מדוע כלכלת בריטניה היא אחת הפגיעות ביותר כרגע

ישנה אידיוסינקרטיה כלכלית בבריטניה שהופכת אותה ל"אחת המדינות הפגיעות ביותר בעולם כרגע", לפי אסטרטג השקעות.

מייק האריס, מייסד Cribstone Strategic Macro, טוען שהבעיה העיקרית עבור בריטניה היא ששוק המשכנתאות שלה הוא "קצר טווח". בעוד שבארה"ב ובחלקים אחרים של אירופה אזרחים אוהבים משכנתאות לטווח ארוך, בריטים רבים בוחרים בהלוואות לטווח קצר של פחות מחמש שנים. משכנתאות עוקבים הן גם פופולריות אשר משתנות עם ריבית הבסיס של הבנק המרכזי של אנגליה.

האריס אמר ביום שישי ל-CNBC כי מדובר בבעיה שכן עליות ריבית יגרמו מיד להפסדים להכנסות משקי הבית, בעוד שאולי היא לא באמת תתמודד עם נושא האינפלציה. הוא הסביר שבריטניה היא מדינה ש"מיבאת אינפלציה", כך שההשפעה של העלאות הריבית על ידי הבנק המרכזי של אנגליה לא הייתה רק איזון מחדש של היצע וביקוש שיגביל לאט את צמיחת המחירים לצרכן.

"כאן אנחנו בעצם לא באמת מתמודדים עם מצב טהור שבו אנחנו מנסים להאט את הכלכלה, אנחנו בסופו של דבר מנסים לאזן מחדש את הציפיות, ובריטניה היא מדינה שמייבאת אינפלציה... אז אנחנו לא במצב יעיל שבו אנו חופשיים להתמקד רק בהיצע ובביקוש", אמר.

הוא הוסיף: "אנחנו נתקעים במצב שבו האינפלציה העולמית מניעה את האינפלציה שלנו בשלב זה, אנחנו צריכים לפגוע בצרכן ובמקום רק להפחית את הנטייה להוציא בעתיד, אנחנו למעשה מוציאים עוד כסף ממשק הבית. הכנסה, מה שלא קורה בארה"ב"

הבנק המרכזי של אנגליה העלה את הריבית ברבע נקודת אחוז ביום חמישי, לוקח את ריבית הבסיס שלה עד 1%. מדובר בשיעורי הריבית הגבוהים ביותר מאז 2009 והייתה העלאה הרביעית ברציפות של ה-BOE. הבנק המרכזי גם חזה כי האינפלציה תגיע ל-10% השנה, כאשר מחירי המזון והאנרגיה יורידו על ידי המתקפה הבלתי מעוררת של רוסיה על אוקראינה.

האריס אמר שהוא ביקש פעמיים מהבנק אוף אנגליה נתונים לגבי כמה הלוואות במדינה נקבעו לטווח של שנתיים וכמה נקבע לחמש שנים, אך אמר כי נאמר לו שהבנק המרכזי לא שומר זאת מֵידָע.

האריס טען שזה "מטורף לחלוטין עבור בנק מרכזי לא להעריך את ההשפעה הכלכלית הקשורה לכל העלאת ריבית". הוא הסביר שהתנהגות הצרכנים לא תשתנה הרבה תוך חמש שנים, אבל היא תשתנה במשך שנתיים.

על פי נתונים של איגוד הסחר UK Finance, 1.5 מיליון עסקאות משכנתא בריבית קבועה אמורות להסתיים ב-2022, ו-1.5 מיליון נוספים אמורים לעשות זאת בשנה הבאה.

בנתונים שפורסמו ביום שישי, פלטפורמת ההשקעות Hargreaves Lansdown חישבה כי מישהו המשכן מחדש בתום עסקה לטווח קצוב לשנתיים, בעקבות העלאת הריבית האחרונה, יכול לראות שהתשלום החודשי שלו עולה ב-61 ליש"ט. אם שיעור הבסיס יגיע ל-1.5%, הרגריבס לנסדאון הצליח להוסיף 134 פאונד לתשלומי המשכנתא החודשיים שלהם. על פי סקר של 2,000 מבוגרים בבריטניה, שנערך מטעם הפלטפורמה באפריל, יותר משליש מהאנשים יתקשו לעמוד בהוצאות הנוספות הללו.

