מדוע עצרת 'FOMO' של הבורסה נעצרה ומה יכריע את גורלה

המשתתפים בשוק הפיננסי בשבוע האחרון התקרבו לתמחור במה שהפדרל ריזרב אמר להם: ריבית הפד-קרנות תגיע לשיא מעל 5% ולא יקוצץ ב-2023. החוזים העתידיים על קרנות הפד החל מיום שישי תמחור שיעור שיא של 5.17%, ושיעור סוף שנה של 4.89%, ציין סקוט אנדרסון, כלכלן ראשי בבנק אוף המערב, בהערה.

לאחר מסיבת העיתונאים של יו"ר הפד פאוול ב-1 בפברואר, השוק עדיין ציפה כי ריבית הפד תגיע לשיא רק ב-4.9% ולסיים את השנה ב-4.4%. דו"ח משרות לוהט של ינואר שפורסם ב-3 בפברואר עזר להפוך את הגאות, לצד זינוק במדד השירותים של המכון לניהול אספקה.

בינתיים, התשואה על שטר האוצר לשנתיים הרגיש לפוליסה
TMUBMUSD02Y,
4.510%
זינק ב-39 נקודות בסיס מאז פגישת הפד.

"מהלכי הריבית הדרמטיים הללו בקצה הקצר של עקום התשואות הם צעד גדול בכיוון הנכון, השוק החל להקשיב, אבל לריביות יש עוד דרכים לעבור כדי לשקף את התנאים הנוכחיים", כתב אנדרסון. "הורדת ריבית הפד ב-2023 היא עדיין טווח ארוך ונתונים כלכליים חזקים לחודש ינואר נותנים לו אפילו פחות סיכוי."

הזינוק בתשואות לטווח הקצר היה מסר שנראה שהטריד את המשקיעים בבורסה, והשאיר את ה-S&P 500
SPX,
+% 0.22
עם הביצועים השבועיים הגרועים ביותר של 2023, בעוד שה-Nasdaq Composite זינק בעבר
COMP,
-0.61%
צבר רצף של חמישה עליות שבועיות רצופים.

עם זאת, המניות עדיין עולות בצורה חכמה בשנת 2023. השוורים הופכים למספר רב יותר, אבל לא כל כך נפוצים, אומרים טכנאים, שהם מהווים איום מנוגד.

בתמונת מראה של התמוטטות השוק של 2022, מניות הקשורות לטכנולוגיה שהובסו בעבר שאגו עד תחילת 2023. ה-Nasdaq Composite עתיר הטכנולוגיה נותר בעלייה של כמעט 12% בשנה החדשה, בעוד שמדד S&P 500 עלה ב-6.5%. מדד הדאו ג'ונס
הדאו ג'ונס,
+% 0.50,
שהשיגה ביצועים טובים יותר מחברותיה ב-2022, היא הפיגורה של השנה, עלייה של 2.2% בלבד.

אז מי קונה? משקיעים בודדים היו קונים אגרסיביים יחסית מאז הקיץ שעבר לפני שהמניות הגיעו לשפל של אוקטובר, בעוד שפעילות האופציות נטתה יותר לכיוון רכישת שיחות כאשר סוחרים הימרו על עלייה בשוק, במקום לשחק הגנה באמצעות רכישות, אמר מארק האקט, ראש ההשקעות מחקר ב-Nationwide, בראיון טלפוני.

ראה: כן, המשקיעים הקמעונאיים חזרו, אבל יש להם עיניים רק לטסלה ובינה מלאכותית כרגע.

בינתיים, אנליסטים טוענים כי משקיעים מוסדיים נכנסו לשנה החדשה עם תת משקל במניות, במיוחד במגזרי טכנולוגיה ומגזרים קשורים, ביחס למדדים שלהם לאחר הקטל בשנה שעברה. זה יצר אלמנט של "FOMO", או פחד מהחמצה, מה שאילץ אותם להתעדכן ולהחמיץ את העצרת. קרנות גידור נאלצו לשחרר פוזיציות שורט, מה שהוסיף גם לעליות.

"מה שלדעתי הוא המפתח למהלך הבא בשוק הוא, האם המוסדיים הורסים את הסנטימנט הקמעונאי לפני שהסנטימנט הקמעונאי הורס את הדוביות המוסדית?" האקט אמר. "וההימור שלי הוא שהמוסדות יסתכלו ויגידו, 'היי, אני נמצא כמה מאות נקודות בסיס מאחורי [המדד] שלי כרגע. אני חייב להתעדכן ולהיות נמוך בשוק זה פשוט כואב מדי".

