מדוע פגישת הפד בדצמבר עשויה לסייע לאותת שיא שיעורי הריבית

לעתים קרובות זה מסתכם בכמה מילים בהודעה לעיתונות של הפדרל ריזרב. עם הצהרתו מנובמבר, הפד הציע איתות מוקדם שייתכן שאנו מתקרבים לשיא שיעורי הריבית של כ-5%. הפד צופה לנוע לעבר העלאות ריבית קטנות יותר בדצמבר או בפגישה שלאחר מכן בפברואר 2023. עם זאת, יו"ר הפד ג'רום פאוול אכן ציין במסיבת העיתונאים של נובמבר שזה "מאוד מוקדם" לדבר על הפסקה בעליית הריבית. אנחנו לא שם היום.

הפד העלה את הריבית ב-0.75 נקודות אחוז ב-2 בנובמבר. זה מהלך אגרסיבי יחסית בקנה אחד עם הפגישות האחרונות. עם זאת, הפד דן במה שיידרש כדי בסופו של דבר להקל על העלאות הריבית. היא עדיין לא עוצרת את העלאות הריבית, אבל היא עשויה בהחלט לעשות זאת במחצית הראשונה של 2023.

שינוי ב-Fedspeak בנובמבר הקרוב

הפד עבר כעת לשפה מסויימת יותר, הנה החלק הרלוונטי בהודעה לעיתונות של הפד מ-2 בנובמבר.

"הוועדה צופה שהעלאות מתמשכות בטווח היעד יהיו מתאימות על מנת להגיע לעמדה של מדיניות מוניטרית מגבילה מספיק כדי להחזיר את האינפלציה ל-2 אחוזים לאורך זמן. בקביעת קצב העליות העתידיות בטווח היעד, תביא הוועדה בחשבון את ההידוק המצטבר של המדיניות המוניטרית, בפיגורים שבהם משפיעה המדיניות המוניטרית על הפעילות הכלכלית והאינפלציה, והתפתחויות כלכליות ופיננסיות".

בעבר, כמו בפגישה בספטמבר, הפד רק אמר שהוא "צופה שהעליות מתמשכות בטווח היעד יהיו מתאימות".

זה מרמז שהפד מציג את הקריטריונים לפיהם הוא עשוי לעצור את העלאות הריבית במהלך החודשים הקרובים. עכשיו זה לא אומר שהפוגה קרובה, בהתחשב בכמה קדימה מתכננת הפד, אבל סביר להניח שהוא מחפש לפחות העלאת ריבית קטנה יותר אם הנתונים יתממשו כצפוי.

השלכות מדיניות

המשמעות היא שהפד יתחיל לקחת בחשבון את העובדה שכבר העלה את הריבית באופן דרמטי ב-2022 מאפס למעשה לכמעט 4% בנובמבר 2022.

בהתחשב בכך שהעלאות אלו החלו במרץ ורבים מאמינים שהמדיניות המוניטרית עשויה להימשך כשנה עד שהשפעתה מורגשת, הפד מאותת כי יש סיכוי שהוא כבר עשה מספיק כדי להילחם באינפלציה לפחות לאחר העלאה צפויה בדצמבר. .

לפד כבר ברור שזה המדיניות מגבילה את שוק הדיור האמריקאי כאשר עלויות המשכנתא זינקו בשנת 2022. עם זאת, פאוול ציין כי שוק הדיור בארה"ב "התחמם יתר על המידה", כך שכל ירידת מחירי הדירות עשויה להיות פחות מדאיגה את הפד כרגע.

אז כן, הפד יצפה גם במדדים כלכליים אחרים, בדיוק כפי שהיית מצפה. עדיין העובדה שהריבית עלתה בחדות הופכת לגורם בתהליך קבלת ההחלטות של הפד.

תחזיות אינפלציה

זה ימים מוקדמים. הפד מתחיל לרכך את השפה שלו, אבל בלי כמה שינויים ממשיים בנתונים הכלכליים, עלייה משמעותית בדצמבר ואולי גם בפברואר היא די סביר.

על התחזיות הנוכחיות, למרבה הצער נתוני האינפלציה הקרובים של מדד המחירים לצרכן אינם סבירים לתת לפד את מה שהוא רוצה. עם זאת, ככל שהמדיניות המוניטרית הופכת מגבילה יותר, אולי הפד יהיה פחות מוכן להמשיך להעלות את הריבית אלא אם נתוני האינפלציה לא יראו שום סימני שיפור.

פאוול ציין כי הערכת הפד לגבי רמת הריבית, ועד כמה הן מגבילות, עשויה להיות חשובה לא פחות ממה שהפד רואה בנתוני האינפלציה לטווח הקרוב. זה אומר שהפד עשוי להשהות את הריבית לפני שנתוני האינפלציה יהפכו הרבה יותר ורודים.

עיתוי פגישת דצמבר ומה לחפש

ל-Fed יש פגישה אחת אחרונה ב-2022, עם החלטת ריבית צפויה ביום רביעי, 14 בדצמבר בשעה 2:XNUMX ET.

באותה פגישה, פעולות עשויות לדבר חזק יותר ממילים. עליית שיעור בדצמבר נראית כמעט בטוחה. עם זאת, הרמה תהיה מעניינת. נכון לעכשיו, שוק החוזים העתידיים מרמז על עלייה של 0.5 נקודת אחוז בריבית כתרחיש הסביר ביותר ואולי תחילתה של התקדמות להפסקה בריבית. זה מרמז שהפד יכול לעצור את העלאת הריבית בפגישתו במרץ 2023.

עם זאת, אם הפד יבצע העלאה של 0.75 נקודות אחוז בדצמבר, הפסקה עשויה להיות רחוקה יותר, אולי ביוני 2023 או אפילו מאוחר יותר. תרחיש זה נתפס כאפשרי בהחלט, אך פחות סביר ממהלך של 0.5 נקודות אחוז בדצמבר.

באותה מידה אם הפד העלה את הריבית רק ב-0.25 נקודות אחוז, הפסקה עשויה להיות קרובה יותר בשנת 2023. השווקים רואים בכך תוצאה הרבה פחות סבירה במיוחד בזמן שהנתונים הכלכליים הנוכחיים נותרו לא תומכים. ראוי לציין גם שכל משתתפי הוועדה הצביעו בעד טיול גדול מאוד בנובמבר. זה לא סימן לכך שהיום מתקרבת להפסקה.

הפד מתחיל לדבר על הגעה לשיא ריבית עבור המחזור הזה. עדיין לא הגענו לשם, אבל שיעורי השיא צפויים לסביבות 5% במחצית הראשונה של 2023.