יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, ירה בשבוע שעבר יריית אזהרה ברחבי וול סטריט, ואמר למשקיעים שהגיע הזמן שהשווקים הפיננסיים יעמדו על רגליהם, בזמן שהוא פועל לבלימת האינפלציה.
עדכון המדיניות ביום רביעי שעבר הניח את הקרקע להעלאת הריבית הראשונה מאז 2018, ככל הנראה באמצע מרץ, והסופה בסופו של דבר של עמדת הכסף הקל של הבנק המרכזי שנתיים מאז פרוץ המגיפה.
הבעיה היא שאסטרטגיית הפד גם נתנה למשקיעים כשישה שבועות להרהר באיזו חדה הריביות יכולות לטפס ב-2022, ועד כמה המאזן שלו עלול להתכווץ בצורה דרמטית, כאשר הפד מושך מנופים כדי לצנן את האינפלציה שנמצאת ברמות שנראו לאחרונה. תחילת שנות השמונים.
במקום להרגיע את עצבנות השוק, לגישת ההמתנה ולראות יש את "מד הפחד" של וול סטריט, מדד התנודתיות של Cboe
VIX,
עלייה של שיא של 73% ב-19 ימי המסחר הראשונים של השנה, לפי ממוצע נתוני השוק של דאו ג'ונס, בהתבסס על כל הנתונים הזמינים שחזרו ל-1990.
"מה שמשקיעים לא אוהבים זה חוסר ודאות", אמר ג'ייסון דרהו, ראש מחלקת הקצאת נכסים אמריקה ב-UBS Global Wealth Management, בראיון טלפוני, והצביע על מכירה שהשאירה כמה פינות בשווקים הפיננסיים ללא פגע בינואר.
אפילו עם עלייה חדה בסוף יום שישי, המדד המשולב של נאסד"ק רגיש לריבית
COMP,
נשארה בטריטוריית התיקון, המוגדרת כירידה של לפחות 10% מהשיא האחרון שלה. גרוע מכך, מדד ראסל 2000 של מניות בעלות הון קטן
שִׁגרָה,
נמצאת בשוק דובי, ירידה של לפחות 20% מהשיא שלו ב-8 בנובמבר.
"הערכות השווי בכל סוגי הנכסים נמתחו", אמר ג'ון מקליין, מנהל תיקים לתשואות גבוהות ואסטרטגיות אשראי תאגידי ב-Brandywine Global Investment Management. "בגלל זה לא היה איפה להסתתר."
מקליין הצביע על ביצועים שליליים שגוזלים באג"ח קונצרניות בדירוג השקעה בארה"ב
LQD,
התשואה הגבוהה שלהם
HYG,
מקבילים והכנסה קבועה
AGG,
בדרך כלל להתחיל את השנה, אבל גם את המסלול העמוק יותר במניות צמיחה וערך, והפסדים במניות בינלאומיות
EEM,
השקעות.
"כולם במינוס."
חכה ותראה
פאוול אמר ביום רביעי שהבנק המרכזי "בדעתו" להעלות את הריבית במרץ. החלטות כיצד להקטין משמעותית את המאזן של קרוב ל-9 טריליון דולר יגיעו בהמשך, ותלויות בנתונים כלכליים.
"אנחנו מאמינים שעד אפריל, נתחיל לראות התהפכות באינפלציה", אמר מקליין בטלפון, והצביע על השפעות בסיס, או עיוותי מחירים הנפוצים במהלך המגיפה שהופכים את ההשוואה השנתית לקשה. "זה יספק כיסוי קרקע לפד לנקוט בגישה תלוית נתונים."
"אבל מעכשיו ועד אז, זה הולך להיות הרבה תנודתיות."
'פאניקה שיא' לגבי טיולים
מכיוון שפאוול לא דחה על הסף את הרעיון של העלאת ריבית במרווחים של 50 נקודות בסיס, או סדרה של העלאות בפגישות עוקבות, וול סטריט הטתה לתמחור במסלול מדיניות מוניטרית אגרסיבי יותר ממה שרבים ציפו רק לפני כמה שבועות .
כלי ה-FedWatch של קבוצת CME העמיד ביום שישי סיכוי של כמעט 33% לכך שיעד הריבית של הפד-קרנות יטפס לטווח של 1.25% עד 1.50% עד לפגישת הפד של הפד בדצמבר, דרך הנתיב האולטימטיבי מעל כמעט אפס לא חצוב באבן.
