(בלומברג) - שנה לאחר שלדימיר פוטין פלש לאוקראינה, עליית המניות של אירופה עדיין בסיכון מהסלמה אפשרית במלחמה.
הנקרא ביותר מבלומברג
בעוד שהמניות של האזור התאוששו מירידות שנראו מיד לאחר המתקפה של רוסיה, כעת הן חשופות יותר לזעזועים חדים לאחר העלייה של כמעט 8% השנה. אם המלחמה תחריף, היא לא רק תגביר את אי הוודאות הגיאופוליטית באירופה, אלא גם תגביר את הלחץ על מחירי האנרגיה והמזון, תגביר את העגמומיות הכלכליות ויכביד על רווחי התאגידים.
"ברור שהשוק רואה את הסיכונים כנמוכים בהשוואה לתחילת המלחמה, ולמרות שאלמנטים של הראלי מובנים, מרווח הביטחון במניות האירופיות נשחק כעת", אמרה סופי לונד-ייטס, אנליסטית מניות ראשית ב- הארגריבס לנסדאון. "זה אומר שכל הסלמה בלתי צפויה או תנודתיות צפויה לגרום לתגובת שוק חדה".
מדד המניות העיקרי של אירופה עלה ב-2023 כאשר סימנים להתקררות האינפלציה ורווחים טובים מהצפוי עוררו אופטימיות כלכלית. אבל מלחמה אינה רחוקה מדעתם של המשקיעים, כאשר מנהלי קרנות בסקר של חברת בנק אוף אמריקה ראו בהחמרה בחששות הגיאופוליטיים את האיום השני בגודלו על השווקים, אחרי האינפלציה הדביקה. רובם לא מצפים להסכם שלום השנה.
הקיטוב בין זוכי מניות למפסידים, יחד עם יורו חלש יותר, מראים שלא כל הסיכונים תומחרו, אמר אסטרטג Barclays Plc, עמנואל קאו. מניות האנרגיה באירופה זינקו ב-20% בשנה האחרונה כאשר רוסיה צמצמה את אספקת הגז הטבעי בתגובה לסנקציות, בעוד שחברות הנדל"ן הרגישות לתעריפים ירדו ב-29%. האירו התאושש חלק גדול מההפסדים עד ספטמבר, אך נותר נמוך מהרמות שלפני המלחמה.
קרא עוד: מלחמה מגיעה לסימן של שנה ללא סוף באופק
ההתפתחויות האחרונות מראות שלא ניתן לשלול הסלמה. התמיכה במלחמתו של פוטין התקשתה מבית, גם כשהאבידות נוסקות. ומוסקבה השעתה את הסכם הגרעין שלה עם ארה"ב, מהלך שהנשיא ג'ו ביידן כינה "טעות גדולה", למרות שהוא אמר שהוא לא מאמין שזה מאותת שהמנהיג הרוסי ישתמש בנשק גרעיני.
מחנק אנרגיה
מחנק אנרגיה פוטנציאלי הוא בין הסיכונים הגדולים מהמלחמה. בעוד חורף מתון עזר לאירופה למנוע משבר הפעם, מצבי המלאי עלולים להצטמצם שוב אם המלחמה תימשך לחודשים הקרים יותר. קפיצה נוספת בעלויות האנרגיה תדחוס עוד יותר את שולי הרווח של החברות.
"הצורך להחליף מקור אנרגיה זול מבחינה היסטורית יישאר אתגר", אמרה שרלוט ריילנד, ראש שותף בהשקעות ב-CCLA. היא לא רואה את הרווחים בחברות הנפט והגז מזנקות שוב השנה כשמחירי הסחורות יורדים מהשיא ההיסטורי.
כשהמלחמה מאלצת שינוי בהשקעות ארוכות הטווח של ממשלות, ההוצאות על חברות מתחדשות ובטחון עשויות לקבל דחיפה. אסטרטגי UBS Global Wealth Management אמרו שהם רואים הזדמנויות בתחומים הכוללים סחורות, טכנולוגיה ירוקה, יעילות אנרגטית ואבטחת סייבר.
