Coinbase מגן על תהליך הרישום, למרות לחץ SEC

ל-Coinbase יש בעיה. על פי הדיווחים הרגולטורים בארה"ב חוקרים אם היא מתחזה לבורסה לא רשומה לניירות ערך - מה שמאפשר סחר בנכסים דיגיטליים שנכללים בסמכות השיפוט של ה-SEC.

החקירה סומנה לראשונה כאשר ה-SEC חשף חיובי מסחר פנים נגד מנהל המוצר לשעבר של Coinbase, אישאן וואהי, ושניים אחרים, הכוללים לפחות 25 נכסים דיגיטליים.

ה-SEC מעריך שלפחות תשעה מאותם מטבעות קריפטוגרפיים הם ניירות ערך. מנפיקי ניירות ערך חייבים להגיש דוחות כספיים וגילויים אחרים - בדיוק כמו חברות ציבוריות - לספק שקיפות לתמיכה בהחלטות השקעה מושכלות.

שבוע לאחר שפרצו החדשות על ההאשמות של וואהי, בלומברג דיווחה על פרטים על חקירה פתוחה של ה-SEC על Coinbase, שקדם לתיק הסחר במידע פנים. המניה של Coinbase טנקים היום שאחרי.

Coinbase רוצה לרשום כל אסימון אפשרי

לפי בלומברג, ה-SEC הגבירה את בדיקת ה-Coinbase שלה לאחר שהפלטפורמה החלה להרחיב את מגוון הנכסים הדיגיטליים הזמינים לסוחרים בארה"ב.

בינואר בשנה שעברה, Coinbase "פתחה את הדלת" למנפיקי אסימונים באמצעות "Aset Hub" החדש שלה, למעשה טופס שסטארט-אפים יכולים למלא בתקווה שהנכסים הדיגיטליים שלהם רשומים ב-Coinbase. 

Coinbase פירטה את קריטריוני הרישום שלה, החל מהאם הנכס נחשב להשקעה או שיש ציפייה לרווח, לחששות ריכוזיות בכל הקשור לשליטה בפרוטוקול או בכספי המשתמש, ועד לאיכות קוד כללית.

בריאן ארמסטרונג, מנכ"ל המיליארדר של Coinbase, צייץ מאוחר יותר כי המטרה של Coinbase היא לרשום "כל נכס שבו זה חוקי לעשות זאת", אך הזהיר כי השווקים לא צריכים לקחת רישומים כאישור של Coinbase לנכס זה - מעבר לעמידה בסטנדרטים המינימליים שלו.

מסגרת הרישום מהדהדת את "מבחן הוואי", חידון בעל ארבע נקודות שעליו מסתמכים הרגולטורים בארה"ב כדי להחליט אם נכס הוא חוזה השקעה ולכן יש להסדיר אותו כנייר ערך.

'מבוזר מספיק' לא היה חלק ממבחן Howey

ה-SEC אישרה רק במפורש את עמדתה לגבי נכס דיגיטלי אחד: ביטקוין, שלדברי כלב השמירה הוא סחורה. 

בשנת 2019, היו"ר לשעבר ג'יי קלייטון ציין האתר אולי היה בשלב מסוים ביטחון, אבל מאז הוא התפתח למשהו אחר. הכיסא הנוכחי גארי גנסלר בוץ המים בינואר בכך שלא ציינו את האתר, לצד הביטקוין, כנכס דיגיטלי שאינו ביטחוני.

דריו דה מרטינו, שותף במשרד עורכי הדין Allen & Overy הסביר לבלוקוורקס באימייל שצוות SEC הדגיש החשיבות של ביזור בקביעה אם יש להסדיר אסימון כנייר ערך. "עם זאת, שום הנחיה מועילה לא הוצעה להגדיר או להשיג 'ביזור מספיק', מה שמותיר את המשתתפים בשוק בחידה", אמר דה מרטינו.

Coinbase, כמו מספר עצום של חברות קריפטו אחרות במהלך חצי העשור האחרון, עדיין התלונן של חוסר בהירות רגולטורית בכל הנוגע לניירות ערך בנכסים דיגיטליים, למרות המאמר הארוך של ה-SEC משנת 2019 אשר מסביר השיטות שלה.

פול גרוואל, המנהל המשפטי הראשי של Coinbase, טען ב-a בלוג בשבוע שעבר בחנה ה-SEC את המסגרת הפנימית שלה כדי להחליט אילו אסימונים לרשום, שחלק ממנה קובע אם נכסים אלה יכולים להיחשב ניירות ערך. "Coinbase לא מפרטת ניירות ערך בפלטפורמה שלה. תקופה", כתב גרוואל.

