טק

האם stablecoins הם ניירות ערך? ובכן, זה לא כל כך פשוט, אומרים עורכי דין

02/13/2023
חדשות Ethereum של ביטקוין

דיווח לאחרונה על פעולת אכיפה מתוכננת נגד Paxos Trust Company על ידי רשות ניירות ערך של ארצות הברית (SEC) בגין Binance USD (דולר אמריקאי) יש רבים בקהילה ששאלו כיצד הרגולטור יכול לראות ב-stablecoin נייר ערך.

עורכי דין בלוקצ'יין אמרו ל-Cointelegraph כי בעוד שהתשובה אינה שחור ולבן, קיים טיעון לכך אם ה-stablecoin הונפק בציפייה לרווחים או שהם נגזרות של ניירות ערך.

דיווח מהוול סטריט ג'ורנל ב-12 בפברואר חשף כי ה-SEC כן מתכנן לתבוע את חברת Paxos Trust ביחס להנפקת Binance USD, מטבע יציב שיצרה בשיתוף עם Binance בשנת 2019. במסגרת ההודעה, ה-SEC טוענת לפי הדיווחים כי BUSD הוא נייר ערך לא רשום.

אהרון ליין, מרצה בכיר במרכז החדשנות בלוקצ'יין של RMIT, אמר ל-Cointelegraph כי בעוד שה-SEC עשויה לטעון שהמטבעות היציבים הללו הם ניירות ערך, ההצעה הזו לא נבחנה סופית על ידי בתי המשפט בארה"ב:

"עם stablecoins, סוגיה שנויה במחלוקת במיוחד תהיה האם ההשקעה ב-stablecoin הובילה אדם לציפייה לרווח ('הזרוע השלישית' של מבחן Howey)."

"במבט צר, כל הרעיון של ה-stablecoin הוא שהוא יציב. בראייה רחבה יותר, ניתן לטעון שהזדמנויות ארביטראז', גידור והימור מספקים ציפייה לרווח", אמר.

תמונה

ליין גם הסביר ש-stablecoin עשוי ליפול תחת חוקי ניירות ערך בארה"ב במקרה שיימצא שהוא נגזרת של נייר ערך.

זה משהו ש יו"ר ה-SEC, גארי גנסלר, הדגיש בנאום ביולי 2021 בפני לשכת עורכי הדין האמריקאית לחוק הנגזרות והעתידים:

"אל תטעו: זה לא משנה אם זה אסימון מניות, אסימון ערך יציב מגובה בניירות ערך, או כל מוצר וירטואלי אחר שמספק חשיפה סינתטית לניירות הערך הבסיסיים".

"הפלטפורמות הללו - בין אם בתחום הפיננסים המבוזר או הריכוזי - מעורבות בחוקי ניירות הערך וחייבות לעבוד במסגרת משטר ניירות הערך שלנו", אמר אז.

עם זאת, ליין הדגיש כי בסופו של דבר כל מקרה "יסתמך על העובדות שלו", במיוחד מתי שיפוט על מטבע יציב אלגוריתמי במקום קריפטו או פיאט בבטחונות.

אחרון פוסט מאת קווין עמנואל עורכי דין למשפט פנו גם הם לנושא, והסבירו שכדי "להעלות" מטבעות יציבים ל"ערך יציב", הם עשויים להיות מוצעים בהנחה לפני התייצבות מספקת.

"מכירות אלו עשויות לתמוך בטענה לפיה רוכשים ראשוניים, למרות הסתייגות פורמליות של מנפיקים ורוכשים כאחד, קונים מתוך כוונה למכירה חוזרת בעקבות התייצבות במחיר הגבוה יותר", נכתב.

האם Stablecoins הם ניירות ערך? ניתוח משפטי מאת עורכי הדין במשפט קווין עמנואל. מָקוֹר. קווין עמנואל.

אבל בעוד שמנפיקי מטבעות מטבעות עשויים לפנות לבתי המשפט כדי להכריע במחלוקת, רבים מאמינים שגישת ה"רגולציה באמצעות אכיפה" של ה-SEC אינה מתבקשת.

עורך הדין לנכסים דיגיטליים והשותף מייקל באסינה מפייפר אלדרמן, אמר לקוינטלגרף כי ה-SEC צריך במקום זאת לספק "הנחיות הגיוניות" כדי לעזור לשחקני התעשייה המבקשים לעמוד בדרישות החוק:

"רגולציה על ידי אכיפה היא דרך לא יעילה לעמוד בתוצאות המדיניות, כפי שהבחינה לאחרונה נציבת ה-SEC פירס בחוסר הסכמה הבוערת שלה ביחס לתביעה של קראקן. כאשר תעשייה שצומחת במהירות אינה מתאימה למסגרת הרגולטורית הקיימת וחיפשה מסלולים ברורים לעמידה בדרישות, אז מעורבות והכוונה נבונה היא גישה עדיפה בהרבה מאשר פנייה לתביעות משפטיות".

אדם Cochran, שותפו של Cinneamhain Ventures, נתן דעה נוספת ל-181,000 עוקביו בטוויטר ב-13 בפברואר, וציין כי ה-SEC יכולה לתבוע כל חברה המנפיקה נכסים פיננסיים במסגרת חוק ניירות הערך הרחב הרבה יותר של 1933:

משקיע הנכסים הדיגיטליים הסביר אז שה-SEC אינו מוגבל למבחן Howey:

"העובדה שהנכסים האלה מחזיקים באוצרות בסיס, הופכת אותם להרבה מאוד קרן שוק כספית, החושפת את המחזיקים לנייר ערך, גם אם הם לא מרוויחים ממנו. להעלות טיעון (לא כזה שאני מסכים איתו, אבל סביר מספיק) שהם יכולים להוות ביטחון".

"שווה להילחם בשיניים, אבל כל מי שמתנער מזה כ"חחח ה-SEC טעה, זה לא עובר את מבחן האווי" צריך להעריך מחדש. ל-SEC, תאמינו או לא, יש יועצים בניירות ערך בקיא", הוסיף.

מידע נוסף: כסא SEC משווה מטבעות סטאבל לשבבי פוקר בקזינו

הפעולה המתוכננת האחרונה שדווחה מה-SEC מגיעה לאחר שהופיעו דיווחים ב-10 בפברואר על כך Paxos Trust נחקר על ידי המחלקה לשירותים פיננסיים בניו יורק מסיבה לא מאומתת.

בהתייחס לדיווחים הראשוניים, דובר מטעם Binance אמר ש-BUSD הוא "מוצר מונפק ובבעלות Paxos", כאשר Binance נותנת רישיון למותג שלה לחברה לשימוש עם BUSD. היא הוסיפה כי Paxos מוסדרת על ידי המחלקה לשירותים פיננסיים של ניו יורק (NYDFS) וכי BUSD הוא "מטבע יציב מגובה 1 ל-1".

"Stablecoins הם רשת ביטחון קריטית למשקיעים המחפשים מפלט משווקים הפכפכים, והגבלת הגישה שלהם תפגע ישירות במיליוני אנשים ברחבי העולם", הוסיף הדובר. "נמשיך לעקוב אחר המצב. למשתמשים הגלובליים שלנו יש מגוון רחב של מטבעות יציבים הזמינים להם."