מה הלאה עבור מניות לאחר קריסת SVB וכאשר קריאת אינפלציה מכרעת מתנשאת

סוחרי האינפלציה מצפים לראות שיעור מדד ממוצע של 6% משנה לשנה לפברואר, לאחר מכן קריאה של 6.4% בינואר ו רמת דצמבר של 6.5%.. אפילו הקריאה המצומצמת יותר שמוציאה את עלויות המזון והאנרגיה הפכפכים עלולה להוות בעיה. חוקרים מ-Barclays אמרו כי קריאת הליבה אמורה להגיע בסביבות 0.4% על בסיס חודשי ו-5.5% משנה לשנה - מעט השתנה מאז הנתונים של ינואר.

זה צפוי להסתכם בסביבה שבה המשקיעים יצטרכו להסתמך על קבוצות נכסים פחות מסורתיות מאי פעם. כאשר ארה"ב סבלה מסטגפלציה בשנות ה-1970, מאופיינת בצמיחה איטית ועליות מחירים מתמשכות, התוצאה החשובה ביותר עבור המשקיעים הייתה שהאינפלציה הגבוהה הייתה גרועה באופן אחיד במספר מדינות הן עבור מניות והן עבור אג"ח, אשר התקשו לייצר ריאלי חיובי או חיובי. תשואות מותאמות לאינפלציה, לפי חוקרי דויטשה בנק הנרי אלן וג'ים ריד.

בינתיים, בעיות בנקים אזוריים מעיבים עוד יותר על התמונה, על ידי העלאת החשש מפני סיכונים מערכתיים בתקופה שבה הפדרל ריזרב הפך לנחוש יותר לגבי העלאת הריבית.

משתתפי שוק רבים נאחזים בתקווה להעלאת ריבית פחות אגרסיבית של הפד ב-22 במרץ ולמסלול המדיניות לשאר השנה. בינתיים, מושמעת הטענה הנגדית שהבנק המרכזי לא ירתיע מהקול של שבירה של משהו - אפיון בדיבור של כל נזק שנגרם על ידי השנה המלאה של העלאות הריבית של הפד.

לקרוא: 10 בנקים שעשויים להיתקל בבעיות בעקבות התקלה של SVB Financial Group

הבעיות של בנק עמק הסיליקון "מסבכות את העניינים בכך שהן מקשות מאוד על קריאה על התנאים הפיננסיים ועל ידי סבירות גבוהה יותר של טעות במדיניות", אמר דרק טאנג, כלכלן ב-Monetary Policy Analytics בוושינגטון. ובכל זאת, "קובעי המדיניות של הפד אינם בעמדה להקדים משבר פיננסי כשהאינפלציה כה גבוהה. פשוט אין להם את הלוקסוס הזה".

ראה: בנק עמק הסיליקון הוא תזכורת לכך ש'דברים נוטים להישבר' כאשר הפד מעלה את הריבית

בעוד שההשפעה של העלאות הריבית של השנה החולפת כבר אמורה להשפיע על כלכלת ארה"ב, טאנג אמר בטלפון, "החלק השני של הסיפור הוא שאולי העלאות הריבית עד כה לא מספיקות כדי לצאת נגד מה שחזק יותר, יותר- אינפלציה מתמשכת". אם ארה"ב אכן נתפסת בעידן של סטגפלציה בסגנון שנות ה-1970, מזומנים וסחורות, כמו ברזל המשמש בבנייה, יהיו בין הנכסים הרצויים ביותר למשקיעים להחזיק, אמר.

מה שהופך את הסיכוי לקריאה נוספת של מדד המחירים לצרכן ברמת 6% לכל כך מורטת עצבים הוא חוסר הוודאות הטרי שהיא עלולה לזרוק לשווקים הפיננסיים לאן הפד צריך ללכת עם שיעורי הריבית. למרות שקובעי המדיניות מעדיפים את מדד ה-PCE ואת קריאות הליבה הפחות תנודתיות, שיעור המדד השנתי של מדד המחירים לצרכן חשוב בגלל השפעתו על ציפיות משקי הבית. מאז אוקטובר 6 הוא נמצא מעל 2021% באופן עקבי, אם כי ירד מהשיא של 9.1% ביוני האחרון.