האריס אמר כי בשל העלאות הריבית הנוכחיות "אנחנו בסביבה שבה אנחנו כנראה הולכים להרוס יותר ביקוש ממה שהיינו צריכים בגלל שהבנק אוף אנגליה והנגיד לשעבר מארק קרני לא עשו את עבודתם כפי שהם היה צריך."

לדבריו, הדינמיקה הזו דומה לזו של הפדרל ריזרב ב-2007, רגע לפני תחילת המשבר הפיננסי העולמי, שכן "הם אפשרו לאנשים לקחת משכנתאות כשהם ידעו שהם לא יכולים להחזיר אותן אם מחירי הדירות ירדו בגלל שהם יקבלו משכנתא. למחזר כדי שיהיה חוסר קיימות מובנה."

האריס הוסיף כי בריטניה נמצאת כעת בשלב שבו היא "מתמודדת עם המוזיקה".

"הייתי אומר שבריטניה היא אחת המדינות הפגיעות ביותר בעולם כרגע בגלל הדינמיקה הזו והעובדה שנגידי הבנקים המרכזיים לא עשו שום דבר בנידון, אולי עדיין יהיה להם קצת זמן", אמר, בטענה כי אם לקובעי המדיניות היו האמצעים להאריך את משך החוב הזה כעת, הם היו צריכים לעשות זאת "באופן אקטיבי".

דובר הבנק המרכזי של אנגליה סירב להגיב אך הצביע ל-CNBC על הצהרות אחרונות של הנגיד אנדרו ביילי והכלכלן הראשי הוו פיל.

בעבר, משכנתא לטווח קצוב לשנתיים הייתה פופולרית מכיוון שהן נוטות להיות זולות יותר בשל תקופת ההלוואות הקצרה יותר. עם זאת, פיננסים של בריטניה אמרו כי הפופולריות של הסכמים לחמש שנים גדלה כאשר 50% מהחוזים לתקופה קצובה ב-2021 היו בעלי משך זה, בעוד ש-45% היו בחוזים לשנתיים.

נתוני בנק אוף אנגליה מהשבוע שעבר הראו שהריבית "האפקטיבית" - הריבית ששולמה בפועל - על משכנתאות חדשות עלתה ב-14 נקודות בסיס ל-1.73% במרץ - העלייה הגדולה ביותר מאז 2016 לפחות, לפי בלומברג.

בנאום ב"סימני רחוב אירופה" של CNBC ביום שישי, הצביע גם הכלכלן הראשי של בנק אוף אנגליה, Huw Pill, כי הזינוק באינפלציה מונע על ידי זעזועים חיצוניים.

לדבריו, "לא נוח" לחברי הבנק המרכזי לחזות שיעור אינפלציה של 10%, שהוא הרבה מעל היעד ארוך הטווח של הבנק של 2%.

"כמובן שצריך לראות את אי הנוחות הזו בהקשר של ההשפעה האמיתית של צמצום יוקר המחיה על משקי בית וחברות כאן בבריטניה, זה כואב להם יותר מאשר אי הנוחות מנקודת מבט של קובעי מדיניות", הוסיף פיל.

הוא הסביר שהבנק אוף אנגליה ניסה להשתמש במדיניות המוניטרית כדי לנסות להבטיח שאותם מניעים לאינפלציה לא יביאו ליותר מחירים מתמשך, ויצרו סביבה סטגפלציונית כמו זו של שנות ה-1970. אבל הוא אמר שהבנק המרכזי רצה להוריד את האינפלציה חזרה ליעד מבלי להכניס "תנודתיות מיותרת לכלכלה".

נגיד הבנק המרכזי של אנגליה, אנדרו ביילי, אמר ביום חמישי לג'ף קאטמור מ-CNBC כי בריטניה רואה "הלם גדול חסר תקדים להכנסה ריאלית במדינה הזו שמגיעה מחו"ל", במונחים של נושאי סחר.

ביילי גם הגן על הגישה הזהירה יותר של הבנק המרכזי להעלאת הריבית, כאשר שלושה חברים מתנגדים ב-MPC שלו טענו שה-BOE צריך להיות אגרסיבי יותר בהעלאותיו.