למה לצפות ממספרי האינפלציה של פברואר

נתוני מדד המחירים לצרכן לינואר יפורסמו בשעה 8.30:14 בבוקר ET ב-2023 בפברואר: XNUMX. האינפלציה היא בין האינדיקטורים הכלכליים הנצפים ביותר כיום, מכיוון שהיא מניעה חלק גדול מהחשיבה של הפד על שיעורי הריבית.

לאחרונה, האינפלציה ירדה מהשיא של אמצע 2022, אך ל-Fed עדיין יש חששות שהאינפלציה לא תגרום חזרה ליעד של 2% מהר ככל שירצה. כעת, האינפלציה מרמזת כי האינפלציה עשויה להיות מעט גבוהה יותר מאשר לאחרונה בנתוני המדד לחודש ינואר. תחזיות אחרונות מרמזות על כך הפד מתכנן כעת להזיז את הריבית מעט גבוה יותר ממה שהשווקים צופים, דוח מדד המחירים לצרכן של פברואר יהווה נקודת נתונים מרכזית בדיון זה. חשוב יהיה לצפות באינפלציית הליבה ובמגמות הדיור בתוך מדד המחירים לצרכן.

צפו באינפלציית הליבה

החשש העיקרי של הפד הוא שלמרות שהאינפלציה הראשית ירדה, אינפלציית הליבה לא ירדה הרבה. האינפלציה הראשית הגיעה לשיא של למעלה מ-9% ביוני 2022 וירדה ל-6.5% בדצמבר 2022.

עם זאת, אינפלציית הליבה, שאינה כוללת עלויות מזון ואנרגיה, הגיעה לשיא של 6.7% בספטמבר 2022 והגיעה ל-5.5% משנה לשנה עבור דצמבר 2022. זו בקושי ירידה משמעותית. למרות שהאינפלציה הכותרתית יורדת, מניע משמעותי של הירידה בחודשים האחרונים היה ירידת מחירי האנרגיה. אינפלציית הליבה מגמה בטווח הקרוב ל-6% ב-12 החודשים האחרונים, והפד מודאג מכך אינפלציית הליבה נעה "בעקשנות הצידה" כפי שתיאר זאת ג'רום פאוול במצגת במכון ברוקינג בנובמבר האחרון.

אינפלציית הליבה בארה"ב, שינוי באחוזים משנה לשנה, 2022

עם זאת, החלה מגמת ירידה באינפלציית הליבה מאז ספטמבר 2022, מכיוון שהאינפלציה ירדה מעט והתמחור בקטגוריות רבות הוקל. אם מגמה זו תימשך, זה עלול לגרום לפד להפוך לאופטימי יותר לגבי ירידה באינפלציה. עם זאת, היעדר הנוכחי של כל ירידה חדה באינפלציית הליבה, למרות מספרי הכותרות המעודדים, מדאיג את הפד. באופן אידיאלי עבור השווקים, נתוני מדד המחירים לצרכן של פברואר יראו יותר ירידה חזקה באינפלציית הליבה.

Nowcasts

לרוע המזל, נתוני האינפלציה של ינואר כעת אינם אופטימיים מדי. הפד של קליבלנד מייצר עכשיו שליחה של נתוני אינפלציה. השמעות כעת מבוססות על שימוש במחירים נוכחיים זמינים להערכת דוח המדד. מדד המחירים לצרכן הליבה ומדד המחירים לצרכן מגיע לסביבות 0.5% מחודש לחודש בדוח מדד המחירים לצרכן של פברואר. זה יהיה מעל קצב האינפלציה החודשי שראינו מאז יולי 2022. עם זאת, בחודשים האחרונים נטיות אלו נטו להפריז בקצב האינפלציה, אם כי הרקורד לטווח הארוך שלהם איתן.

דיור

עלויות המקלט מהוות את המרכיב הגדול ביותר של אינפלציית מדד המחירים לצרכן. למרות שעלויות הדיור בארה"ב התרככו בחודשים האחרונים, מספרי המדד לא שיקפו זאת. מאמינים שזה בגלל השיטות הסטטיסטיות להערכת עלויות הדיור המשמשות בדוח מדד המחירים לצרכן, אשר יוצרים פיגור בנתונים. עם זאת, קשה להעריך את העיתוי של פיגור זה. אם עלויות המקלט אכן יתחילו לרדת בסופו של דבר, כפי שצופים רבים, כולל ג'רום פאוול, הדבר עלול להוריד את האינפלציה בהרבה במהלך החודשים הקרובים. עם זאת, בדוח מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר 2022, עלויות המקלט למעשה עלו ב-0.8% מחודש לחודש, עלייה ביחס לשינוי של 0.6% מחודש נובמבר. ירידה בעלויות הדיור בנתוני מדד המחירים לצרכן, עשויה להיות גורם מכריע בהנעת האינפלציה בחזרה לעבר יעד ה-2% של הפד ב-2023.

השפעת שוק

הפד מחפש נתונים משכנעים יותר לפיהם האינפלציה בארה"ב נמצאת בשליטה מהרמות הגבוהות לאחרונה. דו"ח מדד המחירים לצרכן של פברואר יכול לספק את זה, מה שגרם לפד להפסיק להעלות את הריבית מוקדם יותר בשנת 2023, אולי להחזיק את הריבית יציבה מיד בפגישת הפד במאי.

עם זאת, מחירי הנפט נמצאים כעת במגמת עלייה בינואר, מה שאולי אומר שהתועלת מירידת עלויות האנרגיה בדוחות האינפלציה האחרונים מתחילה לדעוך, וגם הנתונים המוצגים כעת על מגמות האינפלציה מינואר אינם אופטימיים מדי. גם הפד וגם השווקים מסכימים שהפד קרוב לפסגת מחזור הריבית, אבל אם דוח האינפלציה של פברואר לא יראה המשך ירידות מהותיות באינפלציה, אז הפד עשוי להוסיף עוד העלאות ב-2023 ממה שהשווקים צופים כרגע.

התעריפים עולים ליותר מ-5% זה משהו שקובעי המדיניות של הפד היו די קולניים בשבועות האחרונים, למרות ציפיות השוק שאולי לא נראה שיעורים גבוהים כל כך. אם הנתונים של פברואר אינם מעודדים, ייתכן שהשווקים יצטרכו לשנות את הציפיות הנוכחיות שלהם, לפיהן הפסקת העלאות הריבית קרובה.