עליבאבא וטנסנט נקנסו בפיצוח טכנולוגי בסין

טעימות מפתח

• המניות בסין צנחו ביום שני כאשר הרשות נגד מונופול במדינה הכריזה על קנסות מרובים בגין אי דיווח על פעילויות מיזוג קודמות
• עליבאבא וטנסנט (ענקית מסחר אלקטרוני סינית והבעלים של TikTok, בהתאמה) היו בין הצדדים האשמים שנקנסו
• מדד האנג סנג טק בהונג קונג ירד בכמעט 3.9%, בעוד שמדד האנג סנג הרחב יותר ירד בכ-3%
• סין צפויה להמשיך בדיכוי המונופולים - במיוחד במגזר הטכנולוגי - בשנה הקרובה

סִינִית מניות ירד בחדות ביום שני, לחוץ על ידי מכירת טכנולוגיה חסרת תקדים על רקע חולשה הקשורה לנעילה של קוביד בשוק הרחב.

מקור הבעיות הטכנולוגיות של השוק נובע מגל חדש של קנסות שהוטלו על מגזר הטכנולוגיה המתפתח של סין. יש לציין כי הענקיות הסיניות עליבאבא וטנסנט עמדו בפני קנסות רבים בגין אי ציות לחוקי גילוי עסקאות נגד מונופול.

כתוצאה מכך, מניות עליבאבא הנסחרות בהונג קונג צנחו ב-5.8%. טנסנט הציגה מעט טוב יותר, וצנחה רק 2.9%. מכירת הטכנולוגיה גררה את מדד האנג סנג טק בהונג קונג בכמעט 3.9%, בעוד שמדד האנג סנג הרחב ירד ב-3%.

מבט על העונשים האחרונים

ביום ראשון, המינהל הממלכתי של סין לתקנת שוק (SAMR) פרסם רשימה של 28 הפרות של החוק נגד מונופול שלה. כל מקרה היה כרוך בעסקאות מיזוג - חלקן נבעו משנת 2011 - שלא דווחו לבדיקת הגבלים עסקיים. מסמכים מראים כי הרגולטורים קבעו מוקדם יותר השנה שכל אחת מהעסקאות הללו מפרה את חוקי התחרות הקיימים במדינה.

מתוך 28 המקרים, חמישה היו מעורבים בענקית המסחר האלקטרוני עליבאבא, כולל רכישת ההון שלה ב-2021 בחברת הבת Youku Todou. עליבאבא קיבלה גם קנס על אי דיווח על ההשקעה ב-2015 בכלי התקשורת הפיננסיים Yicai Media Group.

ענקית המדיה החברתית ומשחקי הווידאו Tencent - שבבעלותה TikTok - ספגה 12 האשמות. קנס אחד מכוון לרכישת החברה ב-2011 של 20% מאתרי מכירת הנעליים Okaybuy Holding. (גם עליבאבא וגם טנסנט נקנסו בשל פעילות הגבלים עסקיים בנובמבר האחרון, גם כן.)

ארבעה קנסות נוספים הוטלו על דידי, המקבילה הסינית ל-Uber. עבריינים נוספים כוללים את אתר הווידאו Bilibili, מפעילת המדיה החברתית Weibo וחברת ההשקעות הפרטיות Citic Capital. SAMR גם קנסה מיזם משותף של חברת טכנולוגיית הבריאות Ping An Healthcare והקונצרן היפני SoftBank.

מסמכי SAMR חשפו שהרשויות קבעו שהעסקאות הללו הפרו את חוקי האנטי-מונופול בין מרץ למאי השנה. יש לציין שהרשויות לא הורו לחברות לבטל עסקאות כלשהן. במקום זאת, כל תיק נקנס ב-500,000 יואן (בסביבות 74,600 דולר ארה"ב), הסכום המרבי לפי החוק הנוכחי.

חוק האנטי-מונופול של סין

חוק האנטי-מונופול של סין נכנס לתוקף לראשונה ב-2008, הרבה לפני שענקיות הטכנולוגיה של היום ספגו פוטנציאל כה עצום לתנועת שוק. החוק המקורי נועד לכוון לחברות זרות שסין האמינה שיכולות להשתמש במיזוגים ורכישות כדי לשלוט בשוק הסיני.

על פי החוק, כל עסקאות המיזוג בעלות "השלכות מונופוליות פוטנציאליות" נדרשו להגיש לביקורת רגולטורית לפני שתמשיך. אך רק בדצמבר 2011 פרסם משרד המסחר לראשונה תקנות הקובעות עונשים על פעילות הגבלים עסקיים.

בעקבות תקנות חדשות, משרד המסחר, שטיפל בעיקר בסחר חוץ ובהשקעות, חקר עסקאות עם גורמים חיצוניים. (לדוגמה, בשנת 2017, הענקית היפנית קנון נקנסה ב-300,000 יואן לפני שהכריזה על השתלטותה על טושיבה מדיקל סיסטמס).

ואז, בשנת 2018, סמכות הביקורת נגד מונופול עברה ל-SAMR במהלך עירוב ממשלתי. באותה תקופה החל הרגולטור להסתכל על מיזוגים הכלולים במלואם גם בשוק הסיני.

עידן חדש של רגולציה נגד מונופול

הקמפיין הנוכחי נגד התנהגות מונופוליסטית החל בסוף 2020 עם הדחיפה החדשה של בייג'ין לעצור את צמיחתן של חברות Bit Tech סיניות. הטפטופים הראשונים החלו בסוף 2020 כאשר Ant Group - חברה קשורה לעליבאבא - ראתה את השעיית ההנפקה המתוקשרת שלה.

