מדוע תעשיית הקמעונאות עומדת בפני גל פשיטת רגל

ענף הקמעונאות מתמודד עם גל פוטנציאלי של פשיטות רגל בעקבות האטה של ​​חודשים בפעילות ארגון מחדש.

יתכן שתהיה עלייה בקמעונאים במצוקה החל מאוחר יותר השנה, אומרים מומחים, מכיוון שהמחירים הפורחים פוגעים בביקוש לסחורות מסוימות, חנויות מתמודדות עם רמות מלאי נפוחות מיתון אפשרי.

בשבוע שעבר, ענקית קוסמטיקה בת 90 רבלון הגיש בקשה להגנה על פשיטת רגל של פרק 11, מה שהפך אותו לשם הראשון שעושה זאת זה חודשים מול הצרכן הביתי.

עכשיו השאלות הן: איזה קמעונאי יהיה הבא? ותוך כמה זמן?

"הקמעונאות בתנופה", אמר פרי מנדרינו, ראש משותף של בנקאות השקעות וראש ארגון מחדש של חברות ב-B. Riley Securities. "ותוך חמש השנים הקרובות, הנוף יהיה שונה בהרבה ממה שהוא היום."

התעשייה ראתה נסיגה דרמטית בארגון מחדש ב-2021 ובתחילת 2022, מכיוון שחברות - כולל אלו שהיו ברשימות המעקב שנקראות פשיטת רגל - קיבלו הקלה מתמריצים פיסקאליים שהציעו הזרמת מזומנים לעסקים ודולרים תמריצים לצרכנים. ההפסקה באה בעקבות מבול של מצוקה בשנת 2020, סמוך לתחילת המגיפה, כאשר עשרות קמעונאים כולל JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew וניימן מרקוס בראשותו לבית משפט פשיטת רגל.

כולל ההגשה של רבלון, היו רק ארבע פשיטות רגל קמעונאיות עד כה השנה, לפי S&P Global Market Intelligence. זה המספר הנמוך ביותר שהחברה עקבה אחריו מזה 12 שנים לפחות.

לא בדיוק ברור מתי המספר הזה יכול להתחיל לצמוח, אבל מומחי ארגון מחדש אומרים שהם מתכוננים לצרות נוספות בכל הענף ככל שעונת החגים החשובה מתקרבת.

ניתוח של Fitch Ratings מראה כי החברות הצרכניות והקמעונאיות הנמצאות בסכנת המחדל ביותר כוללות את יצרנית המזרונים Serta Simmons, קו הקוסמטיקה Anastasia Beverly Hills, חברת השיווק לטיפוח העור Rodan & Fields, הבעלים של Billabong Boardriders, רשת חליפות הגברים Men's Wearhouse, שיווק תוספי מזון. חברת Isagenix International ויצרנית בגדי הספורט Outerstuff.

"יש לנו פוטנציאל לסערה מושלמת", אמרה סאלי הנרי, פרופסור למשפטים בבית הספר למשפטים בטקסס טק ושותפה לשעבר ב-Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP. "לא אתפלא לראות עלייה בפשיטות רגל קמעונאיות".

ובכל זאת, יועצים שעבדו על פשיטות רגל קמעונאיות בשנים האחרונות מאמינים, לרוב, שכל מצוקה מתקרבת בתעשייה לא אמורה להיות חריפה כמו הטלטלה האדירה בשנת 2020. במקום זאת, פשיטות רגל יכולות להיות מפוזרות יותר, אמרו. .

"מה שראית ב-2020 היה כמות עצומה של פעילות ארגון מחדש שנמשכה קדימה", אמר ספנסר וור, מנהל מנכ"ל ומוביל עיסוק קמעונאי בחברת ריברון, חברת ייעוץ. "אז עברנו משנת 2020 ועד היום עם כמות עצומה של גירוי. מה הולך לקרות עכשיו? זה קצת מעורבב".

פיצול בהתנהגות הצרכנים עלול להפוך את הדברים לבלתי צפויים יותר. אמריקאים עם הכנסה נמוכה יותר נפגעו במיוחד מהאינפלציה בעוד שצרכנים עשירים ממשיכים לבזבז מוצרי יוקרה.

"אנחנו נמצאים ברגע זה שאנחנו צופים מה יקרה אחר כך הרבה יותר מסובך", אמר סטיב זלין, שותף וראש עולמי של קבוצת הארגון מחדש ומצבים מיוחדים ב-PJT Partners. "יש עוד הרבה משתנים."

