6 סוגים של מניות טכנולוגיה שאני אוהב כרגע... ו-4 שאני נזהר מהם

רוב מניות הטכנולוגיה נסחרות כעת הרבה מתחת לשיא של 2021, אבל אני חושב שרק סוגים מסוימים של חברות טכנולוגיה הן באמת מציאות.

הנה מבט ממעוף הציפור של סוגי חברות הטכנולוגיה שלדעתי מציגות סיכונים/תגמולים אטרקטיביים לטווח בינוני עד ארוך ברמות הנוכחיות, ומאילו אני חושב שעדיף להתרחק. כמו תמיד, מומלץ למשקיעים לעשות מחקר משלהם לפני שהם נוקטים בעמדה כלשהי.

מה שאני אוהב:

1. ספקי שבבים זולים עם חשיפה מוגבלת לחומרה של הצרכן

מניות של חברות כמו אונסמ (ON), NXP Semiconductors (NXPI) ו-STMicroelectronics (STM) צללו לרמות שמשאירות אותם עם P/E דו ספרתיים נמוכים, למרות שהם עדיין רואים ביקוש די טוב משוק הרכב והקצה התעשייתי, והם מוכנים ליהנות ממגמות ארוכות טווח כמו EV/ אימוץ ADAS ואוטומציה של מפעל והשקעות בחומרה IoT. למרות שחברות אלו עשויות לראות תיקוני מלאי של לקוחות, הפסימיות הנוכחית של השוק כלפיהן מרגישה מוגזמת.

כמו כן, מרווח גבוה אגדה ספקי שבבים כגון Advanced Micro Devices (AMD) ו-Marvell Technology (MRVL) ראו את ה-P/E הקדמי שלהם יורדים לרמות של אמצע שנות העשרה, למרות שהם לוקחים חלק מיריבים ומצפים לראות ביקוש חזק של ענקיות הענן האמריקאיות (ההיפר-scalers הפתגם) נמשכים עד 2023.

2. ספקי ציוד שבבים זולים עם חשיפת זיכרון נמוכה יחסית

חברות כמו Applied Materials (AMAT) ו-KLA (KLAC) מציגים כעת גם רווחים דו ספרתיים נמוכים, למרות שהם נותרו מוגבלים בהיצע לעת עתה וסימנו שהביקוש יישאר חזק ב-2023.

בעוד שצפוי ביקוש חלש יותר מיצרניות זכרונות המתמודדות עם ירידות מחירים גדולות של זיכרון DRAM ו-NAND, הדבר נובע יותר מקיזוז על ידי ביקוש חזק מביקוש בריא ממפעלי היציקה (יצרני החוזה) ויצרני שבבי ההיגיון המהווים רוב מוצק ממכירות חברות כמו Applied ו-KLA. יתר על כן, הרבה מהחברות הללו רוכשות בחזרה את המניות שלהן באגרסיביות.

3. הצגת מודעות מקוונות זולות עם שירותים/פלטפורמות ייחודיות

במידה רבה הודות לחששות המיתון, חברות כמו Digital Turbine (APPS) ורשת Perion (PERI) ספורט פורוורד נמוך דו ספרתי P/E. זאת, למרות העובדה שהחברות נהנות לטווח ארוך מדולרי פרסומות העוברים מערוצים לא מקוונים לערוצים דיגיטליים ויש להם פתרונות מובחנים בשווקי מפתח - למשל, של Digital Turbine פלטפורמת SingleTap לקידום והפעלת התקנות מהירות של אפליקציות במכשירי אנדרואיד ללא צורך להסתמך על חנות אפליקציות או של Perion פלטפורמת מיון להצגת מודעות ממוקדות ללא צורך בקובצי Cookie למעקב.

אם לא מצפים שארה"ב תיכנס למיתון גדול באמת - ואני אופטימי בזהירות שלא נהיה, בהתחשב במצב שוק העבודה ומאזני הצרכנים/החברות - הסיכון/התגמול עבור חברות כאלה ייראה. די טוב כאן.

