מדוע סיכויי המיתון רק עלו לאחר שפאוול נאם בקונגרס

מאמר זה הופיע לראשונה בכתב העת Morning Brief. קבל את תקופת הבוקר ישירות לתיבת הדואר הנכנס שלך כל שני עד שישי עד השעה 6:30 בבוקר. הירשם

יום חמישי, מרץ 9, 2023

הניוזלטר של היום הוא עד ג'ארד בליקר, כתב שהתמקד בשווקים ב-Yahoo Finance. עקבו אחריו בטוויטר @SPYJared. קרא את זה ועוד חדשות שוק בדרכים עם ה אפליקציית Yahoo Finance.

יו"ר הפד, ג'יי פאוול, רק שפך מים קרים על הקהל "ללא נחיתה" בתקווה למנוע מיתון בארה"ב ולהעלות את המניות לשיאים חדשים השנה.

לאחר יומיים של צלייה לפני הקונגרס, המשקיעים נזכרו (שוב) שראש הפד עדיין רואה באינפלציה איום מתמשך ומזיק.

מניות ואיגרות חוב שמו לב יום רביעי, כאשר שניהם נמכרו על רקע עלייה בריבית לטווח קצר - מה שהותיר את המדדים העיקריים מתחת למים לשבוע נכון לסגירה.

"אם מכלול הנתונים היה מצביע על כך שמתחייב הידוק מהיר יותר, היינו מוכנים להגביר את קצב העלאות הריבית", אמר פאוול בפני הסנאט.

ועם שבועיים עד לפגישת הפד הבאה, השווקים מצפים כעת בדיוק לזה. אגרות חוב ונגזרות מתמחרים תוצאה ניצית יותר - בציפייה שהפד יעלה את ריבית המדד שלו ב-50 נקודות בסיס במקום 25 נקודות בסיס.

מאז ההסדר ביום שני, תשואת אג"ח ארה"ב לשנתיים זינקה ב-2 נקודות בסיס ל-18% - הרמה הגבוהה ביותר מאז 5.06. היא גם העמיקה את ההיפוך שלה על פני התשואה ל-2007 שנים, כשהמרווח הגיע ל-10 נקודות בסיס שליליות (או -108 נקודות אחוז) - הגבוה ביותר מאז תחילת שנות ה-1.08, כאשר פול וולקר היה יו"ר הפד שנלחם בקרב דומה על אינפלציית המחירים.

בתנאים רגילים, שיעורי הריבית של הלוואות או איגרות חוב לטווח ארוך יותר (עלות הכסף) צפויות להיות יקרות יותר ממקבילותיהן לטווח קצר יותר, שכן הסיכון גבוה יותר בקצה הארוך. אבל זה משתנה כאשר הפד מתחיל לסלק רוחות של בעלי חיים, להרים את הריבית לטווח קצר כדי להגביל את יצירת האשראי ובסופו של דבר לחנוק את הצמיחה.

הסיפור ממשיך

בעוד שגודלו, או העומק, של היפוך עקומת התשואה אינם בהכרח מנבאים מיתון עמוק יותר או ארוך יותר, ישנם שורה של אינדיקטורים אחרים בשוק האג"ח שמשמיעים פעמוני אזעקה.

סוחר אג"ח לשעבר ומנכ"ל TheMacroCompass.com Alfonso Peccatiello לאחרונה הצטרף ל-Yahoo Finance Live להציע את התובנות שלו.

Peccatiello מציין כי שוק האג"ח צופה שה-Fed יילחם באינפלציה ויישאר צמוד, עם ריביות של הרבה יותר מ-5% בשנה מהיום. "זה לא יכול לקרות אם מתפתח מיתון. הפדרל ריזרב ייאלץ להוריד את הריבית", אמר.

בעיקרו של דבר, האמינות הנלחמת באינפלציה שפאוול זכה בשווקים מגיעה עם מחיר - דוחפת את הציפיות לכניעה של הפד הרבה מעבר למה שמתרחש היסטורית.

"הבעיה היא - ככל שתשמור על תנאי הלוואות הדוקים יותר עבור המגזר הפרטי, ככל שתשמור על ריביות משכנתא גבוהות יותר, ככל שתשמור על שיעורי אשראי לחברות גבוהות יותר - כך גדל הסיכוי שאתה הולך להקפיא את שוקי האשראי האלה ובעצם סהרוריות לתוך תאונה או, באופן כללי, להאיץ מיתון מאוחר יותר", אמר Peccatiello.

אבל הרבה לפני שהפד מספק הקלות בצורה של קיצוצים, פקטילו מצפה שהמניות יסבלו ממיתון רווחים, שלדבריו "אינו מתומחר במלואו". (מיתון ברווחים - המסומן על ידי שתי ירידות רבעוניות רצופות ברווחי S&P 500 - מקדים לעתים קרובות, אך לא תמיד, מיתון כלכלי.)

Peccatiello מאמין שארה"ב כבר נמצאת במיתון רווחים, כאשר מניות משקפות שאננות. עם זאת, הוא לא מצפה לאסון. הוא רואה כ-10% סיכון ירידה מרבי ב-S&P 500 עד לרמת 3600, שזה בדיוק סביב השפל של השנה שעברה.

"אני לא חושב שזה יהיה הרבה יותר נמוך מזה", הוא אומר ומוסיף, "שוק המניות בדרך כלל יורד לפני תחתית הרווחים". הסיבה חוזרת ל-Fed, אשר היסטורית נכנע ומוריד את הריבית עם ירידה ברווחים.

הפחתות הריבית של הפד משולבות לאחר מכן בהערכות מניות טובות יותר, מה שבסופו של דבר עוצר את הירידה במחירי המניות, הוסיף פקאטילו. "[זה] אומר ששוק המניות יכול לעצור את הירידה שלו ולהתחיל לאט אבל בטוח לעבור לשוק שורי חדש".

במה לצפות היום

כַּלְכָּלָה

שכר

• יופי אולטה (Ulta); Allbirds (בירד); מותגי חוץ אמריקאים (נִשׂגָב); BJ's Wholesale (BJ); DocuSign (דוקו); אנרגיה תא דלק (FCEL); פער (GPS); JD.com (JD); משקה לאומי (קֶצֶף); Smith & Wesson Brands (SWBI); Vail Resorts (MTN); זומייז (זומז)

-

לחץ כאן לחדשות האחרונות בשוק המניות וניתוח מעמיק, כולל אירועים שמזיזים מניות

קרא את החדשות הפיננסיות והעסקיות האחרונות מ- Yahoo Finance