ענקיות הטכנולוגיה של סין איבדו את השטות שלהן ואולי לא יחזירו אותה לעולם

(בלומברג) - בקומות המסחר בניו יורק ובהונג קונג, מצב הרוח המתבהר כלפי חברות טכנולוגיה סיניות אינו ניתן לטעות: עם מניות כמו Alibaba Group Holding Ltd. ו-Tencent Holdings Ltd. צומחות משפל רב שנים, מדברים על שוק שורי חדש. הולך וגובר.

הנקרא ביותר מבלומברג

עם זאת, דברו עם מנהלים, יזמים ומשקיעי הון סיכון המעורבים באופן אינטימי במגזר הטכנולוגי של סין ומצטיירת תמונה צנועה יותר. ראיונות עם יותר מתריסר שחקנים בתעשייה מצביעים על כך שהתחזית עדיין רחוקה מלהיות ורודה, למרות סימנים לכך שהדיכוי של המפלגה הקומוניסטית נגד הטכנולוגיה הגדולה מתרכך בקצוות.

מקורבים אלה מתארים תחושה מתמשכת של פרנויה ושיתוק, יחד עם הבנה מטרידה ששיעורי הצמיחה הגבוהים בשמיים של שני העשורים האחרונים כנראה לא יחזרו.

עליבאבא וטנסנט צפויות לספק צמיחה חד ספרתית בהכנסות בשנת 2022, נפילה לאחר שנים של התרחבות מסחררת. מייסד סטארטאפ בולט אחד אמר שהוא יעביר כסף מהחברות האלה בגלל תשומת הלב שזה ימשוך. אחר אמר שהחברה שלו ממשיכה בהנחה שזה רק עניין של זמן עד שהפקידים יכפילו שוב.

יזם שלישי מבייג'ין מכר לאחרונה את חלקו בחד קרן טכנולוגי ואמר שהוא לא שש להתחיל מיזם חדש עד שתהיה יותר בהירות מה הממשלה תאפשר.

"הפיצוץ הטכנולוגי של סין קרה. אין חזרה מזה", אמר היזם, וביקש להישאר בעילום שם מחשש לגמול. "הלחץ הרגולטורי על חברות טכנולוגיה סיניות אולי פגע בבלמים לעת עתה, בהתחשב בכלכלה העצובה, אבל לא יעלה על הדעת שהרגולטורים במדינה ירפו את אחיזתם בחברות הפלטפורמה אי פעם".

הסיפור ממשיך

קרא עוד: סין שוקלת להחיות את הנפקת הנמלה של ג'ק מא ככל שהפיצוח מקל

על פניו, תעשיית האינטרנט של 1 טריליון דולר בסין יוצאת סוף סוף מחשבון אכזרי. חברת Ant Group Co., הנאבקת של ג'ק מא, מוכנה להחיות הנפקה ראשונית שירדה מהפסים. עשרות משחקי וידאו חדשים אורו לאחרונה לחנויות אפליקציות. ואחרי חקירת אבטחת מידע גורפת, בייג'ין עשויה לשחרר בקרוב את חברת שיתוף הנסיעות Didi Global Inc. עם קנס בלבד.

במהלך שיחות ועידה במהלך השבועות האחרונים, המנהלים הבכירים הכריזו על עידן חדש שבו יוכלו להתמקד שוב בבניית מוצרים ובמתן רווחים. קח את Koolearn Technology Holding Ltd., מפעילת חינוך מקוונת שכמעט נמחקה בקיץ שעבר כשהממשלה אסרה על חברות לימוד למטרות רווח. לאחר שהדחיפה שלה למסחר אלקטרוני הפכה ויראלית ברשתות החברתיות, מניות החברה הכפילו את עצמה במהלך יום בודד של מסחר מטורף ב-13 ביוני. עליבאבא זינקה ב-60% מהשפל שלה במרץ בהונג קונג, אם כי המניה עדיין נסחרת בכמחצית שלה. הערכת שווי שיא ב-2020 - סימן לכך שהמשקיעים עדיין לא מתמחרים חזרה לזמני הפריחה שלפני הפיצוץ. מדד Nasdaq Golden Dragon China של מניות הנסחרות בארה"ב עלה ב-52% מהשפל של השנה, והותיר את המדד בכ-60% מתחת לשיאו.

בייג'ין "החלה בהדרגה לשחרר כמה אותות מדיניות", אמר שין ליג'ון, מנהל הקמעונאות של ענקית המסחר האלקטרוני JD.com Inc., ל-Bloomberg Television. אבל "חזרה לימים האחרונים של 'רכוב על הסוס בלי להחזיק במושכות' אינה סבירה במיוחד".

קרא עוד: Tencent, Alibaba נראה כמו Utilities אחרי טריליון $1 Drubbin

ובכל זאת, ראשי סטארט-אפ הזהירו את המשקיעים מלהיות נוח מדי. לאחר שהרגולטורים ביטלו את תוכניות ההנפקה של Ant ב-2020, ושלחו גלי הלם על פני שוקי ההון העולמיים, השינוי בטמפרטורה לא היה ברור. סטארט-אפים התנערו מכסף ממשקיעים גדולים. מנהיגי התעשייה נהיו עצבניים לגבי חיזוק הכוח. מיליארדרים כמו אמא הסתתרו.

לבייג'ינג יש מסורת ארוכת שנים של הידוק לקראת אירועים חשובים. קונגרס המפלגה הקרוב של השנה - כאשר שי ג'ינפינג צפוי לזכות בקדנציה שלישית חסרת תקדים - הוא משמעותי ככל שיהיה. יש המודאגים מכך שהממשלה רק משחררת את הרצועה באופן זמני כדי לחסוך מכלכלה הרוסה מעצירת וירוס הקורונה והאינפלציה העולמית הגבוהה.