נתוני המכירות הקמעונאיים העדכניים ביותר מראים לאן הצרכנים נסוגים הכי הרבה. הוצאות קמעונאות ושירותי מזון מתקדמים ירדו ב-0.3% במאי לעומת החודש הקודם, מחלקת המסחר דיווח בשבוע שעבר. קמעונאי ריהוט וריהוט לבית, חנויות אלקטרוניקה ומכשירי חשמל ורשתות בריאות וטיפוח אישי ראו כולם ירידות מחודש לחודש.

"צרכנים לא רק קונים פחות דברים, הם קונים פחות, מה שאומר אובדן רגעי הדחף של קניות שהם קריטיים לצמיחה קמעונאית", אמר מרשל כהן, יועץ ראשי לתעשיית הקמעונאות בחברת NPD Group, חברת מחקרי שוק.

בשלושת החודשים הראשונים של 2022, צרכנים קנו 6% פחות פריטים בקמעונאות מאשר ברבעון הראשון של 2021, כך מסרה קבוצת NPD בסקר שפורסם בסוף מאי. יותר מ-8 מתוך 10 צרכנים אמריקאים אמרו שהם מתכננים לבצע שינויים נוספים כדי להחזיר את ההוצאות שלהם בשלושת עד שישה החודשים הקרובים.

האיום של העלאות ריבית עתידיות - לאחר שהפדרל ריזרב העלה בשבוע שעבר את הריבית של שלושת רבעי האחוז הטיול האגרסיבי ביותר שלו מאז 1994 - גרם לקמעונאים המחפשים לנצל את שווקי החוב כדי להאיץ את התוכניות הללו.

Riveron's Ware אמר כי עסקים רצו לעמוד מול העלאות התעריפים העתידיות. חלקם קנו בחזרה חוב או ניסו לדחוק את המועדים. למשל, רשת חנויות כלבו מייסי 'ס במארס הודיעה כי השלימה מימון מחדש של 850 מיליון דולר באגרות חוב שיגיעו לפירעון בשנתיים הקרובות.

עם זאת, לאחרונה, וור אמר שהוא שם לב שפעילות המימון מחדש במהלך 12 החודשים האחרונים החלה להאט, עם מספר גדול יותר של עסקאות שבוטלו או נמחקו. "נראה שהחלון נסגר למימון מחדש קשה יותר", אמר וור.

בשלהי 2020, רבלון נמלטה בקושי מפשיטת רגל בכך ששכנעה את מחזיקי האג"ח להאריך את חוב הפירעון שלה. אבל קצת פחות משנתיים לאחר מכן, החברה נכנעה לעומס חובות כבד ולבעיות שרשרת האספקה ​​שמנעו ממנה למלא את כל פקודותיה.

כפי שהיה תמיד המקרה, קמעונאים שמתמודדים עם עומסי החובות הכבדים ביותר יהיו הפגיעים ביותר לפשיטת רגל, אמר דייוויד ברלינר, ראש הארגון מחדש של BDO ותפנית.

מצוקה נוספת עלולה להתחיל להופיע לאחר עונת הקניות הקרובה לחזרה לבית הספר, הוא הוסיף, לאחר שמשפחות יחזרו מחופשות הקיץ המיוחלות ואולי ייאלצו להדק את החגורה.

סקר של UBS מוקדם יותר החודש מצא שרק כ-39% מהצרכנים בארה"ב אמרו שהם מתכננים להוציא יותר כסף על עונת החזרה לבית הספר השנה ביחס לשנה הקודמת, ירידה ממספר האנשים שאמרו את אותו הדבר ב-2021 .

"צרכנים נעשים קמצנים יותר עם הארנקים שלהם", אמר ברלינר. "יהיו המנצחים והמפסידים כמו שאנחנו תמיד רואים. אני רק לא בטוח עדיין תוך כמה זמן זה יקרה".

ברלינר אמר שהוא עוקב מקרוב אחר רמות החוב של הצרכנים, שכן מרחף ליד שיאי כל הזמנים.

"צרכנים היו מוכנים להוציא על כרטיסי אשראי, על משכנתאות ועל תוכניות לקנות עכשיו לשלם מאוחר יותר", אמר. "אני חושש שהרבה צרכנים יוציאו את כרטיסי האשראי שלהם ואז הם ייאלצו לנסיגה פתאומית".

אם ההוצאות הצרכניות יואטו בדרך זו, יותר קמעונאים עלולים להידחף לפשיטת רגל בקצב מהיר יותר, אמר ברלינר. אבל אם ההוצאות נשארות בקצב סביר, והצרכנים יוכלו לשלם באופן סביר את חובותיהם, החברות במקום זאת "יחלקו קצת מהכאב" עם פחות הגשות לפשיטת רגל, אמר.