משחקי חתול ועכבר מגובים במשחקי מילים

Coinbase קיבלה החלטה עסקית להשיג נתח שוק מרבי על ידי רישום אסימונים רבים ככל האפשר בארצות הברית, על פי פרסטון ביירן, שותף במשרד עורכי הדין בניו יורק אנדרסון קיל. 

יותר מ-150 מטבעות קריפטוגרפיים זמינים לסוחרים בארה"ב, כך שכאשר Coinbase אומרת שהיא לא רושמת שום ניירות ערך בפלטפורמה שלה, ייתכן שהיא פשוט משחקת חמוד עם השפה שלה, רמז ביירן.

"אסימון אינו ביטחון. זה חוזה השקעה, שמוסדר על ידי חוק ניירות ערך בדיוק באותו אופן כמו ניירות ערך", הסביר בירן.

"יש אפשרות חזקה מאוד, לדעתי המקצועית, שהרבה מהדברים ב-Coinbase הם חוזי השקעה", הוסיף.

לדברי בירן, החידה של Coinbase מסתכמת עד כמה הרגולטור יכול לתת לבורסה להיות עיוור בכוונה, לגבי המציאות של הנכסים שהוא מוכר.

"מכיוון שהרגולטורים לא אמרו בחיוב שרוב הדברים בפלטפורמה שלהם הם ניירות ערך, Coinbase פועלת על בסיס שהם לא עד שיגידו להם אחרת", אמר ביירן. 

משחק החתול והעכבר הזה התקיים בדצמבר 2020, כאשר ה-SEC נתבע Ripple Labs והמנהלים הבכירים שלה על אסימון ה-XRP שלהם. Coinbase כמעט מיד נמחק XRP בתגובה למקרה. 

Coinbase גם משך את התקע על מוצר חשבון הקריפטו נושא הריבית שלה בשנה שעברה - שהיה מבטיח ללקוחות 4% תשואה על פיקדונות USDC - לאחר שה-SEC איימה לתבוע, ולאחר שלמלווה הקריפטו BlockFi היה משלה מוצר דומה נחקר על ידי הרגולטורים.

מבחן Howey הוא עדיין "דייסתי" בכל הנוגע לסיווג חוזי השקעה, אמר ביירן, בין אם הנכסים הקשורים בבלוקצ'יין ובין אם לאו.

"אין שום סוכנות בארה"ב שמוטלת עליה להפעיל כל חוזה השקעה דרך המבחן המעורפל הזה ולתת מסקנה חותכת מבחינה משפטית שכל השאר יכולים לסמוך עליה", אמר ביירן.

במקום זאת, אוכפי חוק כמו ה-SEC דחקו את החובה הזו כלפי מנפיקי אסימונים ויועצים שלהם - שומרי סף לשווקים ציבוריים בדרך של אי מתן דעות מזויפות או מטופשות, וממנפיקים מצופה לציית לחוק ולעקוב אחר עצותיו של היועץ, נימק בירן. .

ל-Coinbase, במתכונתה הנוכחית, יש אחריות משפטית אחת כוללת: לא לפעול כבורסת ניירות ערך לא רשומה. "מה שאומר שאם הם פזיזים או מתרשלים או מתכוונים שניירות ערך שייסחרו בפלטפורמה שלהם, ייתכן שיש להם בעיה בידיים שלהם", אמר ביירן.

בהצהרה שנשלחה בדוא"ל ל-Blockworks, דובר Coinbase אמר כי היא החלה את "תהליך הבדיקה האיתן" שלה מכיוון שהיא מאמינה שתקנות ניירות ערך קיימות אינן עובדות עבור ניירות ערך של נכסים דיגיטליים.

"הכללים המסדירים את שוקי ניירות הערך פותחו עשרות שנים לפני הופעת הקריפטו. כאשר המחברים הללו כתבו כללים לוויסות יתדות מרובעות, הם לא הביאו בחשבון כיצד הכללים הללו ישפיעו על החורים העגולים הבלתי צפויים של העתיד", אמרו. 

למרות האמון המוצהר של Coinbase בתהליך שלה, המאמץ לרשום את המספר המרבי האפשרי של אסימונים העמיד אותה בסתירה עם ה-SEC. במירוץ אחר נתח שוק, ייתכן שהשאיפה של Coinbase פשוט חזרה לנגוס.

נותרו רק 3 ימים למימוש ההנחה הגדולה ביותר שלנו ב-DAS!  השתמש בקוד NYC250 כדי לקבל הנחה של $250 על כרטיסים להשתתף בוועידה המוסדית של קריפטו .