למה אני לא רוצה איגרות

משקיעים שקנו לפני המועד האחרון של יום שישי ננעל בריבית של 9.6% (בקצרה), שתרד לשיעור משוער של 6.5% אם פספסת את זה.

ובכן, אתה יכול לספור אותי. לא מיהרתי לקנות איגרות חוב, ואני מבולבל מהאופוריה שנראה שהם מחוללים. אני חושב שהם בסך הכל עסקה די בינונית, ויש משהו הרבה יותר טוב.

למה הם עסקה בינונית? ובכן, אתה מוגבל ל-10,000 דולר בשנה (אתה יכול לסחוט את זה ל-15,000 דולר אם אתה משלם יותר מדי את המסים הפדרליים שלך ומקבל החזר - לא תודה). הריבית חייבת במס מלא. אתה צריך להחזיק אותם במשך חמש שנים כדי לקבל את מלוא הריבית. ריבית "9.6%" זו היא גרסה שנתית של התשואה החודשית, והיא מוכנה לצלול. אה, והחשוב מכל (אולי), הוא שהחזרה ה"אמיתית" כביכול היא בבוקיס: אפס.

תשואה "אמיתית" היא מה שכלכלנים מכנים את שיעור הריבית שלך בדולרים קבועים: במילים אחרות, שיעורך במונחי כוח קנייה, לאחר התאמה לאינפלציה. (אם להשקעה יש, למשל, ריבית של 8%, אבל האינפלציה היא 8%, יש לה תשואה "נומינלית" של 8% אך תשואה "ריאלית" של 0%.)

הסיבה שאני לא מתעניין באג"ח אני לא קשורה לאינפלציה. ברור שזה כאן, ברור שהוא שלח גרורות ממחירי האנרגיה, והוא עשוי להתגלות כהרבה יותר מתמשך ממה שוול סטריט מניחה כרגע.

אבל אם, כמוני, אתה מודאג מהסיכונים של אינפלציה מתמשכת, יש השקעות אלטרנטיביות שלדעתי הרבה הרבה יותר משכנעות מאשר איגרות חוב. הם מציעים תשואה טובה יותר. הם מציעים את אותה ערבות פדרלית. ובכל זאת מתעלמים מהם במידה רבה על ידי ההמונים הרועשים הלוחצים בטירוף על "רענן" באתר TreasuryDirect.

אני מדבר על TIPS: ניירות ערך מוגני אינפלציה של האוצר.

אלו הן איגרות חוב, או IOUs, שהונפקו על ידי הדוד סם ומגובות על ידי אותה אמונה וקרדיט מלא של ממשלת ארצות הברית שאתה מקבל מ-T Bills, שטרות אוצר 10 שנים וכן הלאה. אבל הם באים עם טוויסט. במקום להבטיח לשלם לך ריבית קבועה, כמו אג"ח מסורתיות של משרד האוצר האמריקאי, הם מבטיחים לשלם לך ריבית קבועה מדי שנה בנוסף לאינפלציה.

וכרגע, בעוד איגרות חוב משלמות ריבית "ריאלית" של 0%, או אינפלציה פלוס 0%, TIPS לטווח ארוך מנצחים את זה בכמעט 2 נקודות אחוז מלאות. שנה.

אתה יכול לקנות כמויות בלתי מוגבלות של TIPS. אתה יכול להחזיק אותם בחשבונות פרישה מוגנים במס. אה, והם פשוטים לקנייה. אתה יכול לקנות איגרות חוב בודדות של TIPS ישירות דרך כל ברוקר. או שאתה יכול להחזיק אותם דרך קרן נאמנות או קרן נסחרת בבורסה, כגון Vanguard Inflation Protected Securities Fund
VAIPX,
-0.08%,
iShares TIPS Bonds ETF
עֵצָה,
-0.12%,
iShares 0-5 Years TIPS Bond ETF
STIP,
-0.16%,
או Pimco 15+ Year US TIPS ETF
LTPZ,
+% 0.29.