השבוע האחרון, לעומת זאת, הכיל כמה הדים לא רצויים של 2022. הנאסד"ק הוביל את הדרך למטה והתשואות של משרד האוצר גבו. התשואה על השטר לשנתיים
TMUBMUSD02Y,
4.510%,
שהוא רגיש במיוחד לציפיות למדיניות הפד, עלה לרמה הגבוהה ביותר מאז נובמבר.

סוחרי אופציות הראו סימנים של גידור מפני אפשרות של עלייה בטווח הקרוב בתנודתיות בשוק.

לקרוא: הסוחרים מתכוננים לפיצוץ מכיוון שעלות ההגנה על מניות בארה"ב מגיעה לרמה הגבוהה ביותר מאז אוקטובר

בינתיים, שוק העבודה החם שהודגש על ידי דו"ח המשרות של ינואר, יחד עם סימנים אחרים של כלכלה עמידה מעוררים את החששות שהפד עשוי לעשות יותר עבודה ממה שאפילו פקידיו מצפים כרגע.

כמה כלכלנים ואסטרטגים החלו להזהיר מתרחיש של "אין נחיתה", שבו הכלכלה עוקפת מיתון, או "נחיתה קשה", או אפילו האטה מתונה, או "נחיתה רכה". למרות שזה נשמע כמו תרחיש נעים, החשש הוא שזה יחייב את הפד להעלות ריבית אפילו גבוה יותר ממה שקובעי המדיניות מצפים כרגע.

"הריבית צריכה לעלות יותר וזה רע לטכנולוגיה, רע לצמיחה [מניות] ורע לנאסד"ק", אמר טורסטן סלוק, כלכלן ראשי ושותף ב-Apollo Global Management, ל-MarketWatch מוקדם יותר השבוע.

לקרוא: הכלכלן ב-Top Wall St. אומר שתרחיש 'אין נחיתה' עלול לגרום למכירה נוספת של שוק המניות בהובלת טכנולוגיה

אולם עד כה, המניות החזיקו מעמד במידה רבה מול גיבוי בתשואות משרד האוצר, ציין טום אסאי, מייסד Sevens Report Research. זה עשוי להשתנות אם התמונה הכלכלית תדרדר או האינפלציה תתאושש.

מניות עמדו במידה רבה בעליית התשואות מכיוון שנתוני משרות חזקים ונתונים עדכניים אחרים נותנים למשקיעים אמון שהכלכלה יכולה להתמודד עם שיעורי ריבית גבוהים יותר, אמר. אם דוח המשרות של ינואר יתברר כתעתוע או נתונים אחרים ידרדרו, זה עשוי להשתנות.

ובעוד שהמשתתפים בשוק הזיזו את הציפיות יותר בקנה אחד עם הפד, קובעי המדיניות לא הזיזו את עמדות היעד, הוא ציין. הם יותר ניצים מהשוק, אבל לא יותר ניצים ממה שהיו בינואר. אם האינפלציה מראה סימנים של התעוררות מחודשת, אז התפיסה שהשוק לקח בחשבון "שיא ניציות" יוצאת מהחלון.

מיותר לציין שיש תשומת לב רבה לפרסום מדד המחירים לצרכן של ינואר ביום שלישי. כלכלנים שנסקרו על ידי הוול סטריט ג'ורנל מצפים שמדד המחירים לצרכן יראה עלייה חודשית של 0.4%, מה שיגרום לירידה של השיעור משנה לשנה ל-6.2% מ-6.5% בדצמבר, לאחר שהגיע לשיא של כ-40 שנים של 9.1% הקיץ האחרון. שיעור הליבה, שמבטל את מחירי המזון והאנרגיה הפכפכים, מואט ל-5.4% לעומת 5.7% בדצמבר.

"כדי שהמניות יישארו בצמיחה מול עליית שערים, עלינו לראות: 1) מדד המחירים לצרכן אינו מראה עלייה במחירים ו-2) קריאות כלכליות חשובות מראות יציבות", אמר Essaye. "אם נקבל את ההפך, עלינו להתכונן לתנודתיות רבה יותר".