השווקים הפיננסיים עבר שבוע קשה כאשר משבר הבנקים בארצות הברית התפשט לאירופה. שני בנקים נכשלו בארה"ב, אבל הפד פעל במהירות כשהוא סיפק חבל הצלה בסוף השבוע. המניות עלו מהשפל שלהן מכיוון שהסיכון להידבקות נראה קטן מאוד.
אחרי הכל, מבט חטוף במאזן ה-SVB (כלומר אחד הבנקים שנכשלו) מלמד שהבנק לא התגגן מפני סיכון הריבית.
מה סיכון הריבית?
העולם נקלע לתקופה של אינפלציה נמוכה במשך זמן רב. אפילו דפלציה (כלומר אינפלציה שלילית) הופיעה בחלק מהמדינות.
כלכלנים מסכימים כי אינפלציה יציבה סביב 2% היא אופטימלית לצמיחה כלכלית יציבה. אבל במשך שנים רבות, האינפלציה הייתה קרובה לאפס או מתחת.
ככזה, הבנקים המרכזיים הורידו את הריבית עד לגבול הנמוך ביותר שלהם. במקרים מסוימים (למשל, שוויץ, אזור האירו), הבנקים המרכזיים העבירו את הריבית לטריטוריה שלילית והחזיקו אותה שם במשך שנים.
כל הבנקים המרכזיים שרו את אותו השיר - הריבית הנמוכה כאן כדי להישאר. אז בנקים מסחריים קנו אג"ח בגלל שמחיר האג"ח נמצא בקורלציה הפוכה לתשואות. תשואות נמוכות יותר פירושה מחירי אג"ח גבוהים יותר, ולכן רכישת אג"ח הייתה אסטרטגיה מושכת.
מגיפת COVID-19 העצימה את התופעה הזו. בנקים מרכזיים וממשלות הקלו עוד יותר על המדיניות המוניטרית והפיסקלית באמצעות תוכניות חדשניות ותמריצים שונים שהוצעו לחברות ומשקי בית.
אבל כולם ירו בחזרה לאחרונה.
המגיפה הסתיימה כשהעולם המשיך הלאה. רק כעת, העולם רואה את ההשפעות של כל הפעולות שנעשו בעשור האחרון לערך.
האינפלציה זינקה ברחבי העולם. כדי להתמודד עם זה, בנקים מרכזיים עשו את מה שהם היו אמורים לעשות - להעלות את הריבית.
זוכרים את המתאם ההפוך בין התשואות למחירי האג"ח? ככל שהריבית עלתה, מחירי האג"ח קרסו.
SVB לא גידור מפני סיכון הריבית או הסיכון שהריבית עלולה לעלות. תוך כדי כך, הבנק היה בלחץ לעמוד במשיכות ונאלץ למכור את אחזקותיו בריבית קבועה (כלומר, אג"ח). אבל בגלל שמחיר האג"ח קרס בגלל עליית הריבית, היא מכרה את האג"ח במחירים נמוכים מאוד ובהפסדים אדירים.
הסערה המושלמת הייתה במקום, ולא הייתה דרך לצאת. אז השאלה הבאה שהייתה למשקיעים היא - מה אם זו תחילתו של משבר בנקאי חדש? מה אם זה דומה למשבר הדיור שהחל ב-2008 בארה"ב והתפשט במהירות ברחבי העולם?
תשומת הלב הופנתה לקרדיט סוויס ולמערכת הבנקאות האירופית. וזו הסיבה שאנחנו במשבר הפיננסי הנוכחי.
מקור: https://invezz.com/news/2023/03/18/why-did-a-regional-us-bank-failure-lead-to-financial-market-turmoil/