בדוק את התרשים למעלה. זה מראה את התשואה ה"אמיתית" הממוצעת על אג"ח TIPS ל-30 שנה, וכיצד היא השתנתה לאורך זמן. ככל שהקו גבוה יותר, כך התשואה טובה יותר. כרגע אנחנו מקבלים את ההצעה הטובה ביותר מזה למעלה מעשור. אג"ח TIPS לשלושים שנה ישלמו לך אינפלציה בתוספת של כ-1.8% בשנה. אג"ח TIPS ל-10 שנים ישלמו לך אינפלציה בתוספת של כ-1.6%.

אם אקנה את ה-10 שנים ואחזיק בה עד להבשיל ב-2032, מובטח לי להיות עשיר יותר ב-16% במונחים אמיתיים של כוח קנייה, לא משנה מה יקרה לאינפלציה בעשור הקרוב. זה נטול סיכון לחלוטין.

ואם אקנה את האג"ח ל-30 שנה ואחזיק בה עד להבשיל ב-2052, מובטח לי עד אז להיות עשיר יותר ב-70% במונחי כוח קנייה אמיתיים.

ולא יהיה לי אכפת אפילו מה יקרה לאינפלציה. לא ישפיע עלי. זה פשוט יעבור ישר לריבית גבוהה יותר על האג"ח שלי.

תן לתיעוד להראות שהתשואה הממוצעת לטווח ארוך על מניות הייתה באופן מסורתי הרבה יותר גבוהה, איפשהו בין 5% ל-7% בשנה בנוסף לאינפלציה (תלוי מי סופר אותה ואיך). יש להבין את תשואות ה-TIPS הללו במונחים של נכס "ללא סיכון", ולא במונחים של התשואות הגבוהות יותר לטווח ארוך (כנראה) שאתה יכול להרוויח מנכסים מסוכנים.

נכון לעכשיו, אג"ח TIPS ל-10 שנים משלמת אינפלציה בתוספת 1.6%, בעוד שהאג"ח הרגילות (לא מותאמת אינפלציה) ל-10 שנים משלמת 4% קבוע בשנה. אז משרד האוצר הרגיל יהיה הימור טוב יותר רק אם האינפלציה תהיה ממוצעת של 2.4% בשנה או פחות במהלך העשור הבא.

בהצלחה עם זה.

הטיפים עלו בימים האחרונים. זה אומר שהמחיר עבור חלק עלה קצת, והריבית ירדה. (אג"ח עובדות כמו נדנדה: כשהמחיר עולה התשואה או הריבית יורדת, ולהיפך.) אבל שיעורי הריבית עדיין משכנעים.

טיפים הם סוג של נכס יתום, וזו אולי הסיבה שנדמה שמתעלמים מהם. מוסדות ומשקיעים שרוצים "אג"ח של אוצר" בדרך כלל קונים את הרגילות, המשלמים ריבית קבועה.

TIPS נוצרו לראשונה על ידי ממשלת ארה"ב בסוף שנות ה-1990. הם עקבו אחר הממשלה הבריטית, שיצרה משלה בשנות ה-1980. אבל שניהם נוצרו רק לאחר האינפלציה הבורחת של שנות ה-1960 וה-1970. אז הם מעולם לא (עדיין) היו בשימוש מהסיבה שהם נוצרו, כלומר כדי להגן עליך מפני אינפלציה מתמשכת משנה לשנה. לפעמים אני חושב עליהם כעל ביטוח שריפות בעיר שעדיין לא הייתה בה שריפה גדולה.

זו אולי הסיבה שמחירי ה-TIPS ירדו השנה, אפילו בזמן פאניקה של אינפלציה. המשקיעים זרקו את כל איגרות החוב, וככל שהאג"ח לטווח ארוך יותר כך הן ירדו גרוע יותר. זה גם לא עזר ש-TIPS נכנסה לשנה מוערכת יתר על המידה ברוב המדדים הרציונליים: אג"ח ה-TIPS שישלמו לך תשואות ריאליות חיוביות אם תקנה אותן היום, שילמו 0%, או אפילו תשואות ריאליות שליליות, אם קנית אותן באיחור. שנה שעברה.