"אני כן מרגיש שמתחילים להיות כמה סימנים להקלה רגולטורית, ולמען האמת במהלך השנים האחרונות, ראינו חלק מה'צמיחה הברברית' הזו", אמר גואו צ'אנגצ'ן, מייסד Keeko Robot Technology, חברה מבוססת שיאמן. סטארטאפ לחינוך לבינה מלאכותית. "כל עוד יש תקנות והתקנות האלה ברורות, אז אנחנו יכולים לעבוד על הפיתוח שלנו בתוך המערכת הזו".

קרא עוד על הפיצוץ של Big Tech:

• סין שוקלת להחיות את הנפקת הנמלה של ג'ק מא כשהפיצוח מקל

• יצרנית הטכנולוגיה המובילה מזהירה שהחורף של VC של סין רחוק מלהסתיים

• סין מובילה את הצמצום העולמי בעסקאות הון סיכון

• המיליארדר של טנסנט משמיע תסכול במהלך ההאטה בסין

המייסדים אומרים כי מבוך של תקנות ממשלתיות שהוכנסו בשנת 2021 הקשו על חייהם. הכללים קובעים הכל, החל מכלכלת הפלטפורמה ועד אילו סוגי בידור מותרים במדיה החברתית. בדיקה של כמעט כל היבט של התעשייה הובילה לאפקט מצמרר. כסף אמריקאי, שנעלם במהלך ההתקדמות, לא מראה שום סימן לחזור. ג'יי.פי מורגן היה בין המוסדות בוול סטריט שכינו לזמן מה את סין "בלתי ניתנת להשקעה".

אם שמים בצד את עליית המניות השנה, סין עדיין מתמודדת עם ירידה בהשקעות הון סיכון, למרות שפעם הוגדרה כיריבה העיקרית של עמק הסיליקון. שווי העסקאות במדינה ירד בכ-40% מלפני שנה ל-34 מיליארד דולר בחמשת החודשים הראשונים של 2022, על פי נתונים של חברת המחקר Preqin. בינתיים, קרנות הון סיכון ופרייבט אקוויטי גייסו 6.2 מיליארד דולר, ירידה של יותר מ-90% בהשוואה לחמשת החודשים הראשונים של השנה שעברה.

אפילו הנהנים לכאורה מההקלות של סין בחוקים עומדים בפני טיפוס סלע. למרות שהרגולטורים הדליקו את Baidu Inc. לשחרר משחקים חדשים החל מאפריל, החברה גנזה את זרועות הפיתוח והפרסום שלה וצמצמה את צוות העובדים, לפי אדם שמכיר את הנושא. זה אומר שמשחק מתוכנן אחד - "הארנב המתקדם" - כנראה לעולם לא ישוחרר.

מתוך 105 חברות המשחקים שקיבלו רישיונות חדשים מאז אפריל, לפחות 11 אינן פועלות עוד כרגיל, על פי ניתוח בלומברג ניוז של רישומי החברה הזמינים במעקב הרישום Qichacha. חלק מהאולפנים פירקו את החברות שלהם. אחרים הורידו את אתרי האינטרנט שלהם או ייעדו אותם מחדש לדברים כמו עבודות והשכרות.

בחירות יצירתיות עדיין במשטרה כבדה. בפברואר, תלבושת שנגחאי, Lilith Games, ביטלה משחק נייד חדש לאחר שהחליטה שהגרפיקה שלו בסגנון האנימה לא תעבור את הרגולטורים, לפי אדם שמכיר את הנושא. לצנזורה הסינית יש סובלנות נמוכה למה שהם מחשיבים לדימויים מלוכלכים - כמו האיקונוגרפיה המינית או המפורשת יותר הפופולרית באנימה היפנית.

"הפסקת הרישוי גרמה לפיטורים והתייעלות בקרב מפתחי משחקים ברחבי הלוח", אומר ג'סי סאן, צייד ראשים בחברת הייעוץ Gamehunter משנגחאי. "זהו מבוי סתום עבור הרבה אולפנים קטנים ובינוניים."

מדוע סין ממשיכה לכוון לענקיות הטכנולוגיה שלה: QuickTake

אפילו בתרחיש הטוב ביותר, הטיטאנים הטכנולוגיים של סין שפעם היו מתבלבלים הם כעת למעשה כלי עזר שמאפשרים צמיחה חד ספרתית. רבים חוששים להמשיך בצילומי ירח בעידן של ויסות ברכיים.

לא סביר שאנט תבצע שוב את ההנפקה הגדולה בהיסטוריה. דידי החזירה את ההתרחבות לחו"ל. וטנסנט ועליבאבא אומרים שהן יתמקדו בהימורים בטוחים ומוכרים יותר כמו מדיה חברתית ומסחר מקוון תוך ויתור הדרגתי על ההובלה בזירות שטרם היו מופרעות כמו פינטק.

מייסד סטארט-אפ חקלאי אמר כי לאחרונה שאל משקיע האם הכסף שלו נחשב כ"הרחבת הון לא מסודרת". מבלי לפרט את היקפו, הנשיא שי השתמש במונח כדי להסביר מדוע יש צורך בפיקוח רגולטורי על אילי טכנולוגיה.

"המשקיע הזה לא יכול היה לענות", נזכר המייסד. "למעשה, אף אחד לא יודע את התשובה."

(מוסיף פרטים על ביצועי המניה בפסקה התשיעית)

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2022 בלומברג LP