כך או כך, ברלינר אמר שהמצוקה תהיה גדולה יותר בקרב עסקים קמעונאיים קטנים יותר, במיוחד חנויות אמהות ופופ, שאין להם כל כך הרבה משאבים לעמוד בזמנים קשים יותר.

עליית רמות המלאי נמצאת גם ברדאר של יועצי פשיטת רגל מכיוון שיש להם פוטנציאל להוביל לבעיות הרבה יותר גדולות. קמעונאים מ פער ל אברקרומבי ופיץ ' ל של קוהל אמרו בשבועות האחרונים שיש להם יותר מדי דברים לאחר שהמשלוחים הגיעו באיחור והצרכנים שינו בפתאומיות את מה שהם קונים.

יעד אמר מוקדם יותר החודש את זה זה מתכננים סיכומים וביטול כמה הזמנות כדי לנסות להיפטר מסחורה לא רצויה. כאשר קמעונאים אחרים הולכים בעקבותיו, הרווחים הולכים להתכווץ בטווח הקרוב, אמר ג'וזף מלפיטנו, מייסד חברת המהפך והארגון מחדש Malfitano Partners.

וכאשר שולי הרווח של קמעונאי מצטמצמים ככל שהמלאי שלו מוערך מחדש - נוהג שגרתי בתעשייה - המלאים האלה לא יהיו שווים כל כך הרבה, הסביר מלפיטנו. בסיס ההלוואות של חברה עלול לרדת כתוצאה מכך, אמר.

"חלק מהקמעונאים הצליחו לבטל הזמנות כדי לא ליצור יותר בועה במלאי. אבל הרבה קמעונאים לא יכולים לבטל את ההזמנות האלה", אמר מלפיטנו. "אז אם הקמעונאים שלא יכולים לבטל הזמנות לא יוציאו אותו מהפארק במהלך עונת החגים, השוליים שלהם הולכים לרדת בהרבה."

"יהיו לך עוד בעיות ב-2023", הוסיף.

איאן פרדריקס, נשיא קבוצת הקמעונאות של Hilco Global, הסכים כי פשיטות רגל קמעונאיות ככל הנראה לא יתגברו עד 2023.

"קמעונאים אינם במצוקה כי הם עדיין יושבים על מטען של נזילות... בין כמה מזומנים שנותרו במאזן שלהם בתוספת אקדח לא נמשך", אמר. "יש עדיין הרבה מסלול."

זה רק אומר שעונת החגים הקרובה, שבכל שנה היא פרק זמן חיוני בלוח השנה הקמעונאי כדי לעסקים לשבור רווחים, יכולה להיות אפילו יותר רגע של יצירה או הפסקה עבור חברות.

"אני לא רואה עונת חופשות גדולה. אני חושב שאנשים באמת יתהדקו ויצטמצמו", אמר פרדריקס. "האינפלציה לא הולכת לשום מקום".

תוצאה נוספת של האטה כלכלית עשויה להיות עלייה בפעילות המיזוגים והרכישות בכל המגזר הקמעונאי, לפי מנדרינו של B. Riley Securities.

קמעונאים גדולים יותר, יציבים יותר מבחינה כלכלית, עשויים לחפש לזלול מותגים קטנים יותר, במיוחד כאשר הם יכולים לעשות זאת בהנחה. הם ישתמשו באסטרטגיה הזו בזמנים קשים על מנת להמשיך ולצמוח בהכנסות רבעון אחר רבעון, גם אם באופן לא אורגני, אמר מנדרינו.

מוצרים לבית, הלבשה וחנויות כלבו עלולות לעמוד בפני הלחץ הרב ביותר בחודשים הבאים, הוא הוסיף.

עם מיטת אמבטיה ומעברהקמעונאי התמודד עם ביצועים נמוכים של הבאנר בעל שם ברבעונים האחרונים לחץ מצד פעיל לסגור את רשת Buybuy Baby שלו, אשר נתפס כחלק חזק יותר מהעסק. Kohl's, קמעונאית של חנויות כלבו מחוץ לקניון, נכנסה גם היא ללחץ אקטיביסטי לשקול מכירה ו כעת נמצא בשיחות עסקאות בלעדיות עם Franchise Group, הבעלים של Vitamin Shoppe. קבוצת זכיינות שוקלת אם להוריד את הצעתה עבור קוהל'ס, מקור אמר ל-CNBC ביום רביעי.

"זה שוק קונים," אמר מנדרינו. "הצמיחה לא תגיע בצורה אורגנית כאשר ההוצאה הצרכנית תרד ואם ניכנס למיתון".