מדוע קונגרס המפלגה של סין הותיר את המשקיעים בתחושה קודרת

"עבור משקיעים, הסיום הרשמי של עידן הרפורמה התומכת בצמיחה יכול להיחשב רק לשלילה לטווח ארוך", כתב כריסטופר ווד, ראש אסטרטגיית מניות עולמית בג'פריס בהערה ביום חמישי. "זה גם חשש שהטכנוקרטים הגדולים שעמדו בראש מדיניות הפיזור ההגיונית של השנים האחרונות אמורים כעת לפרוש ואין עדיין ברור מי יחליף אותם".

לדוגמה, היו תקוות גדולות ש-Wang Yang, בן 67, בעל תודעת הרפורמה, שהיה ראש המפלגה של מחוז גואנג-דונג ונחשב לחבר הליברלי ביותר בפוליטביורו הנוכחי, עשוי להפוך לראש הממשלה הבא. עם זאת, הוא יפרוש, וכך גם מספר פקידים אחרים, כולל ליו הי, בן 70, מנהל המשא ומתן הסחר עם ארה"ב, יחד עם הרגולטור על הבנקים והביטוח גואו שוקינג ונגיד הבנק המרכזי יי גאנג. כולם הושמטו מרשימות הן של הוועדה המתמדת של הפוליטבירו בת שבעה אנשים והן הוועדה המרכזית המונה 205 אנשים, שתקבע את מסלול קביעת המדיניות לחמש השנים הבאות.

ניל תומאס, אנליסט סין בכיר ב-Eurasia Group, חושב שליו הוא, "האלוף" של תוכנית הפיזור הפיננסי של השנים האחרונות, ככל הנראה יוחלף בהליפנג, השר הנוכחי הממונה על הוועדה הלאומית לפיתוח ורפורמה, סוכנות התכנון של המדינה. אבל לפי תומס, הוא בכלל לא טכנוקרט כלכלי אלא פוליטיקאי. 

"לא סביר שהוא יביא את אותה רמת מיקוד על פירוק פיננסי, ונראה שהדו"ח של שי גם מוריד את הדירוג של ההתמקדות בהפחתת מינוף, וזה אולי חיובי יותר מהצפוי עבור חשיבה על תחזית הצמיחה לטווח הקצר של סין, במיוחד אם מדיניות האפס-COVID הוא רגוע", אמר תומס ל-MarketWatch ביום שישי. 

"אבל במונחים של מתן נוחות למשקיעים, ומבחינת המסלול הכלכלי ארוך הטווח של סין, הרמה הזו דורשת טיפול. אם אף אחד לא ידחוף את האג'נדה הזו לראש, אז זה עלול להוביל לבעיות גדולות יותר בהמשך", אמר תומס.

לקרוא: מדוע משקיעים בורחים מנכסים סיניים כאשר שי מהדק את האחיזה בשלטון

המהפך בהנהגת המפלגה הותיר השבוע את השווקים הפיננסיים בסין עם הפסדים מרתקים. מדד Hang Seng China Enterprises של הונג קונג
160462,
-4.08%
רשמה את רצף ההפסדים הגרוע ביותר אי פעם של חמישה ימים עם הפסד שבועי של 8.9%. ביבשת, מדד ה-CSI 300 של סין
000300,
-2.47%
חתמה את השבוע עם הפסד של 5.4%, הגרוע ביותר מאז יולי 2021, בעוד שמדד שנחאי
SHCOMP,
-2.25%
רשם הפסד שבועי של 4%.

התגובה הייתה אלימה עוד יותר במניות הסיניות הנסחרות בארה"ב, כאשר קבוצת המניות המרכיבות את מדד Nasdaq Golden Dragon China איבדה השבוע שווי שוק של 67.33 מיליארד דולר, על פי נתוני השוק של דאו ג'ונס. ענקיות הטכנולוגיה Alibaba Group Holding Ltd.
באבא,
-3.19%,
טנסנט אחזקות בע"מ
TCEHY,
-4.19%
ופינדודו
PDD,
-0.30%
ירד ב-12.5%, 14.2% ו-28.8% ביום שני, בהתאמה.

