למה המניות מתגלגלות? זה הנזילות, טיפש

Wהייל וול סטריט, וגדוד ה-wanabes של טוויטר, עסוקים בניבוי מתי הפדרל ריזרב יפסיק את זה בהעלאות ריבית, ייתכן שהציר האמיתי במדיניות המוניטרית חמק להם מתחת לאף.

הנזילות הגלובלית - מדד לכמות הכסף שמסתובב במערכת הפיננסית - נמצאת במגמת עלייה מאז אוקטובר, על פי מחקר של CrossBorder Capital, חברה מלונדון המתמחה בניטור זרימות הון גלובליות.

העלייה עשויה להסביר מדוע המניות, הביטקוין והזהב עלו למרות אזהרות הבנק המרכזי שהם לא מתכוונים לוותר על העלאת הריבית. ביום רביעי, הפדרל ריזרב העלה שוב את הריבית שלו, הפעם ב-25 נקודות אחוז, אך לא נתן שום אינדיקציה לכך שהוא יעצור את מחזור ההידוק בקרוב.

"מה שאנחנו עוקבים אחרי זה האם בנקים מרכזיים או קבוצות בנקאיות מזרימות נזילות לצינורות", אמר מייקל האוול, המנהל ב-CrossBorder Capital. פורבס. "חל שינוי דה פקטו מאז ספטמבר."

מבלי להיכנס לעניין, הון חדש הגיע דרך מתקן הריפו ההפוכה של הפד והתערבויות של ה-People's Bank of China בשוקי הכסף, לפי האוול.

מה שגרם לשינוי, לפחות עבור הפד, היה "התקלה" האחרונה בשוק החוב הריבוני בבריטניה, אמר האוול. המשקיעים מכרו את אגרות החוב של הממשלה על רקע תחזית כלכלית איומה וחוסר ודאות פוליטית. מה שהתפתח היה מה שאנליסטים רבים כינו "התמוטטות שוק" במה שהיתה היסטורית אחת מהפינות הבטוחות ביותר בכל הפיננסים. חושבים שזו לא הייתה תקלה רצינית? זה בסופו של דבר עלה לראש הממשלה בתפקידה.

אז אין זה מפתיע שהבנקים המרכזיים מודאגים פחות מלבלום את האינפלציה מאשר הם שומרים על הילוכים של המערכת הפיננסית.

"אני חושב שהגורם החשוב ביותר מעל כל דבר אחר הוא היושרה של שוק החוב הריבוני", אמר האוול פורבס. "בשביל זה מדובר, באמת. אם תקבל פיצוץ כמו שקיבלת בבריטניה בארה"ב, לכולנו יש בעיה. אם זה היה קורה בארה"ב, השווקים הפיננסיים בעולם היו מתרסקים. אפשר לומר בצורה רופפת מאוד שאנחנו מתקדמים לעבר עולם של בקרת עקומת תשואה. האינפלציה היא בעיה, אבל היא משחקת כינור שני לפעולה של שוק החוב הריבוני. ”

הרעיון של מעקב אחר נזילות אינו חדש. האוול חתך את שיניו באחים סלומון בשנות ה-1980 וסיפר פורבס שמדידת תזרימי הון הייתה מפתח להצלחת המסחר של החברה. אישיות לא פחות מהמשקיע המיליארדר סטן דרוקנמילר אמר ש"הנזילות היא שמניעה את השווקים".

אבל קל יותר לומר מאשר לעשות מדידת זרימות הון. האוול סיפר פורבס שפעם היה מספיק חישוב פיקדונות בנקאיים, אבל עשרות שנים של חדשנות פיננסית והעלייה בבנקאות הצללים הפכו חישוב פשוט לתרגיל אזוטרי.

זה עשוי להסביר מדוע משקיעים רבים עדיין מחכים לרכבת שכבר יצאה מהתחנה.

"אם לומר זאת באכזריות, אנשים רבים צריכים לקבל חינוך מחדש", אמר האוול פורבס. "אם אתה לוקח ספר לימוד, הם מדברים על שיעור הריבית. לא ככה העולם עובד. מדובר ביכולת של ההון, לא בעלות ההון".