דאגות המיתון מפלסות את דרכן למניות, לפי Citigroup.
"מיתון מתון בשנת 2023" עשוי להוביל לירידה של כ-20% עבור מדד S&P 500 מהשיא שלו בסוף מרץ של כ-4,600, אמרו אנליסטים בסיטיגרופ בדוח מחקר ביום שני. תחת "בהלת צמיחה מאקרו חמורה יותר", המדד עשוי לראות נסיגה של כ-30%, כאשר הפדרל ריזרב ממשיך להדק את המדיניות המוניטרית שלו בכלכלה שכבר נחלשת, כדי למנוע אינפלציה מתמשכת גבוהה, כך עולה מהדו"ח.
"סיכוני המיתון מוגבלים יותר בשנת 2022 אך עולים באופן משמעותי עד אמצע עד סוף 2023", אמרו האנליסטים של סיטי. "שווקי המניות כבר החלו לתמחר את זה, אבל אנחנו מצפים שהנפילה תורגש בעיקר" במחצית הראשונה של השנה הבאה, הם כתבו.
מידע נוסף: גולדמן זאקס רואה סיכון מסוים שכלכלת ארה"ב תמעד ותפול למיתון ב-24 החודשים הקרובים
ה- S&P 500
SPX,
ירד ביום שני אחר הצהריים לרמה של כ-4,385, כאשר עונת הרווחים של החברות ברבעון הראשון עוברת בעיצומו השבוע. עד כה השנה, מדד המניות בארה"ב ירד בסביבות 8%, כך עולה מנתוני FactSet.
רווחי S&P 500 יספגו "מכה" של 10% בשנת 2023 תחת "תרחיש המיתון הבסיסי" של Citi, כאשר המדד יורד בכ-20% לכ-3,650 בערך, על פי דו"ח המחקר. מיתונים חמורים יותר הביאו לירידה ממוצעת של 15% ברווח למניה, כך עולה מהדוח.
לקרוא: פחדי מיתון ושוק המניות - האם מאוחר מדי לשחק הגנה?
"עצבנות של משקיעים בשלבים המוקדמים של המיתון מובילה בדרך כלל להפחתת דירוג מרובה בטווח של 2-3 סיבובים", כתבו האנליסטים, בהתייחסו לירידה ביחס המחיר לרווח של S&P 500. "הדאגה האמיתית מתרחשת כאשר מסלול המדיניות של הפד משתנה מרקע הצמיחה המאקרו", כלומר הבנק המרכזי ממשיך להדק את המדיניות המוניטרית שלו בעוד "הצמיחה נוטה לרעה", אמרו האנליסטים של סיטי. "זה יכול לקחת עוד 1-2 סיבובים מיחס ה-P/E של S&P 500", הם כתבו.
הפד החמיר את מדיניותו על ידי העלאת הריבית תוך תכנון לכווץ את המאזן שלו, שכן הוא שואף לצנן את הכלכלה כדי להוריד את האינפלציה הגבוהה בארה"ב
סקטורים הגנתיים באופן מסורתי, כגון שירותים,
SP500EW.55,
מוצרי צריכה, נדל"ן, שירותי תקשורת ושירותי בריאות
SP500EW.35,
הופכים אטרקטיביים למשקיעים שחוששים ממיתון מכיוון שהרווחים שלהם "פחות רגישים לפעילות כלכלית", לפי הדו"ח.
אבל הסקטורים האלה מהווים רק 35% עד 40% ממדד S&P 500, אמרו האנליסטים. "אין מספיק שווי שוק במגזרים הגנתיים כדי לבנות תיק עמיד למיתון".
תחת "תרחיש מיתון מתון, הצמיחה עשויה להתגלות גם כהגנה, מה שיהפוך את הטכנולוגיה לאטרקטיבית יחסית", אמרו. "עם זאת, נסיגה עמוקה יותר עם העלאות ריבית נוספות תפעיל לחץ על מספר קבוצות גבוהות יותר, כלומר שכבת-על איכותית" בתחומים מחזוריים כמו חומרים, פיננסיים
SP500EW.40,
"ואפילו תעשיות
SP500EW.20,
צריך להיות הגיוני", לפי האנליסטים.
