DPX - אחד משני האסימונים המקוריים שלה. למחזיקי מעמד או למוכרי אופציות, כספות עם אופציות בודדות מספקות תשואות מוגברות, מגבילה כלפי מעלה ומפחיתה חלקית את הסיכון החיסוני - הכל על טייס אוטומטי.

עבור קונים, דופקס מציעה חווית משתמש לרכישת אופציות שיחות שמתחרות בדומה ל-Robinhood. יש רק שלושה שלבים שצריך לנקוט: בחר גודל אפשרויות, בחר מחיר מימוש ורכישה. אופציות הרכש הן אירופאיות, כלומר הרוכש יכול לממש אותן רק בתאריך התפוגה. אם האופציות נמצאות "בכסף" בתום התפוגה, הרוכש מרוויח במחיר של סיכון. לעומת זאת, אם האופציות "אזלו מהכסף" בתום התפוגה, הקונה מפסיד את מה ששילם, והכסף או הפרמיה נשארים אצל המחזיק או מוכר האופציות. כספות אופציות בודדות מייצגות דרך פשוטה וזולה יחסית עבור קונים לרכוש ללא רשות אפשרויות רכישה על מגוון נכסי קריפטו.

מה הלאה עבור דופקס?

מפת הדרכים של Dopex כוללת תוכניות להרחיב את קו המוצרים שלה עם אופציות, להוסיף סוגים חדשים של כספות אופציות בודדות, להציע אפשרויות ברשתות כמו Binance Smart Chain, Avalanche ו-Fantom, לבנות את שוק ה-OTC ולחדש את הטוקונומיקה עבור אסימון ה-rDPX שלה.

מלבד הצגת כספות אופציות מכר וכספות חדשות למגוון אסימונים אקזוטיים, אולי ההתפתחות המעניינת ביותר היא התוכנית של דופקס להשיק חוזי אופציות להימורים על האפשרות של ירידת אסימון ארביטר ואפשרויות ריבית שיאפשרו למשתמשים להמר על הכיוון של הריבית של מאגר Curve שנבחר. 

Halko אומר שחוזה האופציה של ארביטר הוא רק בשביל הכיף, אבל הצעת דרך להמר על בריכות Curve עשויה להשפיע על כל נוף ה-DeFi של Ethereum על ידי העצמת המשתתפים ב"מלחמות העקומה". ניתן לתאר את מלחמות ה-Curve כמשחק בין פרוטוקולי DeFi שמרכזו את הבורסה המבוזרת הגדולה ביותר למטבעות stablecoin, Curve Finance. פרוטוקולים עושים יותר ויותר מאמצים להשפיע על Curve כדי להבטיח שהמאגרים המועדפים עליהם מציעים את תמריצי הנזילות הגבוהים ביותר. הצעות כמו Convex Finance ו- Yearn.Finance תגמולים נדיבים על אסימוני CRV כדרך למשוך נזילות ולהגדיל את כוח ההצבעה שלהם על ידי נעילת אסימונים כדי להמיר אותם ל-veCRV. 

שימוש ברומן של דופקס אפשרויות ריבית, פרוטוקולים כמו Redacted Cartel ו-Convex Finance יכולים לגדר את תיקי האוצר שלהם או לבצע הימורים מכוונים על תנודתיות הריבית של בריכות Curve שונות, ואז למנף את ההשפעה המוגזמת שלהם על הפרוטוקול כדי לגרום להימורים שלהם להשתלם. על ידי הצגת הפרימיטיבי הרומן הזה, דופקס בעצם תוסיף נשק נוסף לארסנל המשתתפים במלחמות העקומה. זה יכול לשנות לחלוטין את הדינמיקה ואת התוצאה של מלחמות העקומה. 

Dopex נמצאת גם בתהליך של שיפוץ של הטוקונומיקה של אסימון rDPX. זה תוכנן בתחילה כאסימון הנחה כדי לכסות את כל ההפסדים שייגרמו למשתתפי הבריכה. הצוות התרחק מאז מהמודל הזה ובקרוב יפרסם את הטוקונומיקה החדשה. בינתיים, מקרי השימוש עבור האסימון המקורי השני של Dopex, DPX, יישארו זהים - זה ימשיך להיות אסימון ניהול וניל וצבירת עמלות פרוטוקול.

בסופו של דבר, דופקס רוצה להפוך לפלטפורמת המסחר באופציות הגדולה ביותר בקריפטו. "דריביט הוא הבוס של משחק הקצה שלנו", אמר הלקו ל- Crypto Briefing. Dopex הגיעה לשווי כולל נעול של כ-500 מיליון דולר בתוך שבעה חודשים מההשקה - הישג מרשים עבור פרוטוקול שמתארח במערכת אקולוגית בהתהוות כמו ארביטראם. אם זה יצליח לעלות על בורסות אופציות מרכזיות כמו דריביט או FTX נותר לראות. מה שבטוח, עם זאת, הוא שלדופקס יש התאמה ברורה לשוק המוצר וצוות מנוסה שממשיך לספק.

גילוי נאות: בזמן כתיבת שורות אלה, מחבר תכונה זו היה בבעלות ETH ובכמה מטבעות קריפטוגרפיים אחרים.