מה הלאה לגבי האינפלציה בארה"ב?

ביוני נרשמה זינוק לא רצוי באינפלציה בארה"ב, כאשר המחירים עלו ב-1.3% לעומת החודש הקודם. מדובר בקפיצה חודשית גדולה בצורה יוצאת דופן, אפילו בסביבה הנוכחית של עליית מחירים. הזינוק גרם לשווקים לשער כי הפד עשוי להעלות את הריבית ב-1% בפגישתם הקרובה, העלאה גדולה מאוד.

במבט קדימה התמונה מעורבת, אבל יש כמה סימנים מוקדמים ומעודדים לכך שהאינפלציה עשויה להשתלט. כמובן, החדשות הרעות הן שאילוף האינפלציה עשוי בהחלט להיות כרוך במיתון.

סחורות נופלות

נתוני מדד המחירים לצרכן הם תמיד אינדיקטור מעט מפגר. אנו יכולים לראות מחירים מאי בזמן אמת כדי לדעת מה קרה בשבועות מאז יוני. מדד הסחורות של S&P GSCI, העוקב אחר סל סחורות, ירד כעת ב-20% מהשיא שלו ביוני, חזרה לרמות שראינו בפברואר השנה.

אלו עשויות להיות חדשות טובות להורדת האינפלציה שכן עליית מחירי הסחורות היו אחד האירועים המוקדמים של משבר האינפלציה הזה. עם זאת, מחירי הסחורות תנודתיים והאינפלציה בארה"ב התרחבה כעת לעליות מחירים הרבה מעבר לסחורות. אז יידרש יותר מאשר מהלך בסחורות בלבד כדי להוריד את האינפלציה. עדיין סחורות עשויות להוות עיכוב באינפלציה במהלך החודשים הקרובים אם התמחור הנוכחי יישאר או יורד.

ירידה בתשואות האג"ח

מאז יוני ראינו גם ירידה בתשואות האג"ח. התשואה על אג"ח ארה"ב ל-10 שנים התקרבה ל-3.5% ביוני, אך כעת היא מתחת ל-3%. גורמים רבים משפיעים על תשואות האג"ח, אבל בהחלט ציפיות לאינפלציה ולריביות הן אחד מהם. איגרות חוב מרמזות אולי שהאינפלציה כעת פחות מדאיגה. אם כי למרבה הצער, כמו במחירי הסחורות, המהלך עשוי לאותת גם על כך שהאינפלציה צפויה להתאפק, אבל גם על כך שגם מיתון עשוי להיות בדרך.

הפאזל של מחירי הדירות

פעם דאגה לנתוני מדד המחירים לצרכן היא מחירי הדירות. בדו"ח שלשום עלות המקלט בארה"ב עלתה ב-5.6% במהלך 12 החודשים האחרונים. זה חשוב מכיוון שזהו מרכיב גדול במדד המחירים לצרכן. השינוי במחיר שמדד מדד המחירים לצרכן מוצא לדיור נמוך בהרבה ממקורות רבים אחרים. למשל, לעומת זאת, ל-Zillow מחירי הבתים בארה"ב עולים כמעט 20% במשך השנה שעברה. אם מחירי הבתים בנתוני מדד המחירים לצרכן ישיגו את מה שהרבה מקורות ספציפיים בתחום הנדל"ן רואים, אז האינפלציה עלולה לעלות עוד יותר.

אז מספר מדד המחירים לצרכן של יוני היה בהחלט הפתעה לא רצויה ועשוי לעורר את הפד להיות אגרסיבי יותר בהעלאת הריבית. עם זאת, ירידות מחירי הסחורות מאז יוני וירידה בתשואות האג"ח באותה תקופה, מצביעים על כך שהשווקים עשויים להאמין יותר ויותר שהאינפלציה הגיעה לשיא.