חומר עיוני: הפד נתפס כעליית ריבית שבע פעמים בשנת 2022, או פעם אחת בכל פגישה, אומר BofA
"זוהי מלחמת הצעות למי יכול לחזות את העלאות הריבית הרבות ביותר", אמרה ל-MarketWatch קתי ג'ונס, אסטרטגית הכנסה קבועה במרכז שוואב למחקר פיננסי. "אני חושב שאנחנו מגיעים לשיא הפאניקה לגבי העלאות הריבית של הפד".
"יש לנו שלוש העלאות ריבית, ואז זה תלוי באיזו מהירות הם מחליטים להשתמש במאזן כדי להדק", אמר ג'ונס. צוות שוואב קבע את יולי כנקודת התחלה למשיכה שנתית של כ-500 מיליארד דולר מהחזקות של הפד ב-2022, עם אפשרות חיצונית להפחתה של טריליון דולר.
"יש הרבה ניירות לטווח קצר במאזן של הפד, כך שהם יכולים להתגלגל הרבה מאוד מהר, אם הם רוצים", אמר ג'ונס.
הגיע הזמן לשחק בטוח?
""יש לך את הספק הגדול ביותר של נזילות לשווקים שמרפים מהגז ועוברים במהירות ללחיצה על הבלמים. למה להגדיל את הסיכון עכשיו?""
קל להבין מדוע חלק מהנכסים המווכים עלולים סוף סוף להגיע לרשימות קניות. למרות שמדיניות הדוקה יותר אפילו לא נכנסה במלואה, חלק מהסקטורים שעלו לגבהים מסחררים בסיוע תמיכה קיצונית של הפד במהלך המגיפה לא החזיקו מעמד היטב.
"זה חייב לעבור את שלו", אמר ג'ונס, וציין שלעתים קרובות נדרש "להוציא את הכיסים האחרונים" של הקצף לפני שהשווקים ימצאו את התחתית.
Cryptocurrencies
BTCUSD,
היו נפגע בולט בינואר, יחד עם סחרחורת סביב "צ'ק ריק", או תאגידי רכישה למטרות מיוחדות (SPACs), עם לפחות שלוש הנפקות מתוכננות שנגנזו השבוע.
"יש לך את הספקית הגדולה ביותר של נזילות לשווקים המשחררים את הגז ועוברים במהירות ללחוץ על הבלמים", אמר דומיניק נולאן, מנכ"ל Pacific Asset Management. "למה להגדיל את הסיכון עכשיו?"
ברגע שהפד יהיה מסוגל לספק למשקיעים מפת דרכים ברורה יותר של הידוק, השווקים אמורים להיות מסוגלים לעכל בצורה קונסטרוקטיבית יחסית להיום, הוא אמר, והוסיף כי התשואה של האוצר ל-10 שנים.
TMUBMUSD10Y,
נשאר אינדיקטור חשוב. "אם העקומה תשתטח באופן משמעותי כשהפד מעלה את הריבית, זה יכול לדחוף את הפד לאגרסיבי יותר [הידוק] במאמץ להחריף את העקומה".
התשואות המטפסות של משרד האוצר דחפו את הריבית בשוק האג"ח הקונצרניות בדירוג השקעה בארה"ב קרוב ל-3%, ואת מרכיב התשואה הגבוהה עתיר האנרגיה קרוב יותר ל-5%.
"תשואה גבוהה של 5%, בעיני, זה טוב יותר לעולם מ-4%", אמר נולאן, והוסיף כי הרווחים של החברות עדיין נראים חזקים, גם אם רמות השיא במגיפה חלפו, ואם הצמיחה הכלכלית תתמתן מ-40 שנה. שיאים.
דרהו ב-UBS, כמו אחרים שהתראיינו לסיפור הזה, רואה את הסיכון למיתון ב-12 החודשים הקרובים נמוך. הוא הוסיף כי בעוד שהאינפלציה נמצאת בשיא של שנות ה-1980, רמות החוב של הצרכנים נמצאות גם קרובות לשפל של 40 שנה. "הצרכן במצב חזק ויכול להתמודד עם ריביות גבוהות יותר".
הנתונים הכלכליים של ארה"ב לצפייה ביום שני הם מדד ה-PMI של שיקגו, שמכסה את החודש הפרוע. פברואר מתחיל עם פתיחת המשרות של משרד העבודה ומתפטר ביום שלישי. אחר כך דוח התעסוקה של המגזר הפרטי של ADP ושיעור בעלות בתים ביום רביעי, ואחריו ביום שישי הגדול: דוח המשרות של ינואר.
מקור: https://www.marketwatch.com/story/what-to-expect-from-markets-in-the-next-six-weeks-before-the-federal-reserve-revamps-its-easy-money- stance-11643457817?siteid=yhoof2&yptr=yahoo