מה לחפש בהכרזת הריבית של הפד בפברואר

בשעה 2.30:1 ET ביום רביעי, 2023 בפברואר, הפד יכריז על החלטתו הראשונה לשנת XNUMX לגבי שער הקרנות הפדרליות. צפויה עלייה של 0.25 נקודות האחוז, שתוביל את הריבית ל-4.50-4.75%. עם זאת, השוק ירצה רמזים להחלטות עתידיות וכנראה יקבל כמה במסיבת העיתונאים, אם לא בהצהרה הכתובה.

העלאה של 0.25 נקודות אחוז תייצג את המשך ההפחתה מעליות גדולות יותר בשנת 2023, כאשר הפד מתקרב לריבית המקסימלית עבור מחזור זה והחששות מהאינפלציה יתחילו להירגע. תהיה מסיבת עיתונאים, אבל לא סיכום תחזיות כלכליות (SEP) בפגישה זו.

מבט לעבר האביב

השאלות המרכזיות מתמקדות כיצד יתנהלו החלטות התעריפים באביב. השווקים מצפים לעליות קטנות בפברואר ומרץ, אבל זהו. לעומת זאת, הפד אותת כי ייתכן שיהיה צורך בהעלאה שלישית לפחות, תוך העלאת ריבית עד לפגישת מאי ואולי מעבר לכך. יהיה מעניין לראות אם הפד מחזיק בקו לאותת על העלאת שיעורים לקראת האביב. יתכן שהריצה האחרונה של נתוני אינפלציה חיוביים העניקה לפד ביטחון רב יותר שהמחירים בשליטה.

נתוני אינפלציה אחרונים

השווקים רואים באופטימיות את האינפלציה במסלול של ירידה, אך פקידי הפד חששו לאחרונה שאינפלציית הליבה גבוהה באופן עקשני, ושישנם סיכונים כלפי מעלה לאינפלציה.

החששות של הפד

החששות של הפד מבוססים על אינפלציית השכר שמתחזקת, אבל יש גם חששות לגבי נמשכת אינפלציית השירותים ותווי תווי משקל מצד חברות שימשיכו לשמור על מחירים גבוהים. גם הפד מצפה לראות מחירי הדירות יורדים בנתוני האינפלציה במהלך החודשים הקרובים, מה שיוריד את האינפלציה.

נתוני PCE

אל האני מדד האינפלציה המועדף על הפד, אינפלציית PCE ליבה דווח בקצב שנתי של 4.4% לדצמבר 2022. למרות שהוא ירד במגמת ירידה בחודשים האחרונים, הפד עשוי לטעון שהוא לא השתנה מהותית מהשיעור השנתי של 4.9% שראינו באוגוסט 2022, ומהשינוי של 0.3% בליבה המחירים מחודש לחודש שראינו בדצמבר עדיין מרמזים על אינפלציה שנתית של למעלה מ-4%, מעל יעד הפד.

לפיכך, השווקים יחפשו רמזים לכך שה-Fed מרגיש נוח שהאינפלציה תחזור לרמת היעד של 2% תוך זמן קצר, או אם הם רוצים לחכות לראיות נוספות. שוק העבודה החזק נתן לפד מעט מרווח נשימה כאן, כאשר החששות ממיתון בטווח הקרוב נסוגו. כמובן, הפד יישאר תלוי בנתונים, ואם קריאות אינפלציה לינואר ופברואר אינם מעודדים, אז התעריפים עשויים לנוע גבוה יותר ממה שהשוק צופה כעת.

החלק השני הוא הערכת נחישותו של הפד להחזיק ריבית ברמה גבוהה לאורך 2023. הפד היה ברור שבכוונתו לעשות זאת, אך השוק חושד שכלכלה חלשה יותר, או אולי אינפלציה מאופקת, עשויה לגרום לפד לקצץ תעריפים בהמשך השנה.

פרצופים חדשים

למרות שזה לא סביר להשפיע על המדיניות, הרכב הוועדה ישתנה גם ב-2023 וזו תהיה החלטת השיעור הראשונה עבור הקבוצה החדשה הזו. רוב החברים נשארים זהים, וכמובן ג'רום פאוול נשאר יו"ר, אבל הבנקים האזוריים המיוצגים בוועדה ישתנו לשנת 2023 כפי שקורה מדי שנה. לשנת 2023, נשיאי הבנק הפדרלי של שיקגו, פילדלפיה, דאלאס ומיניאפוליס הופכים לחברים בוועדה כאשר נשיאים אחרים מתפטרים. בסך הכל, נראה שזה לא מטה את הפד לכיוון יותר נצי או יוני בעת קביעת הריבית.

מה לחפש

צפו להעלאה של 0.25 נקודות אחוז ביום רביעי, 1 בפברואר, אך השוק יעקוב אחר החלטת הפד להעלאת הריבית לקראת האביב. בחלקו, הדיון של ג'רום פאוול במגמות האינפלציה יספק כאן כמה רמזים. אם הוא זהיר יותר, העליות עלולות לחרוג מהציפיות של השוק, אבל אם הוא יעודד יותר מהנתונים האחרונים, אז אולי הפד יסיים את העלאות מוקדם מהצפוי.

כך או כך, הציפיות הנוכחיות הן שהריבית של Fed Funds תישאר באופן כללי סביב רמת ה-5% לשנת 2023. הפרט העדין יותר הוא האם הריבית עולה על 5% לשנת 2023 כפי שחזה הפד, או יישארו רק מתחת לרמה זו, כפי שהשוק כיום מאמין.