עסקי כונני הדיסקים מציגים זמן רב מחזורי פריחה ופריצה. הביקוש עלה, בדרך כלל על ידי זינוק במכירות של מחשבים אישיים, והעלה את המחירים. זה דרבן את השחקנים להגביר את היכולת מעבר לכל הרמות הרציונליות. עודף קיבולת תגרור ירידות מחירים ופשיטות רגל. תעשיית כוננים קשיחים שפעם כללה מאות שחקנים הצטמצמה לשלושה, ורק שניים -
היה גם קונסולידציה בעסקי שבבי הזיכרון - או בעצם, עסקים. ישנם שבבים הנקראים DRAM, או זיכרון גישה אקראית דינמית, המאחסנים נתונים באופן זמני במחשבים אישיים, שרתים וסמארטפונים. וישנו זיכרון פלאש, או NAND, שהוא דיבור היגיון דיגיטלי עבור "NOT AND." NAND משמש בכונני מצב מוצק, כרטיסי זיכרון ומקלות זיכרון USB, כמו גם מחשבים אישיים, שרתים וסמארטפונים. DRAM נשלט על ידי Micron Technology (MU) וזוג חברות קוריאניות,
סמסונג אלקטרוניקס
(005930. קוריאה), ו
סם הייניקס
(000660.קוריאה). שחקני NAND כוללים את מיקרון, ווסטרן דיגיטל ושותפתה למיזם המשותף Kioxia, ושוב את סמסונג והייניקס.
יש לי טען את המקרה כמה פעמים בחלל הזה עבור Western Digital ו-Micron, ועכשיו אני הולך לדפוק עוד קצת בשולחן, תוך כדי אספקת סיבות חדשות לביטחון עצמי.
נתחיל בשורה התחתונה, תרתי משמע. מיקרון היא אחת המניות הזולות בשוק על בסיס מחיר/רווח - היא נסחרת בכפי חמישה מהרווחים החזויים ל-12 החודשים הבאים. אני לא יכול למצוא מניית טכנולוגיה זולה יותר. בינתיים, Western Digital נסחרת תמורת פי שישה רווחים באותה תקופה. זה הופך אותה למניית הטכנולוגיה השנייה הזולה ביותר.
הרשמה לניוזלטר
סקירה ותצוגה מקדימה
בכל ערב בימי חול אנו מדגישים את חדשות השוק התוצאתיות של היום ומסבירים מה צפוי לחשוב מחר.
עם זאת, אלו הן יותר ממניות זולות. מיקרון ו-Western Digital ערכו פגישות אנליסטים בסן פרנסיסקו בשבוע שעבר, והופיעו כמה נושאים נפוצים. לשתי החברות יש שווקי קצה שונים בתכלית מאשר לפני חמש שנים בלבד - הקשרים ההדוקים שלהן עם שוק ה-PC הולכים ומתפוגגים.
Western Digital והמתחרה Seagate מספקות כעת בעיקר כוננים בעלי קיבולת גבוהה עבור יישומי ענן. ולמקרה שלא שמת לב, ההוצאות על הענן עדיין מזנקות.
Amazon.com
(AMZN),
מיקרוסופט
(MSFT) ו-
אלפבית
(GOOGL) ממשיכים לדווח על צמיחה חזקה ומואצת בעסקי הענן שלהם. אני לא יודע אם המטא-ורס אי פעם באמת יתקיים, אבל אם כן, הוא יתקיים על כונני דיסקים. אתה לא יכול לעשות קריפטו, למידת מכונה או בינה מלאכותית ללא מתלים של כונני Western Digital ו- Seagate.
כמו חברות הכוננים, העסקים של מיקרון נשלטו זה מכבר על ידי מחשבים אישיים וסמארטפונים. אבל זה גם כן משתנה במהירות. מנהלת העסקים הראשית של מיקרון, סומיט סאדנה, אמרה בשבוע האחרון כי החברה צופה ששוקי הקצה של המחשב האישי והמובייל יהוו 38% מההכנסות הכוללות של החברה בשנת הכספים 2025, ירידה מ-55% ב-2021. הוא צופה שמרכזי הנתונים יהיו 42 % מהעסקים עד 2025, עלייה מ-30%. ושוקי הרכב, התעשייה והרשתות אמורים לטפס ל-20% מההכנסות מ-15%. סאדנה אמר שהשינויים יביאו לצמיחה גבוהה יותר, עונתיות מופחתת וביצועים פיננסיים צפויים יותר.
חלק מהמשקיעים דוחפים לגישה אגרסיבית יותר לפתיחת ערך. המשקיע האקטיביסט אליוט מנג'מנט חשף לאחרונה 6% ממניות ווסטרן דיגיטל, וקרא לחברה להפריד בין הכוננים הקשיחים לבין עסקי ה-NAND שלה. ווסטרן נכנסה לעסקי NAND ב-2016 באמצעות רכישת SanDisk ב-16 מיליארד דולר. שש שנים מאוחר יותר, לחברה כולה שווי שוק של 17 מיליארד דולר.
אליוט טען במכתב לדירקטוריון ווסטרן שמניות החברה עשויות להכפיל את עצמו אם העסקים ינותקו. אליוט מעריך את שווי עסקי NAND המערבי ב-17 עד 20 מיליארד דולר. אם זה נכון, משקיעים מקבלים את עסקי הדיסקים הקשיחים בחינם.
מיקרון נראית זולה בטירוף לא פחות, אבל אל תתייחסו למילה שלי. "המניה שלנו, לדעתנו, מוערכת בחסר", אמר לי סדנה בשבוע האחרון.
בפגישת האנליסטים של החברה בשבוע האחרון, העריכה מיקרון את עלות ההחלפה של המותגים ומתקני המחקר והפיתוח שלה בכ-100 מיליארד דולר. וזה לא נותן לחברה שום קרדיט על הכישרון ההנדסי שלה ו-50,000 פטנטים. רק על בסיס זה, שווי השוק של מיקרון של 75 מיליארד דולר נראה מופרך. מיקרון האיצה את תוכנית הרכישה החוזרת של המניות שלה - החברה אמרה שהיא כבר רכשה מחדש מניות של 700 מיליון דולר ברבעון הנוכחי, והיא לא הסתיימה לקנות.
בפגישה, סמנכ"ל הכספים של מיקרון, מארק מרפי, הציג מודל פיננסי חדש לטווח ארוך עבור החברה, הכולל צמיחה בהכנסות על פני מחזורים בשיעור חד-ספרתי גבוה, 30% שולי תפעול ויותר מ-10% מזומנים חופשיים- שולי זרימה. והוא מציין שמיקרון מתכוונת לשלם 100% מתזרים המזומנים החופשי למחזיקים קדימה. בשבוע שעבר העלתה החברה את הדיבידנד שלה ב-15%. אתה יכול לצפות לטיולים נוספים בשנים הבאות.
אין ספק שבסביבה הנוכחית חלק מהמשקיעים יתפתו לדוג חלק ממניות הטכנולוגיה שנמחצו - ורבות מהן יצמחו מהר יותר ממערב או מיקרון. אבל החברות האלה הן שתי מניות הטכנולוגיה הזולות ביותר בכל מקום, עם שיפור התחזית, הרחבת השווקים הניתנים להתייחסות ופוטנציאל לתשואות שמנות.
הם אינם מוערכים, במלוא מובן המילה.
כתוב לי אריק ג'יי סאביץ ב [מוגן בדוא"ל]