על רקע החששות מעליית הריבית, מניות הצמיחה
RLG,
היו בפיגור במניות הערך
RLV,
השנה בהפרש גדול, לפי נתוני FactSet.
במהלך השבועות האחרונים, משקיעים שאלו לעתים קרובות אנליסטים של Citi כיצד יתפקדו מניות הנייר והאריזה במיתון או ב"תיקון שוק חד", לפי הדו"ח. "הניתוח שלנו מצביע על כך שהאריזה היא מקום בטוח יחסית למשקיעים", הם אמרו, "הרבה יותר טוב מנייר".
בדו"ח שלהם, האנליסטים של Citi הניחו ש"שווקי המניות החלו לתמחר סבירות משמעותית יותר למיתון במהלך השנה הקרובה בסביבות השיא של סוף מרץ, כאשר הופיעו היפוך עקומת הריבית בארה"ב, והציפיות לקיצוץ בסופו של דבר במדיניות המוניטרית של הפד עבדו את דרכם לקרנות הפד. שווקים עתידיים." בשלב זה, "ה-S&P 500 נסחר בסביבות 4600", הם אמרו.
לקרוא: "אסון" עשוי להגיע, מערך שוק המניות דומה לשנת 1999: ג'פרי גונדלאך
חלק שנצפה מקרוב בעקום התשואות של שוק האוצר התהפך לזמן קצר במהלך המסחר בסוף החודש שעבר ונסגר בהיפוך בתחילת אפריל, כלומר התשואות לשנתיים טיפסו מעל אלו של שטר האוצר ל-2 שנים.
הפעם האחרונה שהתשואות על שטרות האוצר לשנתיים ו-2 שנים התהפכו הייתה ב-10, לפי נתוני השוק של דאו ג'ונס. היפוך של חלק זה של עקום התשואות בשוק האוצר קדמה באופן היסטורי למיתון, אם כי בדרך כלל שנה או יותר לפני התכווצות כלכלית.
ראה גם: מדוע עקומת תשואה הפוכה היא כלי גרוע לתזמון שוק המניות
עם זאת, החלק הזה של עקום התשואות אינו הפוך עוד, עם התשואה על שטר האוצר ל-10 שנים
TMUBMUSD10Y,
נסחר ב-2.86% ביום שני אחר הצהריים, מה שמציב אותו מעל התשואה של שטר האוצר לשנתיים
TMUBMUSD02Y,
של כ-2.47%, כך עולה מנתוני FactSet, בבדיקה האחרונה.
ההסתברות למיתון בשנה הקרובה היא 20%, לעומת 9% בסוף פברואר, על פי דו"ח סיטי.
"המשקיעים רואים הסתברויות עולות להבהלת צמיחה מאקרו במהלך 12 עד 18 החודשים הבאים", אמרו האנליסטים של סיטי. "ביחס למיתונים קודמים", הם מצפים שתגובת שוק המניות "תהיה מוקדמת יותר גם בכניסה וגם ביציאה".
כל שלושת מדדי המניות העיקריים בארה"ב צנחו השנה, כולל S&P 500, מדד הדאו ג'ונס
הדאו ג'ונס,
וה- Nasdaq Composite. נאסד"ק עתיר הטכנולוגיה
COMP,
ראה את הנפילה התלולה ביותר עד כה בשנת 2022, עם צניחה של כ-15% על סמך המסחר של יום שני אחר הצהריים, על רקע החשש שעליית שערים תפגע בהערכות השווי של מניות בעלות צמיחה גבוהה במיוחד.
מקור: https://www.marketwatch.com/story/what-the-rising-probability-of-a-growth-scare-means-for-the-stock-market-according-to-citigroup-11650311562?siteid= yhoof2&yptr=yahoo