מה מספרים לנו הרווחים הקמעונאיים של השבוע על קוסטקו, אמזון ואפל

יעד (TGT) החמצה ברווחים. של לואי (LOW) סיפק תוצאות מעורבות. הום ​​דיפו (HD) הלך טוב יותר. Walmart (WMT) ניצחה את ההערכות אך הזהירה שלקוחותיה מתמקדים יותר במחירים נמוכים יותר.

התוצאות היו על כל המפה עבור השבוע הזה של הרווחים הקמעונאיים. אבל חפרו קצת יותר לעומק, והיו כמה נושאים מאוד ברורים - ללא קשר לתוצאות - שהראו לנו איך הצרכן מסתדר בתקופה זו של אינפלציה גבוהה. הם גם מספקים צוהר לאחזקות שלנו עם חשיפה לצרכן היומיומי, כלומר קוסטקו (עֲלוּת), אמזון בעברית (AMZN) ו תפוח עץ (AAPL).

הנה כמה שרשורים משותפים לפני שנקבל את שורה תחתונה על אחזקות המועדון שלנו.

המחסור במגפת קוביד הפך בסופו של דבר להיצע יתר שלאחר המגפה, וזו הסיבה שתעשיית הקמעונאות סובלת ממה שג'ים קריימר כינה מיתון שפע מלאי.

• במהלך המגיפה, היה ביקוש רב למוצרים קמעונאיים. ענקיות כמו Walmart ו-Target העריכו יתר על המידה את הביקוש של הצרכנים ובסופו של דבר הזמינו יותר מדי. מהר קדימה להיום, שני הקמעונאים נאבקו למכור את העודפים וכעת הם יושבים על מלאי מיושן. עודף זה של סחורות הפעיל בסופו של דבר לחץ על הרווחים שלהם מכיוון שהם נאלצו לסמן סחורות כדי לפנות חלק מהמלאי הזה.

בסוף יולי, לפני שדיווחה השבוע על רווחיה ברבעון השני הפיסקאלי, וולמארט חתכה את ציפיות הרווח הרבעוני שלה ואת תחזית השנה כולה. באופן דומה, טארגט פרסמה שתי אזהרות - אחת במאי ואחרת ביוני - שהכינה את המשקיעים שהתוצאות הרבעוניות הקרובות שלה יספגו מכה.

• בעוד שוולמארט דיווחה על צמיחה של 8.4% במכירות ל-152.86 מיליארד דולר, הלקוחות התמקדו ברכישות של מוצרים עם רווחים נמוכים יותר - שבחלקם הכבידו על הרווחיות. למרות שהרווח למניה גבר על ההערכות המתוקנות. מנכ"ל Walmart, דאג מקמילון אמר CNBC ביום שלישי, "אנשים באמת ממוקדים במחיר עכשיו, ללא קשר לרמת ההכנסה." לקוחות חדשים ונסיעות תכופות יותר ממשקי בית עם הכנסה שנתית של $100,000 או יותר עזרו להגביר את המכירות.
• טארגט עמדה בציפיות להכנסות של אנליסטים של 26 מיליארד דולר, אך דיווחה על רווח נמוך בהרבה מהצפוי ברבעון השני, החמצה קשה בשורה התחתונה. שיחת On Target לאחר הרווחים ביום רביעי, קצינת הצמיחה הראשית, כריסטינה הנינגטון, אמרה שהלקוחות חשים בעקיצה של אינפלציה, מותחים את התקציבים שלהם על ידי ניצול מבצעים ואיחוד נסיעות בחנויות. לדבריה, לקוני יעד עדיין יש כוח הוצאות, אבל "האמון בכספים האישיים שלהם ממשיך לדעוך".

שני הקמעונאים גם נאלצו לבטל הזמנות בשווי מיליארדים ולהוריד את המלאי שלהם, כך שהם ממוקמים טוב יותר למלאי חדש ככל שהחגים מתגלגלים. שניהם גם סימנו שלקוחות מודעים לאינפלציה ומתאימים את הרגלי ההוצאות שלהם בהתאם.

השבוע של הרווחים הקמעונאיים חשף כי הצרכנים מפנים את דפוסי ההוצאות שלהם, אך הביקוש הכולל גמיש. זה נראה בפרשנות של וולמארט ובבית הום דיפו ולואו.

