האם סוחרים עדיין יכולים לסמוך על מטבעות יציבות לאחר נפילת לונה?

Stablecoins ממשיכים לשחק תפקיד מכריע בעולם מטבעות הקריפטו. למרות שהתקריות האחרונות שהשפיעו על Terra/UST, USDD, DEI ו-NIRV הראו שהנכסים האלה לא תמיד יציבים, הם יישארו רלוונטיים עוד זמן מה. עם זאת, העתיד של מטבעות הסטבל עשוי להיראות קצת שונה ממה שאנשים רגילים אליו היום. 

מהם סרטי סטבל?

Stablecoin הוא נכס מבוסס בלוקצ'יין ששומר על ערך של $1 - או 1 EUR/GBP/כל מטבע שהוא צמוד אליו - בכל עת. מטבעות יציבים מרכזיים, כמו USDT ו-USDC, מסתמכים על עתודות בנקאיות כדי להבטיח שלכל נכס במחזור יש גיבוי שווה ערך במטבע פיאט או במכשירים פיננסיים אחרים. למרות שמטבעות stablecoin אלה כוללים מתווך - Tether עבור USDT ו-Circle עבור USDC - הם גם האופציות ה"בטוחות" ביותר של stablecoin בשל הגיבוי שלהם במטבע הפיאט.

פרויקטים אחרים עשויים לחקור גישה אלגוריתמית כדי לשמור על היתד שלהם. דוגמה טובה אחת היא DAI, המטבע היציב המקומי של המערכת האקולוגית של Ethereum. משתמשים יכולים לספק בטחונות למטבעות קריפטוגרפיים כדי לרכוש DAI, אם כי פרוטוקול MakerDAO מאלץ משתמשים לדבוק ביחס בטחונות של 150%. אתה צריך לספק $1.5 בנכסי קריפטו כדי לרכוש $1 DAI. בטחונות יתר תמיד מבטיחים מספיק כסף רזרבה כדי להמיר מ-DAI לנכסי קריפטו.

משתמשים לעתים קרובות ממנפים מטבעות יציבות כדי לסחור כנגד נכסי קריפטו אחרים - בחיפוש אחר רווח כדי להחזיר מטבעות יציבים שאולים - או לעסוק בחקלאות תשואה על ידי מתן נזילות בבורסות מבוזרות. בנוסף, מטבע סטבליק יכול לשמש ככלי תשלום עבור סחורות ושירותים בשל חוסר תנודות בערכם. 

לרוע המזל, מטבעות יציבים אחרים מנסים לשמור על הצמדות למטבע פיאט ללא יתרות מטבע פיאט או בטחונות יתר. מטבעות רבים שניסו את הגישה הזו נכשלו באופן מרהיב, אך מפתחים ממשיכים לנסות להשיג את הבלתי אפשרי. המטרה הזו אולי לא בלתי אפשרית, אבל הגישות שנוסו עד היום נכשלו כישלון חרוץ. 

מותו המרהיב של לונה/UST

שנת 2022 התחילה מעניינת עבור תעשיית ה-stablecoin. בעוד שהנכסים המוצמדים הללו שומרים על שווי שוק גבוה יחסית - לפחות בכל הנוגע ל-USDT ו-USC, הגרסאות האלגוריתמיות מציבות כמה בעיות וסיכונים חמורים. זה הפך ברור יותר כאשר UST, המטבע היציב האלגוריתמי ברשת Terra, צנח מהיתד שלו לערך מתחת ל-0.01 דולר תוך מספר ימים.

מספר גורמים תורמים לפטירתו של מטבע הסטבל הפופולרי הזה. תנודתיות מתמשכת בשוק היוותה בעיה, שכן UST נתמכה בעיקר על ידי מטבעות קריפטוגרפיים אחרים. כשהביטחונות האלה התחילו לאבד מערך, זה נעשה קשה יותר ויותר לשמור על יתד השוק. הפרופסור של בית הספר לעסקים בקולומביה, אומיד מלקאן, הלך צעד אחד קדימה כותרת UST כ"ספירלת מוות בלתי נמנעת". 

ליתר דיוק, שימוש באלגוריתם ומטבע אחות - LUNA - כדי לשמור על יתד של $1 הוא כמעט בלתי אפשרי. משתמשים יכולים להטביע UST ולראות את הערך המקביל ב-LUNA נהרס. עם זאת, סוחרים תמיד יכולים להפחית UST 1 תמורת $1 ב-LUNA, ללא קשר לכך ש-UST שווה $1. זה, בסופו של דבר, הפך לבעיה גדולה שהביאה לאינפלציה מסיבית של LUNA בזמן ש-UST המשיך לדמם את הערך. בסופו של דבר, שני המטבעות איבדו כל ערך], וה-stablecoin נזנח כליל.

מותו של UST לא היה לגמרי צפוי. מטבעות יציבים שונים ניסו גישה אלגוריתמית ללא הצלחה רבה. UST אכן נמשך הרבה יותר מאשר ניסיונות קודמים, אבל הקריסה המוחלטת מעניקה את אותו גורל. יתר על כן, UST Depegging אילץ יותר משתמשים לפדות את ה-stablecoin שלהם לטובת LUNA, תוך ניפוח ערכו של הנכס הזה והמשיך את מעגל הקסמים. 

לומדים מטעויות העבר

ברור שאין לאפשר לבעיות המשפיעות על LUNA ו-UST לחזור על עצמם. לרוע המזל, נראה שגם מטבעות יציבים אלגוריתמיים לא ייעלמו. גם למרות הבעיות האחרונות שהשפיעו NIRV ו DEI, יש עדיין תקווה שמטבעות כאלה יכולים לשמור על הצמדת מטבע הפיאט שלהם באמצעות אלגוריתמים. שוב, זו לא מטרה בלתי אפשרית, אבל ברור שהגישות הקודמות לא עובדות.

מצטרף לשורות המטבעות היציבים עם בטחונות קריפטו הוא GTON הון דולר (GCD). הוא שומר על קשר רך לדולר האמריקאי באמצעות חוזים חכמים וניתן להטביע אותו על ידי מתן מטבעות קריפטוגרפיים כבטחונות. יתרה מכך, GCD תהפוך למטבע הגז של GTON Network, רשת אופטימיסטית שנבנתה על Ethereum. במקום להשתמש בנכסי קריפטו נדיפים כדי לכסות עמלות עסקה, הם יכולים לעשות זאת עם מטבע סטבליק.

הגיוני ליצור דרך לצמצם את תפוצת GCD על ידי קשירתו לעמלות עסקה. הצלחתו של ה-stablecoin הזה תלויה במידת העניין שיש ברשת GTON, שתעבור לבטא בספטמבר 202. פתרונות אופטימיסטים רול-אפים אחרים ו-Stablecoins עם בטחונות קריפטו מתחרים על כוח משיכה דומה, אבל GCD יהיה הנכס הראשון בשימוש כמטבע גז עבור רולאפים, מה שעשוי לתת לו יתרון תחרותי.

פרויקטים אחרים שמנפיקים מטבע סטבליק חדש כוללים פרוטוקול Aave (GHO, מובטח יתר על המידה עם נכסי קריפטו), ה-Stablecoin Beanstalk Farms שהושק מחדש (BEAN, שנפרץ בעבר עבור למעלה מ-75 מיליון דולר), Stablesats (נגזרים מבוססי רשת Lightning ליצירת חומר סינתטי מגובה ביטקוין דולר) וכו'. החלל ממשיך להתחמם ולהתחרות יותר עם רעיונות וגישות שונות, ללא ספק יוצר הזדמנויות חדשות רבות. 

- פרסומת -