מדוע המכירה של יום שני בשוק המניות יכולה להיות ההתחלה של השלב הבא למטה

"המשקיעים נעשו שאננים מדי, מכיוון שה-SPX פוחת מההתנגדות למגמת הירידה שלו לאורך השנה בדיוק כפי שקרה במרץ ואוגוסט", אמר קרינסקי בהערות שנשלחו בדוא"ל ל-MarketWatch.

אסטרטגי שוק אחרים הסכימו עם האזהרה הזו, אך הבהירו כי תחושת השאננות הייתה תוצאה של עצרת ההקלה החזקה של השוק בששת השבועות האחרונים.

קייטי סטוקטון, אסטרטגית טכנית ב-Fairlead Strategies, אמרה כי הנסיגה האחרונה במניות היא "סימן לכך שהשוק שברירי, ובאופן סביר בהתחשב באורך החיים ובגודלה של עליית ההקלה".

לפני המושב ביום שני, מדד S&P 500 עלה ביותר מ-16% מהשפל התוך-יומי שהגיעו ל-13 באוקטובר, היום שבו המניות ביצעו תפנית היסטורית לאחר פרסום נתוני אינפלציה חמים מהצפוי מספטמבר.

לאחר פרסום דוח המשרות של נובמבר ביום שישי, המניות ירדו שוב ביום שני, עם מדד S&P 500 ומדד נאסד"ק
COMP,
-11.01%
רושמים את הנסיגות הגדולות ביותר שלהם מאז 9 בנובמבר, על פי נתוני השוק של דאו ג'ונס. מדד הדאו ג'ונס
הדאו ג'ונס,
-0.26%
וראסל 2000
שִׁגרָה,
-2.78%
גם נמכר בחדות.

ראה: הנה מה שההיסטוריה אומרת על ביצועי שוק המניות בדצמבר

VIX משקף תחושת ביטחון כוזבת

תחושת הביטחון של הסוחרים באה לידי ביטוי במדד התנודתיות של CBOE
VIX,
+% 8.87,
ידוע גם בתור "VIX" או "מד הפחד" של וול סטריט, לפי ניקולס קולאס, מייסד שותף של DataTrek Research.

לעתים קרובות אינדיקטור נגד, ה-VIX שהגיע לרמה של מתחת ל-20 היה צריך להיות סימן אזהרה למשקיעים שמניות חשופות למכירה, אמר קולאס ל-MarketWatch באימייל.

"השווקים פשוט היו שאננים מדי לגבי אי הוודאות במדיניות ומה טומנת בחובה 2023 לגבי רווחי החברות. כשאנחנו מגיעים ל-sub 20 VIX, לא צריך הרבה כדי שהשווקים יתהפכו", אמר קולאס באימייל.

אבל כפי שהסביר קולאס, דפוסים היסטוריים עזרו להשפיע על הרמה הנמוכה להפליא של ה-VIX במהלך השבועיים האחרונים.

בתיאוריה, דפוסים עונתיים מכתיבים שהעלייה במניות צריכה להימשך עד סוף השנה, כפי שדיווחה MarketWatch בשבוע שעבר. בדרך כלל, המניות עולות בדצמבר כאשר הנזילות מדלדלת וסוחרים נמנעים מפתיחת פוזיציות חדשות, מה שמאפשר את מה שכמה בוול סטריט כינו "עליית סנטה קלאוס".

האם הדפוס הזה מתקיים השנה הוא עכור יותר.

כפי שהסביר קולאס בהערה ללקוחות ביום שני, הדאגה העיקרית למניות כרגע היא שהמשקיעים מתעלמים מהסיכונים של תיקונים נוספים כלפי מטה בציפיות הרווחים של החברות, כמו גם מכה פוטנציאלית אחרת מהמיתון הממשמש ובא. כלכלנים רבים רואים כסבירים.

מה שבטוח, נתונים כלכליים שפורסמו בימים האחרונים מצביעים על כלכלת ארה"ב איתנה יחסית ברבעון הרביעי. נתוני משרות שפורסמו ביום שישי הראו שכלכלת ארה"ב המשיכה להוסיף מקומות עבודה בקליפ מוצק בנובמבר, למרות דיווחים על פיטורים נרחבים על ידי חברות טכנולוגיה ובנקים.

ברומטר פעילות מגזר השירותים של ISM שפורסם ביום שני הרעיד את השווקים בכך שהגיע חזק מהצפוי. כל הנתונים הללו עוררו חשש שהפדרל ריזרב יצטרך לספק העלאות ריבית אגרסיביות עוד יותר אם הוא מקווה להצליח במאבקו נגד האינפלציה.

העלאות ריבית אגרסיביות יותר עלולות, בתיאוריה, לעורר "נחיתה קשה" עבור הכלכלה.

האם התשואות היורדות של משרד האוצר הגיעו לנקודה של ירידה בתשואות?

כפי שהסביר קרינסקי מ-BTIG, תחושת שאננות אינה ייחודית לשוקי המניות. תשואות האג"ח גם ירדו יותר ממה שציפתה BTIG, הוא אמר במכתב לאחרונה ללקוחות, אולי יותר ממה שמצדיק את התחזית הבלתי ודאית הן למדיניות המוניטרית והן לכלכלה.

מאז התשואה על שטר האוצר ל-10 שנים
TMUBMUSD10Y,
3.571%
הגיע לשיא מעל 4.2% באוקטובר, ירידה בתשואות של משרד האוצר סייעה לתמוך במגוון נכסי סיכון, כולל מניות ואג"ח זבל. התשואה על השטר ל-10 שנים, הנחשבת על ידי וול סטריט כ"שער ללא סיכון" שכנגדו מוערכות מניות, הייתה רק ביישנית של 3.6% בסוף יום שני. התשואות נעות הפוך למחירי האג"ח

גם אם התשואות ימשיכו לרדת, ייתכן שהדינמיקה שבה תשואות נמוכות יותר של האוצר מסייעות להעלות את מחירי המניות הגיעה לנקודה של ירידה בתשואות, הסביר קרינסקי.

"למרות שאנו חושבים שהרמה הזו מתקיימת, אנו תוהים אם הפסקה מתחת ל-3.50% תיחשב כידידותית להון... יש לנו כמה ספקות", אמר קרינסקי בהערה ללקוחות.

כלכלנים ברחבי וול סטריט צופים כי מיתון יתחיל מתישהו בשנת 2023, ציפיות הנתמכות על ידי עקומת התשואות של האוצר ההפוך בצורה תלולה, הנחשבת כאינדיקטור מיתון אמין.

כל זה גורם למשקיעים לעקוב מקרוב אחר הנתונים הכלכליים בארה"ב להמשך השבוע. דוח על צמיחת מחירי היצרן בנובמבר שייצא ביום שישי עשוי להיות זרז נוסף לשווקים, אמרו האסטרטגים.