• בשיחת הרווחים של וולמארט, בנוסף לדבר על אותם לקוחות בעלי הכנסה בינונית עד גבוהה יותר שמחפשים ערך, ההנהלה ציינה שהקונים קונים פחות פריטים לפי שיקול דעת עם רווחים גבוהים, כמו אלקטרוניקה, אבל הם מוציאים יותר על רווחים נמוכים יותר כמו מצרכים. . זה משקף צרכן שנלחץ מאינפלציה אך עדיין מסוגל להוציא בצורה משתלמת.
• הום ​​דיפו ניצחה את ציפיות האנליסטים עם תוצאות הרבעון השני שלה, וסיפקה את המכירות והרווחים הרבעוניים הגבוהים ביותר בתולדות החברה. ענקית שיפוץ הבית דיווחה שצרכנים מוציאים על שיפוצים, אפילו בשוק דיור חלש. בשיחה שלאחר הרווחים, ההנהלה אמרה שהלקוחות אינם נסחרים לפריטים זולים יותר למרות האינפלציה. החברה ראתה צמיחה הן מפרויקטים מקצועיים והן מפרויקטים של עשה זאת בעצמך (DIY).
• Lowe's סיפקה תוצאות רבעוניות מעורבות ברבעון השני שלה. נראה שהוא הגיע חלש יותר מהום דיפו המתחרה מכיוון שהוא משווק יותר לצרכני עשה זאת בעצמך שכנראה עוקבים אחר רכישות גדולות. ברבעון, המכירות של לקוחות עשה זאת בעצמך הושפעו בחלקן מביקוש נמוך יותר בכמה קטגוריות שיקול דעת, מקוזז על ידי צמיחה דו ספרתית בקרב קבלנים מקצועיים. בעוד שהתמהיל אצל לואו שונה, המנכ"ל מרווין אליסון אמר CNBC: "במקום שהצרכן עשה זאת בעצמך יורד כמו שאתה שומע מקמעונאים מסוימים, במקרים רבים ראינו את ההיפך. ... הלקוח למעשה נסחר לחדשנות ונסחר בחדשות."

קמעונאים רבים חוו לחצי שולי לא רק כתוצאה מעודף מלאי, אלא גם מאינפלציה מוגברת ברחבי הלוח. הם מתמודדים עם עלויות עבודה ועלויות תשומות גבוהות יותר - וכמה מאלה הם יכולים להעביר לצרכנים בצורה של עליות מחירים על המוצרים שלהם, מה שמגיע לשוליים.

כפי שהוזכר קודם לכן, Walmart ו-Target אפינו בצורה שגויה את הרמה והתמהיל של המלאי שהם צריכים ועכשיו הם תקועים עם דברים שהם נאלצים לסמן. אנו רואים בניהול כושל זה בלתי מתקבל על הדעת כי לקמעונאים הללו יש את הנתונים שיכולים היו להכין אותם טוב יותר.

• Target ספגה פגיעה של כמעט 90% ברווח למניה מלפני שנה, כתוצאה מהורדות מחירים על המלאי העודף שלה, שהשפיעה על השוליים שלה.
• בהצהרת הרווחים של הרבעון השני, אמר מנכ"ל Walmart, דאג מקמיון, את הצעדים של החברה לשיפור רמות המלאי ולהפעיל לחץ על שולי הרווח שלה ברבעון השני.

עם זאת, כאב ברווחים עבור קמעונאים הוא לעתים קרובות ברכה לצרכנים, אשר גולשים במדפי המבצעים לחיפוש מציאות, במיוחד בזמנים קשים אלה. אמנם לא גרוע כמעט כמו הירידה ברווח למניה של Target משנה לשנה, אבל הרווח של וולמארט ברבעון השני של 2 דולר למניה היה אגורה ביישן מהתקופה שלפני שנה.

בהשקפה גבוהה יותר, הממשלה דיווחה על מכירות קמעונאיות ליולי השבוע.

• סך המכירות בסך 682.8 מיליארד דולר בחודש שעבר נותר ללא שינוי מהמספר המתוקן של יוני. ההערכות דרשו עלייה של 0.1%. ראוי לציין שהמספרים הללו מותאמים עונתיות - אך לא לאינפלציה - והגיעו במהלך חודש שבו גם מדד המחירים לצרכן היה קבוע.
• המכירות הקמעונאיות ביולי, ללא מכוניות, עלו ב-0.4%, שהיה גבוה בהרבה מהציפיות. מכירות רכב מחודש לחודש ירדו ב-3.4%.

בסך הכל, זה מעיד על כך שהצרכנים מחזיקים מעמד מול לחצים אינפלציוניים. הם עדיין מחפשים ערך בשטח הקמעונאי - אולי, סיבה לכך פריטי כרטיסים גדולים כמו מכוניות וחומרי בניין נפלו במשך החודש - אבל הם לא נרתעים מהוצאות.

מה המשמעות של כל זה עבור אחזקות המועדון שלנו התלויות בצרכן? בסך הכל, אנו רואים קריאה קמעונאית חיובית עבור קוסטקו, אמזון ואפל.