4. מניות צמיחה קטנות וחסרות מעקב

בין השאר הודות למשקיעי צמיחה ומומנטום רבים המפנים את רוב או כל תשומת הלב שלהם לחברות גדולות, לא מעט מניות צמיחה קטנות זמינות כעת עבור מכפילי מכירות ו/או רווחים נמוכים היסטורית. למרות שלא נטולת סיכון, צמיחה של חברות קטנות מציגה ללא ספק כמה הזדמנויות נהדרות להתנדנד לגדרות עכשיו.

כתבתי על זה כמה מניות צמיחה קטנות שאני אוהב בסוף אוגוסט.

5. חברות תוכנת ענן מוכות עם מוצרים מובילים בשוק

למרות שאני חושש מכמה מניות פופולריות של תוכנות ענן (עוד על כך בקרוב), אני חושב שחברות עם הצעות מובילות בשוק שנסחרות בהנחות בריאות למכפילי המכירות והחיובים שהן בדרך כלל מציגות בין 2017 ל-2019, שוות בדיקה. חברות כמו Salesforce.com (CRM), אלסטי (ESTC) ואוקטה (OKTA) עולה במחשבה.

סיבות לאופטימיות זהירה לגבי חברות אלה (מלבד הערכות השווי שלהן): הוצאות על תוכנות ושירותים בענן נותרו בראש סדר העדיפויות/אזור צמיחה עבור חברות רבות, ו(למרות שחולשה נראתה בחלק מהאזורים והענפים בתעשייה) דוחות רווחים ופרשנות לכנסים מ- חברות התוכנה הגדולות היו בדרך כלל טובות מהחשש במהלך החודשיים האחרונים.

6. 3 מתוך 5 ענקי הטכנולוגיה

אלף בית (GOOGL), Amazon.com (AMZN) ומיקרוסופט (MSFT) כולם נראים במחיר סביר למדי ברמות האלה, בהתחשב במגמות הביקוש ובמצב התחרותי שלהם.

בשל חשש מהמיתון, ל-Alphabet יש P/E קדימה של GAAP של 17 בלבד, למרות שיחידות Google Cloud ו- Other Bets עדיין שוקלות באופן משמעותי על השורה התחתונה שלה. ה-GAAP קדימה P/E של מיקרוסופט עומד על 23 - לא בדיוק זול, אבל די סביר בהתחשב בצמיחת ההכנסות/הזמנות של החברה והעמידות של תוכנת הליבה וזכיונות הענן שלה. ואפשר להוכיח שרוב מוצק של שווי השוק של אמזון של 1.15 טריליון דולר מכוסה כעת על ידי AWS, אשר (בהתבסס על אומדן ה-FactSet בקונצנזוס) צפויה לראות את ההכנסות גדלות ב-32% השנה ל-82.3 מיליארד דולר, והיא עדיין רואה צבר צבר. הצמיחה בנוחות עולה על הצמיחה בהכנסות.

(מה לגבי סתרAAPL) ו מטא פלטפורמות (META) ? אני חושב שהסיפור לטווח הארוך של אפל עדיין שלם, אבל מעדיף מרווח שגיאה גדול יותר ממה שהמניה שלה מספקת כרגע, במיוחד בהינתן רוחות מאקרו פוטנציאליות בסין ובאירופה. Meta הוא זול למדי, אך מגמות האינטראקציה הנוכחיות של המשתמשים, מכירות המודעות ומגמות ההשקעות נראות מדאיגות, וכך גם ההפסדים העצומים והתמורה הלא ודאית עבור יחידת Reality Labs של Meta.)

מה אני לא אוהב:

1. מניות תוכנת ענן רבות

למרות שכפולות תוכנות ענן רבות הן כעת די סבירות, לקומץ חברות פופולריות בצמיחה גבוהה עדיין יש מכפילי מכירות וחיובים קדימה בגילאי העשרה ומעלה. תחשוב על חברות כמו Cloudflare (נקי), פתית שלג (SNOW) ו-Datadog (כלב).

