האם העלאות הריבית של הפדרל ריזרב יורידו את האינפלציה? כנראה שלא, מראה מחקר חדש

כולנו יודעים שהאינפלציה גרועה כרגע. אבל האם לפעולות של הפדרל ריזרב יהיו השלכות מועילות כלשהן?

כנראה שלא, מראה מחקר חדש.

"הדעה הרווחת לפיה העלאות ריבית גורמות לבלימת האינפלציה מרמזת על מתאם שלילי בין שני המשתנים", כותב דיוויד רנסון, מנהל המחקר בחברת הניתוח הפיננסי HCWE & Co.

או במילים אחרות, אם מדיניות הפד להעלאת הריבית עובדת, אנו אמורים לראות ירידה באינפלציה בחודשים שלאחר ההכרזה על העלאות הריבית. זה אמור לעבוד גם להיפך עם עליית האינפלציה לאחר הורדת הריבית.

לרוע המזל של הכלכלנים האנליטיים של הפד, נראה שזה לא כך, מראה רנסון. ועם תאריך נובמבר קריאת אינפלציה של 7.1%., זה אמור להדאיג את כולם עם דולר או שניים בבנק.

הנה מה שאתה צריך לדעת.

ראשית, העלאות ריבית נמצאות בדרך כלל בקורלציה חיובית עם רמת האינפלציה הנוכחית. זה נורמלי. בהתבסס על מדיניות הפד, בקושי היית מצפה שצוות המדיניות יעלה אותן כאשר לא הייתה בעיית אינפלציה.

עם זאת, הממצא הבא הוא מסקרן ומדאיג כאחד.

"ההיסטוריה של ארה"ב מראה באופן ברור מתאם חיובי, [...] תנועות התעריפים קשורות [גם] באופן חיובי ל- הבא האינפלציה של השנה". הדגשה של רנסון.

הוא עוקב אחר האינפלציה באמצעות מדד מחירי היצרן הנוטה להיות רגיש יותר ממדד המחירים לצרכן הסטנדרטי יותר.

רנסון ערך את המחקר שלו באמצעות נתונים שחזרו עד 1955, וערך מחקר נפרד באמצעות נתונים חודשיים עד 1954. התוצאות היו זהות.

"[הנתונים] לא מראים שום סימן לכך ששינויים בריבית היעד של הפד משפיעים על האינפלציה בצורה הצפויה", כותב רנסון. "אם כבר, העלאת ריבית גוררת באופן עקבי יותר אינפלציה מאשר הורדת ריבית."

במילים פשוטות, הנתונים אינם תומכים ברעיון מאחורי העלאות הריבית האחרונות של הפד.

לפני שקפוץ על הרעיון שכאשר פול וולקר ניהל את הפד וריסק את האינפלציה בתחילת שנות ה-1980, כדאי לשקול את התפקיד ששוק הזהב ממלא.

רנסון מצביע על העובדה שהזהב רגיש בדרך כלל לאינפלציה עתידית. במקרה של 1980, מחירי הזהב ירדו לפני כל פעולה שננקטה על ידי הפד. הוא מסביר כך:

• "זה [מחירי הזהב] המפורסם הגיע לשיא מעל 800 $ לאונקיה בפברואר 1980, ולאחר מכן החלה ירידה דרמטית. זה התרחש לפני היו"ר וולקר דחף את הריבית לנקודת השיא, שהושגה באוגוסט 1981".

שוב, ירידה בשיעור האינפלציה בתחילת שנות ה-1980 חלה במקביל להעלאות הריבית. אבל העלאות הריבית הללו לא היו בהכרח הגורם לירידה באינפלציה.