• קוסטקו, שאנו רואים כאלטרנטיבה טובה יותר לוולמארט, מחזיקה מעמד בכלכלה מאטה בגלל ניהול מלאי חזק ותוכנית החברות הנאמנה שלה. אנחנו לא מקבלים את הרווחים האחרונים של Costco עד החודש הבא. אבל החברה מדווחת על נתוני מכירות על בסיס חודשי והם היו מוצקים. הצרכנים רגישים למחיר ומחפשים עסקאות. דרך אחת שהם יכולים לעשות זאת היא על ידי רכישה בכמויות גדולות בקוסטקו. קוסטקו נמצאת בעמדה טובה יותר מ-Walmart ו-Target מכיוון שעל ידי מכירה בכמות גדולה היא יכולה להציע תמחור נמוך יותר ליחידה מאשר מתחרים. קוסטקו גם הוכיחה שהיא מנהלת את המלאי שלה הרבה יותר טוב מ-Walmart ו-Target, כלומר היא לא צריכה להפחית את מחירי המכירה על חשבון שולי הרווח. משקיעים אוהבים את זה כי אם יש להם אמון בניהול, אז הם ישלמו מכפיל גבוה יותר עבור המניה בשל האמון המוגבר שיש להם בפוטנציאל הרווחים העתידי.
• אמזון החזיקה מעמד כשהצרכנים ממשיכים לעבור לקניות מקוונות. כמו קוסטקו, יש לה מודל חברות דרך Prime. אבל בניגוד לקוסטקו, Prime מציעה הרבה יותר מסתם תמחור מצויין על מוצרים קמעונאיים כמו סטרימינג (תחשבו על החבילה). Walmart מנסה להפוך את ההצעה הדומה ל-Prime שלה Walmart+ לאטרקטיבית יותר על ידי שיתוף פעולה עם Paramount+ כדי להציע ערך מוסף בסטרימינג. הדבר הנוסף שאמזון שוקלת על זה כשאנחנו מסתכלים קדימה הוא שבעוד שהחברה עשתה בנייה יתרה ברבעונים האחרונים, הרווחיות צפויה להשתפר מכאן ככל שהחברה תגדל לתוך היכולת העודפת הזו. במקביל, היא גם מצמצמת את היקף כוח האדם שלה ומבין את היתרונות של הנסיגה האחרונה במחירי האנרגיה.
• אנו גם מצפים שתוצאות גמישות מאפל ימשיכו כאשר שחרור האייפון החדש הצפוי שלהם יגיע בסתיו הקרוב. אפל מפעילה חנויות קמעונאיות וגם מוכרת דברים ישירות לצרכנים באינטרנט. אפל מציעה גם שירותי מנויים בעלי רווחים גבוהים שחוזרים על עצמם בטבעם ומשהו שצרכנים נוטים לשלם אפילו בלי לחשוב על זה. הצרכן של אפל נוטה להיות בקצה הגבוה יותר של מדרגות ההכנסה, דמוגרפיה שמרגישה פחות אינפלציה מכיוון שצרכים בסיסיים מהווים חלק קטן יותר מההכנסה הפנויה. למרות שתהיה השפעה מסוימת על הביקוש, בסיס הלקוחות שלהם ממוקם טוב יותר לתנאי האינפלציה בהשוואה ללקוחות נניח Walmart ו-Target. לדוגמה, בהערה ללקוחות, אנליסטים של Keybanc אמרו שהביקוש נראה עמיד יותר עבור דגמי אייפון מתקדמים יותר ויותר "מושתק" עבור דגמים ברמה נמוכה יותר. יתרה מכך, אפל עשויה בהחלט להרגיש השפעה מסוימת מהעלייה בעלויות ההשפעה, אך בעיית המלאי שלהן היא הפוכה מ-Walmart ו-Target שכן ביצועי המכירות האחרונים לא הוגבלו עקב צורך לצמצם מלאי מיושן אלא מחסור באספקה ​​בקטגוריות מוצרים מסוימות. כולל ה-Mac וה-iPad. ישנם יתרונות בלהיות אדון לוגיסטי בראש כשצווארי בקבוק בשרשרת האספקה ​​הם אחת מהרוחות הנגדיות הדוחקות ביותר שעומדות בפני הכלכלה.

- הערת תכנות: בטלוויזיה CNBC ביום שישי בערב, הרשת עורכת ספיישל שנקרא "קרב על הצרכן". הוא ישודר בשעה 6:XNUMX ET.

(קרן הצדקה של ג'ים קריימר היא long COST, AMZN, AAPL. ראה כאן לרשימה מלאה של המניות.)

כמנוי במועדון ההשקעות של CNBC עם ג'ים קריימר, תקבל התראת מסחר לפני שג'ים מבצע עסקה. ג'ים ממתין 45 דקות לאחר שליחת התראת סחר לפני שהוא קונה או מוכר מניה בתיק הצדקה שלו. אם ג'ים דיבר על מניה ב-CNBC TV, הוא ממתין 72 שעות לאחר הוצאת התראת המסחר לפני ביצוע העסקה.

המידע של מועדון ההשקעות לעיל כפוף לנו תנאים ו מדיניות הפרטיות, ביחד איתנו כתב ויתור. שום חובת נאמנות או חובה לא קיימת, או נוצרה, מתוקף קבלתך של מידע כלשהו המסופק בקשר עם מועדון ההשקעות. אין תוצאה או רווח ספציפיים מובטחים.