"גם כשהמלחמה תסתיים, נהיה יותר מהססים להיעזר באספקה מרוסיה כי זה לא מקור אמין, ולכן מגזרי האנרגיה והכימיקלים חייבים בהכרח לחדש", אמר יוסט ואן לנדרס, אסטרטג השקעות בכיר ב-Van Lanschot Kempen . "הדחיפה לאנרגיה מתחדשת היא הדרך היחידה שבה אירופה יכולה להיות עצמאית יותר."
עלויות מזון
מגזר נוסף שעלול להיות מושפע באופן לא פרופורציונלי אם הסכסוך יימשך הוא מזון ומשקאות, שבו אספקה של כמה פריטים נפגעה בשנה האחרונה.
אסטרטגי המודיעין של בלומברג, טים קרייגהד ולורן דויל, אמרו כי הרווחיות של תעשיית המזון "עומדת בפני מבחן פוטנציאלי לטווח ארוך", שכן אספקה מוגבלת של חמניות, שמן, תירס וחיטה מפתח אוקראינית מוסיף לעלייה במחירים.
עלויות גבוהות יותר יוסיפו ללחצי מחירים שכבר פוגעים בצרכנים ומשאירים את הבנקים המרכזיים ניצים.
העלייה במחירי האנרגיה והמזון הותירה לצרכנים פחות כסף לבזבז במקומות אחרים, ובמקביל העלתה עלויות לעסקים, וכתוצאה מכך צמיחה חלשה הרבה יותר ואינפלציה זינקה הרבה יותר מהצפוי לפני המלחמה, כתבו כלכלני ברנברג בהערה. כתוצאה מכך, הם צופים שהתמ"ג הריאלי ב-2024 יהיה נמוך ב-3.6% ורמת המחירים גבוהה ב-8.9% ממה שהייתה אחרת.
מחזוריות בסיכון
סקטורים רגישים מבחינה כלכלית נמצאים בסיכון של היפוך ביצועים טובים יותר מול מה שנקרא עמיתים הגנתיים אם המלחמה תסלים. המדדים המחזוריים נרשמו בתחילת השנה שעברה כאשר המשקיעים הביאו בחשבון את השפעת הפלישה על הצמיחה הכלכלית. עם זאת, בחודשים האחרונים, מניות כאלה ניצחו מקבילות שנחשבות בטוחות יותר באופן יחסי.
בסך הכל, התחזית עבור המניות באירופה הולכת ומתעמעמת לאחר העלייה. אסטרטגים בסקר של בלומברג צופים שה- Stoxx 600 יסתיים את השנה מתחת לרמות הנוכחיות על הידרדרות במומנטום הכלכלי.
המשקיעים הזרימו 40 מיליארד דולר לקרנות מניות גלובליות מאז החלה המלחמה, חלק מ-354 מיליארד הדולרים שנערמו למזומנים, על פי דו"ח של בנק אוף אמריקה המצטט את EPFR Global. ובזמן האחרון, הם זרקו את שניהם לטובת אג"ח כשהם מתמקמים לריביות גבוהות יותר לאורך זמן בארה"ב.
Beata Manthey, ראש אסטרטגיית המניות האירופית ב-Citigroup Inc., מצפה שהסיכונים הגיאופוליטיים ישאירו מכסה על הערכות המניות האירופיות, מכיוון שהדחיפה ממחירי הגז הנמוכים, החלשת הדולר והפתיחה המחודשת של סין מתומחרת כעת.
"לגבי העצרת, לא היינו רודפים אחריה מכאן", אמרה.
-בסיוע מייקל מסיקה.
הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק
© 2023 בלומברג LP
מקור: https://finance.yahoo.com/news/no-end-sight-war-threatens-083000098.html