(בלומברג) - מניות הטכנולוגיה הסיניות פתאום חוזרות לטובת וול סטריט, אבל זה לא אומר שהמשקיעים והאנליסטים מצפים שהמגזר יחזור לתהילה הקודמת שלו בזמן הקרוב - אם בכלל.
הנקרא ביותר מבלומברג
מגולדמן זאקס גרופ בע"מ ועד מורגן סטנלי, מספר גדל והולך של אסטרטגים ביצעו שיחות שוריות בעקבות יציאתו של הנשיא שי ג'ינפינג מ-Covid Zero ונשבעו לשים קץ לתקיפה נגד המגזר. השינויים הובילו לעלייה של 60% במדד Hang Seng Tech מאז שפל באוקטובר, הישג עולמי למרות ששווי השוק של המדד הוא עדיין מחצית מהשיא של פברואר 2021.
בעוד שמעטים מפקפקים בכך שהגרוע מכל הסתיים, שאלה גדולה יותר מתעוררת על הערכת השווי ההוגנת של המגזר תחת משטר רגולטורי שבו צמיחה חופשית אינה נסבלת עוד, וככל שהתעשייה מתבגרת.
"מניות טכנולוגיה סיניות היו פעם ההימור הקל ביותר, ובמשך רוב העשור האחרון הצלחת לנצח ולראות ביצועים טובים יותר מבלי לעשות הרבה", אמר חן דה, מנכ"ל ב-Fortune Hill Asset Management Ltd. "ייתכן שלעולם לא נצליח לראות את הזמנים האלה שוב."
התחזית על המגזר עברה שינוי ים מתחילת השנה שעברה, כאשר כמה מהבנקים הגדולים ביותר שאלו אם התעשייה בכלל "ניתנת להשקעה".
לאחר שספגו שנתיים רצופות של הפסדים, השווקים מלאים בתקוות לגבי התשואות של המגזר, ככל שמתרבים הסימנים לכך שהרשויות נוקטות עמדה מקלה יותר. גואו שוקינג, מזכיר המפלגה של הבנק העממי של סין, אמר החודש כי שיפוץ רגולטורי מתקרב לסיומו.
זה, יחד עם הפתיחה מחדש וההפשרה של המתיחות עם ארה"ב, הובילו לשטף של שדרוגי יעדי מחירים ברחבי המגזר כולל עבור Alibaba Group Holding Ltd. ו-Tencent Holdings Ltd., אם כי היעדים נופלים בהרבה מהשיאים שלהם.
חדש רגיל
"יש סיפור צמיחה לספר, אבל זה לא קצב צמיחה גבוה במיוחד, כזה שהוא גבוה יותר משירותים ויציב יותר מהמחזוריות", אמר צ'ן של Fortune Hill. "אני חושב שזה הגיוני להסתכל על הקבוצה יותר כמו מניות לפי שיקול דעת צרכני."
יחס המחיר-לרווח קדימה של עליבאבא עלה רק לאחרונה על זה של ספקית החשמל CLP Holdings Ltd. פלטפורמת הספרים האלקטרוניים China Literature Ltd, חברה בת של Tencent, הוערכה עד פי 11 מהרווחים האחוריים בנקודה אחת בשנה שעברה, מתחת לערך ממוצע שנתי עבור מפעילת הגז הטבעי ENN Energy Holdings Ltd.
בינתיים, הערכת מדד Hang Seng Tech הגיעה לשיא של פי 46 מהרווחים האחוריים ב-2021 ולשפל של 17 באוקטובר 2022, ועומדת כיום על כ-27 - בהשוואה לחברות צרכניות כולל Li Ning Co. ו-Budweiser Brewing Co. APAC.
"תהיה אי התאמה גדולה יותר בתעשייה לאחר שהשנים הטובות ביותר של הצמיחה שלהן הסתיימו ברובן", אמר ג'ואנג ג'יאפנג, מנהל קרן ב-Shenzhen JM Capital Co. "הערכות השווי שאנו יכולים לצפות לראות במסגרת החדשות המחזור הכלכלי יהיה שונה מאוד בהתאם לחברה.."
עבור האנליסט של גולדמן זאקס, כולל רונלד קיונג, למגזר האינטרנט עדיין יש אפסייד של 20% נוספים, מונע מהרחבת הערכת השווי לאחר שנתיים של התכווצויות, והתאוששות צמיחת המכירות במהלך השנה.
סיכונים מתמשכים
מה שבטוח, הטכנולוגיה היא תחום שמתפתח במהירות שיכול לראות עקומת צמיחה שנייה עם התפתחויות חדשות, והגודל העצום של השוק של סין הופך אותו ליעד אטרקטיבי להשקעה עבור חלקם.
"כשאתה מסתכל על איך המגזר הזה היה מאוד מוכה במהלך השנים האחרונות, הערכות השווי גם אינן מתוחות במיוחד", אמרה כריסטינה וון, מנהלת ההשקעות של מניות אסיה ב-abrdn plc בראיון לטלוויזיה בלומברג. "אז בסה"כ זה מקרה משכנע למדי שיש לפקוח עליו עין."
אבל סיכונים רגולטוריים מתמשכים עשויים להפוך את הערכת השווי ההוגן של המגזר למשימה מסובכת. עימות גורף ברחבי המגזר הסתיים, אבל זה לא אומר שהרשויות משחררות בדיקה אינטנסיבית.
ביום שישי, דיווח אמר כי ישויות ממשלתיות עומדות לקחת מה שמכונה "מניות זהב" ביחידות של עליבאבא וטנסנט - מה שיכול להצביע על השפעה גדולה יותר של המדינה. בחודש שעבר פרסמה הממשלה סדרה חדשה של מגבלות על שירותי שיעורים פרטיים לתלמידי בית ספר, והגבירה את הלחץ על חברות האדטק כביכול.
"עברו רק כמה חודשים מאז שהפסקנו לחקור אותם לגבי יכולת השקעה, לגבי חולשה רגולטורית", אמר דיוויד פרט, ראש משותף של מניות אסיה ב-M&G Investment Management. "הנקודה היא שהחששות הרגולטוריים הם במחיר. וזה שונה מאוד מהמקום שבו הם היו לפני שנתיים".
-בסיוע מאיה וואגטסומה.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2023 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html