תעודת הסל PIMCO 15+ Year US TIPS Index
LTPZ,
+% 0.29
ירד בכמעט 40% עד כה השנה, כמעט כמו תעודת הסל Vanguard Extended Duration Treasury
EDV,
-0.84%.
זה הגיוני מעט או בכלל לא, אלא אם אתה פשוט רואה TIPS כסוג אחר של קשר. אג"ח נומינליות ארוכות טווח מאבדות מערכן בספירלת אינפלציה מכיוון שכל תשלומי הריבית העתידיים הללו שווים הרבה פחות במונחי כוח קנייה אמיתיים. הדבר נכון, בהגדרה, לא לגבי אג"ח TIPS.

מנהל הכסף הבריטי האגדי, ג'ונתן רופר, דופק בתוף על TIPS - ועל אינפלציה -כל השנה. עד כה המחירים ירדו, דרך ארוכה. אולי הוא טועה לגביהם. או שאולי הוא פשוט היה מוקדם מדי.

"מלך האג"ח" האמריקאי לשעבר ביל גרוס לאחרונה יצא לטיפים לטווח קצר.

ל-TIPS יש חיסרון פוטנציאלי אחד גדול בהשוואה לאג"ח I: אם אתה קונה TIPS דרך תעודת סל, או אם אתה קונה אג"ח בודדות ואז מוכר אותן לפני שהן מתבגרות, אתה יכול בתיאוריה להפסיד כסף. זה בגלל שהמחיר נע - כפי שראינו השנה. תיאורטית אם תקנו אותם הרבה מעל הערך הנקוב, תוכלו גם להפסיד כסף אם נסבול שנים על גבי שנים של דפלציה (שכמעט לא נראה סביר).

מצד שני, קניתי איגרות חוב בודדות של TIPS במחיר, קרוב או אפילו מתחת לערך הנקוב, והייתי שמח להחזיק אותן עד להבשיל. אז אני לא מודאג. מובטח לי לקבל בחזרה את הערך הנקוב, בתוספת כל האינפלציה המצטברת לאורך התקופה בה אני מחזיק באג"ח, בתוספת הריבית.

הסיכון הגדול ביותר שלי הוא "עלות הזדמנות". אם אקנה אג"ח ארוכה שמשלם אינפלציה פלוס 1.8%, אני עלול להחמיץ: האג"ח עלולה להמשיך לרדת, ומי שמחכה יוכל לקבל עסקה טובה עוד יותר. ואם יש לי איגרת TIPS שמרוויחה אינפלציה פלוס 1.8% בשנה, והבורסה מרוויחה לכם אינפלציה פלוס 6% בשנה, גם אני אפספס.

(במשך 30 שנה, אגב, נכס שמרוויח 6% בשנה במונחים "אמיתיים" ישאיר אותך עשיר יותר ב-470%, לא ב-70% יותר.)

ובעוד שהם יכולים לרדת במחיר, הם יכולים גם לעלות. ואכן, לפני שבועיים אכלתי ארוחת ערב עם מנהל כספים בלונדון שחזה את ההתרסקות של השנה, שהקרן שלו עומדת ל-2022, ושאמר שההימור הגדול ביותר שלהם הוא באג"ח ארוכות טווח, בעיקר TIPS ושווי ערך בריטי. הם חושבים שאלו ישתלמו אם תהיה התרסקות כלכלית (אנשים ירצו אג"ח), התאוששות (הריבית כנראה תרד, ואנשים ירצו גם אג"ח), או אינפלציה מתמשכת (אנשים ירצו הגנה על אינפלציה).

תעשה מזה מה שאתה רוצה. אם TIPS לטווח ארוך ימשיכו לרדת אתה יכול לצחוק על חשבוני. אבל כל עוד אני מחזיק בהשקעות שלי, מובטח לי להרוויח כסף בסופו של דבר - לא משנה מה יקרה.