מי ראה את זה מגיע? מוכרי שורט יצאו מול מהפך הבנק

(בלומברג) - בעוד שהדרמה של מניות הבנקים השבוע העיוורת את רוב השוק, לפחות פינה אחת בוול סטריט ריגלה צרות.

הנקרא ביותר מבלומברג

מוכרי שורט דחפו את הריבית הדובית בתעודת הסל SPDR S&P Regional Banking ETF (טיקר KRE) בשווי של 2.2 מיליארד דולר, במשך שבועות, עד שהגיעה לשיא של כ-78% מהמניות ב-3 במרץ, על פי נתונים של חברת האנליטיקה S3 Partners. זו הייתה הרמה הגבוהה ביותר מזה שנה לפחות.

ההימורים נגד בנקים אזוריים זכו כאשר החששות לגבי מאזנים החלו לגלוש במערכת הפיננסית. הקרן, תעודות הסל הגדולות ביותר העוקבות אחר הבנקים האזוריים, ירדה בכמעט 15% בשבוע האחרון - הגלישה ביום חמישי הייתה החמורה ביותר מאז יוני 2020 - לאחר ש-SVB Financial Group שבסיסה בעמק הסיליקון נאלצה לפרוק אג"ח כדי לגייס מזומנים.

אבל בעוד ההימורים האלה מראים שלפחות כמה משקיעים בכסף חכם עמדו לפני המכירה, ברור גם שחלק גדול מוול סטריט הופתע. מניות בנקים אזוריים עלו ביותר מ-8% בהשוואה לשנה לפני שבוע, אפילו כאשר הוכחו לכך ששיעורי הכספים העולים לוחצים על הפיקדונות הבנקאיים ועל האג"ח המגבות אותם.

נתונים שנאספו על ידי בלומברג מראים תחזיות מצטברות של מחירי מניות עבור כל מיני מוסדות פיננסיים צופים אפסייד של יותר מ-20%, והערכות הרווחים של הקבוצה לשנת 2023 הן מהחזקות במדד S&P 500. מנהלי קרנות נאמנות נהרו אליהם.

"אני לא חושב שהמשקיעים הקדישו מחשבה רבה למידת שמאזני הבנקים יכולים להיות בלגן כתוצאה ממהלכי הריבית", אמר סטיב סוסניק, אסטרטג ראשי באינטראקטיב ברוקרס. "כולנו יודעים שמאזני הבנק עמוסים בנכסים לא נזילים. זה המודל העסקי שלהם. זה היה מדהים לראות כמה תספורת הם היו צריכים לקחת על הנכסים הנזילים שלהם".

הסיפור ממשיך

חדשות רעות מ-SVB Financial ומבנק אמריקאי קטן נוסף, Silvergate Capital Corp., עוררו את הטרור. ראשית, סילברגייט הודיעה על תוכניות להפסיק את הפעילות ולחסל אותה לאחר שנקלעה להתמוטטות תעשיית הקריפטו. ואז SVB אמר שהיא צריכה לחזק את הנזילות שלה, לתפוס את השוק מחוץ לשומר ולגרום לבהלה של יום חמישי.

"בעוד שהבנקים עמידים למדי, בהתחשב בשינויים הרגולטוריים מאז ה-GFC, השוק מתחיל לרחרח שהבנקים יצטרכו באמת להעלות את הריבית על פיקדונות, מה שיש לו פוטנציאל לקצץ ברווחים", אמר סטיב צ'יווארונה, מנהל תיקים בכיר וראש השקעות. של פתרונות ריבוי נכסים ב-Federated Hermes.

מצד שני, הסיבה לכך שרק מעטים בוול סטריט הדגישו את הלחץ בבנקים כסיכון מרכזי במניות עשויה להיות פשוט שהסיכון הוא ירייה ארוכה. אקסטרפולציה של הצרות של SVB למערכת הפיננסית הרחבה יותר נראה לחלק מפוקפק בהתחשב עד כמה היא דומה למרבית הבנקים האחרים. תיק ההשקעות שהיא מוכרת, למשל, עלה ל-57% מסך נכסיה. לאף מתחרה אחר מבין 74 בנקים גדולים בארה"ב לא היו יותר מ-42%.

הרגולטורים, לפחות, ראו את הפוטנציאל לצרות מסוימות עבור הבנקים. המפקידים בסיכון יחפשו שטחי מרעה ירוקים יותר כאשר שיעורי הכסף יזנקו, הודגש בפוסט בבלוג של קרל ווייט, פקיד בבנק הפדרלי של סנט לואיס בנובמבר. בעוד ששיעורים גבוהים יותר מסייעים לעתים קרובות למלווים על ידי חיזוק הכנסות הריבית, הוא ציין, חלק מהמוסדות כבר ראו את הפיקדונות בירידה כאשר לקוחות הוציאו כספים כדי לכסות הוצאות או לחפש תשואות גבוהות יותר במקומות אחרים.

"היעדר הניסיון האחרון של התעשייה עם עליית ריבית ותנודתית יותר, יחד עם רמות מהותיות של אי ודאות בשוק, מציבים אתגרים עבור כל הבנקים, ללא קשר לגודל או מורכבות", כתב.

KRE ירד ב-2.6% נכון לשעה 10:58 בניו יורק. First Republic Bank שקע ביותר מ-15% בפתיחה לפני שנעצר, מה שהוביל ירידות בקרב המלווים הרשומים ב-S&P 500. ג'יי.פי מורגן צ'ייס ושות' עלו בעליות, בעוד שההפסדים בבנקים גדולים אחרים בוול סטריט הושתקו.

עניין קצר בתעודת סל נסוג מעט ככל שהמחיר ירד, אם כי סוחרים דוביים ממשיכים להמר נגד הקרן. נתוני יום חמישי הראו כי יחס המכירות של הקרן לפי נפח - מדד למספר אופציות דוביות נסחרות לעומת שוריות - זינק לגבוה ביותר מבין תעודות סל בארה"ב.

"קפיצות הריבית הקצרות ויחסי ה-Put/Call משקפים חרדה ופאניקה", אמר טוד סוהן, אסטרטג תעודות סל בחברת Strategas Securities. "אנחנו יכולים לבחור זרזים: עקומות הפוכות (פחד ממיתון), תחרות פיקדונות עם ריביות קצרות טווח של 5%, ואני נוטה גם לתהות אם היה גם חשש מהידבקות קריפטו. נראה שכולם באים לידי ביטוי ברגע זה".

הנקרא ביותר מתוך בלומברג ביזנסוויק

© 2023 בלומברג LP