ריבית עלייה/תשואות של האוצר פגעו במיוחד בהערכות השווי של חברות כמו אלה, שכן חלק הארי בתזרימי המזומנים העתידיים שהמשקיעים משלמים עליהם צפוי להגיע מספר שנים בהמשך. תזרימי המזומנים האלה עכשיו צריך להוזיל בשיעורים גבוהים בהרבה ממה שהיו צריכים להיות בעבר.

2. משחקי EV, AV ואנרגיה נקייה מאוד לא רווחיים/ספקולטיביים

הרבה יותר מתוכנת ענן, שהציגה במידה רבה חברות טובות שזה עתה הוערכו יתר על המידה, ה-EV/אנרגיה נקייה ומרחבי הנהיגה/הובלות האוטונומיים העניקו לנו די הרבה עודפים דמויי בועות דוט-קום. יתרה מכך, בין היתר הודות ללחיצות קצרות האחרונות, הרבה מהקצף הזה עדיין לא נשטף החוצה.

באופן מדהים, ריביאן (RIVN), צלול (LCID) ו-Plug Power (PLUG) - שלשלושתם עדיין יש דרך לעבור לפני שהם יהפכו לרווחיים - עדיין יש להם יותר מ-65 מיליארד דולר בשווי הון משולב. מחזות הובלות אוטונומיות כגון Aurora Innovation (AUR) ו- TuSimple Holdings (כפית) גם עדיין נראים בעלי ערך די עשיר בהתחשב בשריפת המזומנים שלהם וכל התחרות העומדת בפניהם, וכך גם חלק מהספקים של LIDAR.

3. חברות פינטק העושות הלוואות סאב-פריים ו/או פועלות בשווקים צפופים

שיעורי ריבית גבוהים מעלים את עלויות המימון עבור אנשים כמו Affirm (AFRM), מתקדם (UPST) ושל בלוק (SQ) יחידת Klarna, בדיוק כפי שהאינפלציה הגבוהה מכבידה על ההוצאה לפי שיקול דעת בקרב הצרכנים בעלי ההכנסה הנמוכה יותר המהווים חלק גדול מבסיס הלקוחות שלהם.

ובהסתכלות רחבה יותר על מרחב הפינטק, נראה ששייק-אאוט בלתי נמנע בעקבות שנים של פעילות מימון מסחררת זה הוביל לכך שמספר תחומי תשלומים והלוואות הוצפו בתחרות. כמה פינטקים גדולים יותר עם חזקים השפעות רשת עלולים לצלוח את הסערה היטב, וכך גם כמה ספקי פלטפורמת נקודות מכירה (POS) שנהנות מהוצאות גבוהות יותר על נסיעות/אירוח. אבל סביר להניח שהדברים יסתבכו במקומות אחרים.

4. ספקי החומרה הארגוניים המסורתיים ביותר

בניגוד לרוב חברות הטכנולוגיה האחרות שאני נזהר מהן, ספקי חומרה ארגוניים מסורתיים כגון HP (HPQ), Hewlett-Packard Enterprise (HPE) ו-Dell (DELL) בדרך כלל ספורט P/E נמוכים. אבל הם גם מרגישים כמו מלכודות ערכיות בסביבה כזו.

אימוץ ענן ציבורי נותר רוח נגד לטווח ארוך עבור מכירות של שרתים ומערכות אחסון הנכנסות לסביבות ארגוניות מקומיות, וסקרי הוצאות IT הראו באופן די עקבי שחומרה מקומית היא אחד הדברים הראשונים לראות קיצוץ בהוצאות במהלך מאקרו שפל. בנוסף, הרמפה המושהית של אינטל ( INTC) פלטפורמת ה-CPU של הדור הבא של שרתים (Sapphire Rapids) עומדת להיות רוח נגד בטווח הקרוב למכירות שרתים ארגוניים.

(AMD, GOOGL, MSFT, AMZN ו-AAPL הן אחזקות ב התראות פעולה מועדון חברים ב- PLUS . רוצה לקבל התראה לפני ש-AAP קונה או מוכרת את המניות הללו? למידע נוסף עכשיו. )