אל תחמיץ: המניה של ניאו צוללת מתחת ל-10 דולר, עליבאבא מגיעה לשפל של 6 וחצי שנים כאשר המהלך הכוח של שי מעורר פחדים

המשקיעים קיוו לקבל רמזים לגבי שינויים פוטנציאליים במדיניות אפס-COVID, תמיכה במגזר הנדל"ן החולה וסימנים להקלה על הסקטור הטכנולוגי, אבל הם לא קיבלו את המסרים שהם רצו. 

"נראה לי שכשהממשלה מחליטה לעשות משהו, הם פשוט עושים את זה. המהירות והחומרה של השינויים הרגולטוריים חמורים הרבה יותר", אמר קווין בארי, מנהל השקעות ראשי ב-Summit Financial. "אני חושב שאתה צריך לשלם מכפיל נמוך יותר (מחיר לרווח) כי יש לך יותר סיכון רגולטורי בסין...(ועם) הסיכונים הרגולטוריים של המדיניות הממשלתית עבור חברות סיניות, זה תחום שאני סובלת מתת משקל."

כפי שהצהיר שי בפיו דו'' ח עבודה לקונגרס, המדע והטכנולוגיה יהיו "הכוח היצרני העיקרי", וחדשנות תהיה "המניע העיקרי לצמיחה" בחמש השנים הקרובות. ההתמקדות הגוברת במדע ובטכנולוגיה נועדה להפוך את סין למעצמת-על חדשנית כדי לטפל בבעיות עם פריון כלכלי בפיגור, כמו גם את התלות שלה במערב עבור טכנולוגיות מתקדמות רבות, אמר תומס. 

"שי זיהה מספר מניעים חדשים של צמיחה שהתאימו עם החזון הזה, כמו בינה מלאכותית, תעשייה, אנרגיה ושלל אחרים, כך שנוכל לצפות ליותר תמיכה במדיניות בתחומים אלה", אמר תומס. "ויש גם התמקדות גוברת באיזון ההתפתחויות הכלכליות עם הביטחון הלאומי. אז זה חלק משינוי רחב יותר של שי מרדיפה אחר קצב צמיחה גבוה לקבלת צמיחה באיכות גבוהה". 

לִרְאוֹת: דעה: כלכלת סין נרקבת מהראש

שאלה גדולה נוספת שנותרה ללא מענה היא כיצד מתכנן שי להשיג את מטרתו להשיג "שגשוג משותף" עד 2035 ולהוביל את העולם במונחים של "כוח לאומי מורכב והשפעה בינלאומית" עד 2049.

"ושרמה מסוימת של צמיחה כלכלית נחוצה כבסיס להשגת האג'נדות הרגולטוריות הללו. ובעיקר קידום הכוח הבינלאומי של סין. אבל השאלה היא איך רוב היעדים המתחרים האלה הולכים להשיג כי אין לנו תחושה ברורה של תוכנית מדיניות ישימה שתוצג", אמר תומס. 

מבארון: דעה: המודל הכלכלי הישן של סין נגמר. וול סטריט פשוט מדביקה את הקצב.

כלכלת סין התרחבה ב-3.9% בשלושת החודשים שהסתיימו ב-30 בספטמבר לעומת שנה קודם לכן, אמרה הממשלה ביום שני בהודעה שנדחה מוקדם יותר בפתאומיות כאשר מנהיגי המפלגה הקומוניסטית התכנסו בשבוע שעבר לקונגרס. עם זאת, הנתונים מביאים את הצמיחה הממוצעת בתשעת החודשים הראשונים של 2022 ל-3.0%, הרבה מתחת ליעד השנה שלמה של 5.5% שקבעה הממשלה במרץ. 

הרחבה יותר שוק המניות האמריקאי לא הושפע השבוע לפי ההתפתחויות בסין עם שלושה מדדים שסיימו את השבוע בעליות, כאשר המשקיעים העריכו את דוחות הרווחים הטכנולוגיים החלשים והמתינו לפגישת המדיניות של הפדרל ריזרב בשבוע הבא. ה-S&P 500
SPX,
+% 2.46
עלה ב-4% בשבוע, בעוד שמדד הדאו ג'ונס
הדאו ג'ונס,
+% 2.59
רשמה עלייה שבועית של 5.7% וה- Nasdaq Composite
COMP,
+% 2.87
זכה ב- 2.2%.