במבט אווירי של חוטבי נפט בעבודה בשדה הנפט Permian Basin בקריין, טקסס. א ... [+]
גטי אימג'ס
מכונת הפצלים הגדולה בארה"ב פגעה בקיר.
פעילות הקידוח והשבר ירדה, וכמה מנהלי פצלי פצלים מזהירים שגידול הייצור בארה"ב עשוי להגיע מתחת לציפיות - אולי בהרבה.
אלו חדשות רעות עבור שווקי הנפט שכבר מוגבלים בהיצע.
בעיות קיבולת חילוף בתוך קרטל OPEC+ מתועדות היטב, הסכם גרעין עם איראן שישחרר יותר נפט איראני לשווקים העולמיים נראה לא סביר, ושיא שחרורי נפט גולמי משמורת הנפט האסטרטגית של ארה"ב (SPR) מסתיימת בזוג של שבועות, ואמברגו האיחוד האירופי צפוי לשבש עוד יותר את יצוא הנפט הרוסי.
שוק הנפט צפוי לסבול מחנק נוסף גדול בהיצע, שמשמעותו זינוק במחירים.
למרות אותות שוק עזים שדרושה יותר היצע, יצרני פצלי פצלי טוענים כי חילוץ אינו בכרטיס. המפיקים האמריקאים עושים כל שביכולתם בנסיבות העניין. ואכן, בכירי פצלי פצלים מזהירים את קובעי המדיניות האירופיים שהם לא יכולים לחלץ את אירופה ממצוקת אספקה אם התפוקה הרוסית תוגבל עוד יותר.
יצרני פצלי פצלים עדיין ייהנו מצמיחה משמעותית השנה והשנה הבאה - זה רק עלול להכניע את הצופים בשוק בהשוואה לציפיות הגבוהות ולביצועי העבר.
תפוקת הנפט בארה"ב נעצרה בסביבות 12.1 מיליון חביות ביום בשבועות האחרונים. זהו התאוששות ניכרת לאחר ירידה לפחות מ-10 מיליון חביות ביום, כאשר מחירי הנפט התרסקו במהלך המגיפה. ובכל זאת, זה רחוק מ-13 מיליון החביות ביום שאמריקה ייצרה לפני המגיפה.
מטריד יותר, פעילות הקידוח והפראקינג בארה"ב הייתה קבועה מאז אמצע יוני, עם כ-600 אסדות נפט הפועלות על פני טווח זה. אסדות הנפט הפעילות באגן הפרמיאן מספרות כעת 316 - הנמוך ביותר מזה ארבעה חודשים. זה מצביע על כך שאגן הפצלים האמריקני הפורה ביותר, המניע העיקרי לצמיחת הפקת הנפט של אמריקה, עובר האטה משמעותית, מה שמצביע על היקפים נמוכים בעתיד.
אף אחד לא צריך להיות מופתע אם אמריקה לא תצליח להוסיף השנה את מיליון החביות ליום שמומחים ציפו להן.
סקוט שפילד, מנכ"ל פיוניר משאבי טבע
מה קורה פה? טרום מגיפה, פצלי פצלים הוסיפו לבד מספיק היצע מדי שנה כדי לעמוד בצמיחה בביקוש העולמי.
כעת, נראה שהמגזר מתקרב. חלק מזה נובע מבעיות שרשרת האספקה, אינפלציה ומגבלות תשתית - מיני דברים שנותנים ליצרנים פחות כסף עבור הכסף שלהם וגורמים להם לחשוב פעמיים על השקעות חדשות. נושאים אלה היו בעייתיים ברחבי הכלכלה העולמית מזה זמן.
מה שמיוחד לתעשיית האנרגיה הוא התנודתיות הקיצונית בשווקי הסחורות שראינו לאחרונה.
ברבעון השלישי, עד כה, המדד הבינלאומי מסוג ברנט גולמי וסמן ארה"ב West Texas Intermediate (WTI) ירדו בכ-20%, זאת בשל הירידה האחוזית הרבעונית החמורה ביותר מאז תחילת המגיפה ב-2020. WTI היה מעל 120 דולר לחבית ביוני אבל ירד ל-80 דולר בחודש שעבר. כעת הוא נסחר בסביבות 85 דולר לחבית.
סוג כזה של ניסור מחירים נותן הפסקה לכל יצרן שחושב לבצע הוצאות הון חדשות.
עליית הריבית והחשש ממיתון כלכלי מכבידים על המנהלים, למרות התמריץ של אטימות באספקה בשווקי האנרגיה.
שפילד חושב שהאינפלציה בשדות הנפט תישאר יציבה של כ-10% עד שנת 2023, אך מזהיר שמחירי הדיזל - הנדרשים להפעלת רוב אסדות הקידוח וציוד הפראקינג - הם מניע פוטנציאלי לאינפלציה גבוהה יותר. מלאי הסולר ירדו בגלל הביקוש והיצוא האיתן, והאספקה בארה"ב עומדת קרוב לשפל של חמש שנים לקראת החורף, תקופה של ביקוש חזק לסוג דלק זה.
ישנם גם לחצים משקיעים ופוליטיים המעכבים את ייצור הפצלים. וול סטריט אינה מברכת על עליות ייצור משמעותיות בשלב זה, ומעדיפה במקום זאת מודל עם ייצור נמוך ורווח גבוה, המעניק עדיפות לדיבידנדים ולרכישות חוזרות של מניות.
תמריצי התגמול למנהלים בתעשיית הפצלים נשלטים כיום על ידי יעדי החזר מזומנים ולא יעדי צמיחה בייצור. זה אומר שהמודל עם הצמיחה הנמוכה אפוי במגזר.
המדיניות וההודעות של ממשל ביידן נגד דלק מאובנים לא עזרו לסביבת ההשקעות. הבית הלבן עשוי לבקש מהיצרנים יותר אספקה כיום, אך סדרי העדיפויות המדיניות שלהם מבקשים לבטל את הצורך באספקה נוספת בתוך חמש שנים. ציר הזמן הזה קצר להחריד בתעשייה שלעתים קרובות משקיעה על לוחות זמנים של 20 שנה או יותר.
אפילו עבור משחקי פצלים עם מחזורי השקעה קצרים יותר, אין תמריץ קטן להשקיע מיליוני דולרים באסדות ובעובדים חדשים אם חברות לא רואות תשואה לטווח ארוך.
הכל מסתכם במשהו קרוב לשיתוק עבור מגזר הפצלים. עם כל כך הרבה כוחות שדוחפים ומושכים בו זמנית, הצעד הנבון במוחם של מנהלים רבים הוא לא לעשות כלום - לחכות ולראות איך השוק המטורף הזה יתפתח.
אכן, עלייה משמעותית בייצור מסוכנת בזמנים לא ברורים; עדיף לשבת לאחור ולקחת רווחים - במיוחד כשזה מה שהמשקיעים רוצים מהמגזר.
הסכנה לשוקי הנפט היא שדברים משתבשים בחודשים הקרובים באספקה הרוסית. סוכנות האנרגיה הבינלאומית חושבת שמכירות הנפט מרוסיה, יצואנית הנפט הגדולה בעולם, עשויות לרדת בכמעט 20% כאשר האמברגו של האיחוד האירופי ייכנס לתוקף מלא ב-5 בדצמבר.
אם התחזית הזו נכונה, מי יתערב כדי למלא את החלל? אל תסמוך על פצלית הפעם - לפחות לא בנסיבות האלה.
מקור: https://www.forbes.com/sites/daneberhart/2022/09/19/why-us-shale-producers-arent-riding-to-the-rescue-despite-tight-oil-supplies/