היפוך עקומת התשואה מעמיק, ומגדיל את הסבירות למיתון 2023

עקומת התשואה הפוכה כעת עמוקות. הריבית לשלושה חודשים היא הרבה מעל התשואות של עשר שנים על חוב ממשלת ארה"ב. ההיפוך הנוכחי עמוק יותר מאשר לפני המשבר הפיננסי והמיתון של 1990, אם כי עדיין לא ברמה שלפני קריסת הדוט קום של 2000.

קולות רבים צופים מיתון בארה"ב, מ ג'ף בזוס לרבים מקובעי המדיניות של הפד עצמו בתחזיות הכלכליות שלהם. ובכל זאת, עקומת התשואות היא בין האותות החזקים יותר לכך שמיתון עשוי להגיע ב-2023.

מדוע היפוך עקומת התשואה חשוב

עקום התשואות היה מנבא חזק היסטורית של מיתונים. זה נוטה להיות אינדיקטור מוביל, ויש לו רקורד חזק עם מעט אותות חיוביים כוזבים בהיסטוריה שלאחר המלחמה.

חלק מהסיבה לכך היא שהיפוך של עקום התשואה עצמו עשוי להיות חלק מהסיבה להתרחשות מיתונים. שיעורים גבוהים לטווח קצר יכולים להיות מיתון, וכך גם האותות שהיפוך עקומת התשואה נותן למגזר הפיננסי.

לעתים קרובות, הפד היה דואג מזה ומחפש להקל על העלאות הריבית, אבל היום הם מתמקדים יותר בהשגת שליטה על האינפלציה עם עלייה נוספת צפויה בפגישת הפד בדצמבר.

תזמון המיתון אינו ברור

אף שעקומת תשואה הפוכה מרמזת על מיתון בפתח, העיתוי אינו ברור. לעתים קרובות מיתון מגיע כשנה לאחר שהעקומת השנה מתהפכת. מערכת היחסים של 10 שנים ושלושה חודשים התהפכה לראשונה באוקטובר. זו מערכת היחסים האמינה ביותר לצפייה לפי נתוני הפדרל ריזרב בניו יורק. עם זאת, חלקים מעקום התשואות של משרד האוצר האמריקני הופכים מאז מרץ 2022. כל זה מרמז על מיתון שיכול להגיע ב-2023.

מדדי מיתון אחרים

כמובן, שוק הדיור היחלש, פיטורים של חברות, שוק דובי במניות ושוק עבודה שעלול להיחלש, כולם מרמזים על מיתון שעלול להיות קרוב מדי. עקום התשואות אינו היחיד שקורא למיתון בימים אלה, אבל הוא נתן איתות חזק כאשר 2022 מתקרבת לסיומה.