תיאורטית, קריאת מדד שנתית נוספת של 6% בעלות פוטנציאל להגביר את הסבירות להעלאת ריבית של 50 נקודות בסיס ב-22 במרץ. זה יכול גם להוביל סוחרים לתמחר סבירות גבוהה יותר שהריבית תגיע לשיא של כ-6%. בשנת 2023 ועלויות ההלוואות יצטרכו להישאר גבוהות למשך שנה עד שנתיים.

לדברי תומס מתיוס, כלכלן שווקים בכיר ב-Capital Economics, הפד רוצה להימנע מחזרה על גישת המדיניות המוניטרית "עצור-גו" שנקט בשנות ה-1970, כאשר המעבר של הבנק המרכזי עבר שוב ושוב בין הידוק והתרופפות התנאים הפיננסיים.

עוד בשנות ה-1970, ה-S&P 500
SPX,
-1.45%
הניב תשואה נומינלית ממוצעת של 6% על בסיס שנתי במשך כל העשור, אם כי המדד ירד ב-1% בשנה במונחים ריאליים, לפי דויטשה בנק. משרדי האוצר "סבלו גם הם", כשהתשואות הנומינליות נמחקו גם בגלל האינפלציה, אמרו החוקרים אלן וריד, שתיארו את העשור כאחד הגרועים אי פעם עבור נכסים גדולים.

מדד אחד שהפיק הבנק, שמסתכל על יותר מתריסר הערכות אג"ח ואחוזון מניות בשוק המפותח, הגיע לרמתו הנמוכה ביותר מאז 1800 עד סוף שנות ה-1970.

לקרוא: 'הרס עושר אמיתי': תרשים דויטשה בנק זה מראה מה יכול לקרות לנכסים בחזרה של שנות ה-1970 הסטגפלציוניות.

במהלך השבוע האחרון, השווקים הפיננסיים עברו הלוך ושוב בין תמחור בסיכויים של ריבית גבוהה יותר - מחוזקת על ידי יומיים של עדות של יו"ר הפדרל ריזרב ג'רום פאוול - לבין לאמוד את הנזק שנגרם מהעלאות הבנק המרכזי עד כה. ה סגירה של בנק עמק הסיליקון שם דגש על האגרה של תעריפים גבוהים יותר, והציב ענן מעל בנקים אחרים.

ביום שישי, ריבית האוצר הרגישה לפוליסה לשנתיים
TMUBMUSD02Y,
4.594%
הייתה הירידה הגדולה ביותר ביום אחד מאז 2008 כאשר משקיעים נהרו אל בטיחות החוב הממשלתי. סוחרים הגבירו את הסבירות להעלאת ריבית פחות אגרסיבית של רבע נקודות בהמשך החודש - שתעלה את יעד הריבית של הפד-קרנות בין 4.75% ל-5%, מרמה נוכחית של 4.5% ו-4.75%. כל שלושת מדדי המניות הגדולים בארה"ב
הדאו ג'ונס,
-1.07%

SPX,
-1.45%

COMP,
-1.76%
סיימו נמוך יותר ופרסמו את השבוע הגרוע ביותר שלהם של 2023.

דוח מדד המחירים לצרכן של יום שלישי לפברואר הוא אולי הנתונים החשובים ביותר לשבוע הבא. לא מתוכננים נתונים חשובים ליום שני. ביום שלישי, מדד האופטימיות לעסקים קטנים של NFIB אמור להגיע לפני דוח המדד.

עזיבה: לוח שנה כלכלי של MarketWatch

מדד מחירי היצרן של פברואר צפוי להתפרסם ביום רביעי, יחד עם נתונים על מכירות קמעונאיות, סקר הייצור של הפד של ניו יורק, אמפייר סטייט, ואמון בוני בתים בארה"ב.

פרסומי הנתונים של יום חמישי מורכבים מתביעות שבועיות לאבטלה, התחלות דיור, היתרי בנייה וסקר הייצור של הפד של פילדלפיה. ביום שישי מתגלגלים עדכונים על ייצור תעשייתי, ניצול קיבולת, המדד הכלכלי המוביל בארה"ב של מועצת הכנסים ומדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן.