כתבתי כאן בשבוע שעבר יש למטבעות קריפטוגרפיים בעיית הדבקה, עם שלל חברות שנקלעו למאזנים מוגזמים וניהול סיכונים חלש.
BlockFi לקחה זה עתה מסגרת אשראי מסתובבת של 250 מיליון דולר עם FTX, אשר עבור אלה שאינם שולטים בדיבור תאגידי, הוא בעצם מונח מפואר ל"חילוץ".
כעת, FTX מתכננת לרכוש את החברה המצומצמת בסכום המדהים למדי של 25 מיליון דולר.
שמועה או אישור?
מטבעות קריפטו יכולים להיות כמו קפיטריה של תיכון לפעמים, עם שמועות מתעופפות במהירות בלתי פוסקת, אז בואו ננסה לחפור ברעש ולעמוד במדויק מה בדיוק קורה כאן. ראשית, המחשבה הייתה ש-FTX בסך הכל רוכשת אופציה על ההון של BlockFi, ואז החדשות התפרסמו שזה חלק מוחלט (ולא מבוטל) מההון העצמי, לפני שעכשיו נראה שעומד להסתיים גיליון מונחים עבור כל האנצ'ילדה.
המספר הרווח שמסתובב הוא 25 מיליון דולר, אם כי מקורות מסוימים מצביעים על נתון של 50 מיליון דולר. עם זאת, מה שלא מוטל בספק הוא שהקנייה - בין אם מדובר ב-25 מיליון דולר או 50 מיליון דולר - היא פרוטות על הדולר. הערכת השווי האחרונה של BlockFi הייתה
במרץ 2021, BlockFi סגרה את סבב הגיוס שלה בסדרה D לפי שווי של 3 מיליארד דולר. שלושה חודשים לאחר מכן ביוני 2021, על פי הדיווחים, הם גייסו כספים לפי שווי של 5 מיליארד דולר. בלומברג דיווחה אז לפני שלושה שבועות שהחברה שואפת לגייס כספים לפי שווי של מיליארד דולר. ועכשיו, כשהיומן מתרוצץ מיוני ליולי, אני חופר בסיפור של FTX שרכשה את החברה תמורת 1 מיליון דולר זעומים.
אם לצטט את השותף שלי לדירה כשפיצצתי בקבוק קטשופ בחודש שעבר, מה לעזאזל?
כדי להראות זאת באופן ויזואלי, תכננתי את הערכות השווי של BlockFi מול מחיר הביטקוין. אני לא אשקר, הגרף מגעיל.
אז למה הנפילה?
הכל ברור בדיעבד, אבל האופי האגרסיבי של עסקים כמו BlockFi היה מתכון לאסון. למרות שיווק עצמן כ"מלווי קריפטו" שמשלמים תשואה על פיקדונות הלקוחות, במציאות החברות הללו פעלו כקרנות גידור אגרסיביות ביותר. לקוחות סמכו על החברות האלה שישקיעו את כספם, הם פשוט לא הבינו את זה, מה שאומר משהו על מצב ההיסטריה בשוק שור הקריפטו כשהכסף זרמו מכל הזוויות.
אבל השווקים צנועים את כולם, וזה בדיוק מה שקרה כאן. BlockFi היו אגרסיביים מדי והפגינו חוסר מוחלט בניהול סיכונים. אמנם לא קטלני כמו מלווי הקריפטו עמיתיהם Celsius ו-CoinFlex, שניהם נאלצו להשהות משיכות כדי לחזק את משברי הנזילות שלהם, כמו גם Three Arrows Capital שעומדת בפני פירוק, BlockFi נמצאת מאוד בסלון ההזדמנות האחרונה.
האופי הסמוי והיעדר הרגולציה אומר שאנחנו לא יכולים להיות בטוחים מה היה במאזן של BlockFi, אבל ככל הנראה, הוא היה מלא עד אפס מקום במכשירי קריפטו בקורלציה גבוהה. כאשר הנכסים הללו החלו ליפול ביחד - מה שהיסטורית תמיד היה המקרה בהתרסקויות קריפטו - עמדת ההון של BlockFi הושחתה.
מה שהפך את המצב הנורא הזה למשבר מלא היה אז העובדה שלקוחות החריפו את העומס על BlockFi על ידי ריצה לדלתות בבת אחת, משיכת כספים ובדיקת נזילות הרזרבות של BlockFi.
דיווחים טוענים גם כי ניתן לשחרר עד 80% מכוח העבודה של BlockFi כאשר החברה מתאמצת לצמצם עלויות. סם בנקמן-פריד ו-FTX, שמיצבו את עצמם כמעין IMF של עולם הקריפטו - מלווה של מוצא אחרון - בוהים כעת במורד החבית על השתלטות של 25 מיליון דולר כדי לנסות להחיות את החברה.
בעוד ש-25 מיליון דולר הוא המספר שעולה לכותרות, יכול להיות בקלות מטען של חובות והתחייבויות עכורות, כלומר המספר האמיתי גבוה בהרבה. אבל שוב, רגולציה ושקיפות פשוט לא כאן אז זה מסתכם בהשערה.
מנכ"ל BlockFi, זאק פרינס, אכן התמודד עם הערכת השווי של 25 מיליון דולר שהוצגה כ"שמועות". במקום אחר, לאחר שדלפו פרטים משיחת משקיעים המצביעים על כך ש-FTX תוכל להמיר את ההלוואות שלה ל-BlockFi להון ללא מעצורים, נציג BlockFi טען שהסעיף הזה הוא "ספקולטיבי ביותר".
באופן אישי, הדבר היחיד שאני מוצא כאן ספקולטיבי הוא האם BlockFi שורד את הבלגן הזה. אילו לקוחות הולכים לסמוך על זה בנק שוב קרן גידור עם החסכונות שלהם?
ההודעה X כדי לקנות BlockFi: אבל למה כל כך זול ב-25 מיליון דולר? הופיע לראשונה ב Invezz.
מקור: https://invezz.com/news/2022/07/01/x-to-buy-blockfi-but-why-so-cheap-at-25-million/