מה שבא לאחר מכן היה שלל חקירות ממשלתיות במהלך שנת 2021 שראו 98 קנסות עצומים שהוטלו על חברות גדולות באינטרנט ופלטפורמות כמו Meituan, JD, Baidu, Alibaba ו-Tencent. חברות אלו עמדו בפני קנס מצטבר של 21.74 מיליארד יואן, או כ-3.25 מיליארד דולר.

במקביל, SAMR פתחה במסע גיוס שהרחיב את הלשכה בכמעט 30%. בנובמבר שונה שמה של זרוע ההגבלים העסקיים ללשכה הממלכתית נגד מונופול והושקה למעמד של סגן שר, תוך הגדלת תקציבה וכוח האדם שלה.

בהצהרה של יום ראשון, סמ"ר ציין כי למרות שהיא קנסה עבירות שבוצעו כאשר הממשלה נתנה עדיפות לרכישות זרות, כל אלו היו "עסקאות עבר שהיו אמורות לדווח אך לא היו". הרגולטור גם הצהיר שהוא יאיץ את תהליך בדיקת עסקאות ישנות "כדי לעזור לחברות להתקדם עם עומס קל יותר".

בחודשים האחרונים, סין גם עדכנה את חוק האנטי-מונופול שלה כדי לשקף את התנגדותה החדשה למונופולים תוצרת בית. החל מה-1 באוגוסט, הקנס המקסימלי למיזוגים לא מוכרזים יגדל ל-5 מיליון יואן, או בערך 747,000 דולר - פי 10 מהקנס הנוכחי.

למה עכשיו?

לארצות הברית יש היסטוריה ארוכה עם חוקים נגד מונופולים ופסילת אמון. אבל בהתחשב בכך שסין רק עכשיו מוצאת את הלהט שלה להסדיר את הדומיננטיות התאגידית, אפשר לתהות: למה?

סביר להניח שהסיבה היא שילוב של אמונות אידיאולוגיות ופוליטיות המשרתות את הממשל הנוכחי, וגם נותנות מענה לאי השוויון הגוברת בעושר של סין.

המנהיג הסיני שי ג'ינפינג קידם לעתים קרובות את רעיון "השגשוג המשותף", שקובע שכל האזרחים צריכים להחזיק בעושר מתון והעשירים צריכים להחזיר יותר לחברה. בינתיים, ממשלת סין ציינה כי ההתרחבות המרהיבה של מגזר הטכנולוגיה במדינה שיחקה תפקיד בהחמרת אי השוויון בעושר בעבר. ייתכן שבגלל זה, הרשויות מבקשות למזער אסטרטגית את הצמיחה הטכנולוגית.

סין גם הביעה דאגות מהביטחון הלאומי, לאור העושר העצום של נתונים אישיים ופיננסיים שחברות טכנולוגיה אוספות. על ידי הגבלת הדומיננטיות הטכנולוגית והצבת תקנות לשימוש במידע, סין יכולה להגן על האינטרסים הלאומיים שלה מפני חברות וסוכנויות זרות.

תקנות ועסקים חדשים: למה המשקיעים יכולים לצפות

מאז תחילת הפיצוץ הטכנולוגי של סין, השווקים הפיננסיים המקומיים ראו תנודתיות עצומה - שחלקה כנראה דיממה לבמה הלאומית. לדוגמה, מאז 2020, שווי השוק של עליבאבא ירד בכמעט 70%, בעוד שדידי השיל מעל 80% מהשוק שלה. ערך הנפקה.

מומחים מאמינים כי החוק המתוקן נגד מונופול יסגור כמה פרצות רגולטוריות, וימנע מחברות גדולות לנצל לרעה את דומיננטיות השוק שלהן. עם רגולציה וענישה יסודיים, הם גם מקווים למנוע מפעילויות בלתי חוקיות לסכן את התחרות ההוגנת בשוק.

נכון לעכשיו, אין שום אינדיקציה ששחקנים גדולים בתעשייה יעצרו את הצמיחה ואת פעילות הרווחים. במקום זאת, חברות גדולות פשוט יצטרכו לנהוג בזהירות רבה יותר כדי לעמוד בתקנות הישנות והחדשות. יחד עם זאת, חברות עם נתחי שוק מתחת לסף שנקבע לא יוחזקו באותו תקן תחת הוראות "נמל בטוח" חדשות כדי להגן על עסקים קטנים.

אל תתנו לעליבאבא ולטנסנט לגרור אתכם למטה

בהשקעות, לעתים קרובות זה מפחיד להישאר בשוק כאשר מדינה כופה תקנות חדשות שמשפיעות על הרווחים העסקיים ועל מחירי המניות. זה אפילו יותר מפחיד כאשר התקנות הללו משפיעות על מגזר שעד כה השנה ראה הפסדי מניות עצומים על רקע חוסר ודאות של משקיעים, צרות כלכליות ופחדים ממיתון.

למרבה המזל, Q.ai כאן כדי לעזור לך לנווט בזמנים סוערים אלה.

עם שלנו ערכת טכנולוגיה מתפתחת, אתה יכול להפעיל את הכסף שלך בהשפעה ארוכת השנים של הטכנולוגיה ברחבי העולם. ואל תשכח להדליק הגנה על תיקים להבטיח שהכסף שלך ייהנה מ"נמל בטוח" משלו - לא משנה אילו תקנות עשויות לצוץ.

הורד את Q.ai היום לגישה לאסטרטגיות השקעה מבוססות בינה מלאכותית. כאשר אתה מפקיד $100, נוסיף $50 נוספים לחשבונך.