וורן באפט אמר פעם: "לא מגלים מי שחה עירום עד שהגאות כבה". ובכן, הגאות כבה עבור קרנות גידור ממוקדות טכנולוגיה.
בארבעת החודשים הראשונים של השנה, עשרות מיליארדי הון של משקיעים התאדו במה שעלול להיות הקריסה המהירה ביותר של שווי דולר בתולדות קרנות הגידור.
קרן הגידור העיקרית של טייגר גלובל ירדה ביותר מ-40% עד סוף אפריל, כאשר בלומברג מעריך את ההפסדים של החברה ב- בערך שני מיליארד דולר. קרנות טכנולוגיה גדולות אחרות של מותגים מחזיקות באותם שמות כמו טייגר וסביר להניח שירדו באותה מידה או יותר.
הביצוע נראה אפילו גרוע יותר בהשתקפות. תיאורטית, קרנות גידור אמורות לשמר הון בשווקים קשים. לעתים רחוקות הם נחשפים במלואם בצד הארוך, ומשתמשים בהימורים נגד חברות כדי להפחית את התנודתיות. אבל עם כמה קרנות שהכפילו את ההפסד של ה- Nasdaq Composite עד אפריל, זה אומר שבחירת המניות שלהם, או אלפא, הייתה גרועה להפליא.
אז במה טעו המנהלים וכיצד יכולים משקיעים אחרים להימנע ממלכודות כאלה?
הלקח הגדול ביותר מהפיצוץ הטכנולוגי של 2022 הוא ששום שינוי אינו קבוע. שאננות היא התכונה הגרועה ביותר של משקיע. גם אחרי עשור של דומיננטיות טכנולוגית, יסודות יכולים להשתנות במהירות. וזה מה שקרה השנה, כאשר הפתיחה מחדש מעוררת מגמות באותה מהירות כמו המגיפה שלפניה. בעלי המניות צריכים לעקוב מקרוב אחר ההתפתחויות העסקיות בחברות שבבעלותם - ולעיתים נדירות די בקריאת דוחות אנליסטים.
לאחר שנים של כתיבה על מניות, למדתי ששני דברים חשובים ביותר לכיוון העתידי של מניה: מסלול הצמיחה של חברה והשינויים בהערכות הרווחים מוול סטריט. הסרת הפוקוס שלי מנקודות הנתונים הללו גרמה לי לעשות טעויות בניתוח המניות שלי. (רק תזכורת שכעובד של דאו ג'ונס, מוציא לאור של של בארון, אני לא קונה או מוכר מניות שאני כותב עליהן.)
במונחים של צמיחה, המשקיעים צריכים לקחת את הרמז שלהם מבעל ההון סיכון ביל גרלי, שאמר זה מכבר. שום דבר לא משנה יותר למכפילי שווי מאשר שיעורי הצמיחה. השוק נוטה להעלות את הצמיחה הרחק אל העתיד, ולשלוח מכפילים גבוהים יותר. גם ההיפך נכון. האטה תגרום לדחיסה מרובה.
הגדלת תקשורת וידאו (טיקר: ZM) היא דוגמה טובה להתמקדות הקוצרית של השוק בצמיחה. מכפיל המחיר למכירות של חברת ועידת הווידאו זינק גבוה יותר כאשר צמיחת המכירות הרבעונית הגיעה ל-369% בשיא המגיפה. שנה לאחר מכן, החברה עדיין רשמה צמיחה מרשימה של 21%, אבל זה לא הספיק. המרובה והמניה התקררה.
גורם המפתח השני הוא קצת יותר מסובך אבל אולי אפילו חשוב יותר: הבנת איך הרווחים מתקבצים ביחס להערכות של וול סטריט. ב ראיון פודקאסט בחודש שעברדן בנטון, שניהל פעם את קרן הגידור הטכנולוגית הגדולה בעולם, טען כי המניע הגדול ביותר למחירי המניות הוא הפתעות רווחיות חיוביות או שליליות.
במקרה של שניהם
Amazon.com (AMZN) ו
נטפליקס (NFLX), רבעים מרובים של החמצות היו אחראים לשקיפות הארוכות של המניות. ההחמצות לא חייבות להיות על תוצאות בפועל. נקודות מבט מאכזבות מזיקות אף יותר. ברגע שתראה רבע מהחמצות, הגיע הזמן להכפיל את המחקר שלך.
"כאשר חברה מבוססת על קצבי רווח עקביים, קצבי הכנסות, הרחבת שולי רווחים, והם מאכזבים, יש כיס אוויר למניה הזו", אמר בנטון בהתייחס לנטפליקס.
לאחר הצניחה הגדולה של מניות הטכנולוגיה, עשויות להיות כעת הזדמנויות באמצעות אותה מסגרת שנקבעה לעיל. אילו חברות ממוקמות בצורה הטובה ביותר לייצר צמיחה חזקה והפתעות רווחיות כלפי מעלה במהלך השנה הבאה?
יש לי שתי הצעות:
סוני (SONY) ו
אלקטרוניק ארטס (EA).
אני מוטה כלפי חברות שנחשפות למשחקי קונסולות. שוק משחקי הווידאו הכולל נמצא באמצע א מחזור מוצר רב שנתי, שהחלה כאשר סוני ו
מיקרוסופט (MSFT) השיקה את הקונסולות האחרונות שלהם בשנת 2020.
בעוד שסוני נגועה במחסור בשבבים בייצור ה-PlayStation 5 שלה, הבעיות הללו יפתרו בסופו של דבר. ברגע שזה יקרה, סוני אמורה לשגשג הודות למכירות חזקות של חומרה ותמלוגים עולים על תוכנה עבור משחקים שנמכרים בפלטפורמה שלה.
Electronic Arts, בינתיים, אמורה להצליח כיצרנית משחקים מובילה עם מגוון של כותרי ספורט פופולריים וזכיונות כמו אגדות. עכשיו זה
Activision Blizzard (ATVI) הסכימה להתמזג עם מיקרוסופט (MSFT), ל-EA יש גם ערך מחסור כאחד מבעלי האתרים העצמאיים הגדולים הבודדים שנותרו. החברה יכולה בסופו של דבר למשוך תשומת לב השתלטות מחברת טכנולוגיה גדולה יותר.
בשבוע שעבר,
חברות Advanced Micro Devices (AMD), ספקית השבבים המובילה ל-PlayStation ו-Microsoft Xbox, אמרה שהיא רואה ביקוש חזק לשבבי הקונסולות שלה וצפויה לראות מכירות גבוהות יותר בהמשך השנה וב-2023. הפרשנות של AMD תואמת את המגמות שאני רואה בקמעונאים. בכל פעם שקונסולות פלייסטיישן 5 הופכות לזמינות, הן נמכרות תוך דקות.
גם סוני וגם EA אמורות לדווח על רווחים בשבוע הקרוב. למרות שאני לא בטוח לגבי תוצאות הרבעון הזה בהתחשב בבעיות האספקה, אני בטוח ביכולת של שתי החברות לייצר תוצאות מדהימות במהלך השנתיים הקרובות.
כתוב לי טא קים ב [מוגן בדוא"ל]