זה התדרדר במהירות.
בנק עמק הסיליקון (נאסד"ק: SIVB) אינו עוד, הנפגע הבנקאי הגדול ביותר מאז ליהמן ברדרס זעזע את העולם ב-2008. נכנס הממשל האמריקני, כשהוא משך עצירות חירום כדי להדוף את המשבר - בטווח הקצר, לפחות.
כמו שג'ו ביידן אמר, "כך עובד הקפיטליזם".
אבל ההשפעה תהיה מרחיקת לכת. השוק כבר הבין זאת. כשמסתכלים על הציפיות לריביות, השינוי מדהים.
ביום ראשון בערב, החוזים העתידיים על קרן יולי פד ירדו מ-5.63% ל-5.15%. זה מתורגם לירידה של קרוב ל-50 נקודות בסיס בתחזיות למדיניות העלאת הריבית של הפד בהרף עין.
בהסתכלות על ההסתברויות העתידיות של הפד, התרשימים שלהלן מראים עד כמה התהפכה התחזית לפגישת הפד הבאה באופן משמעותי.
בתוך כמה ימים, עברנו מסיכוי של 70% לעלייה של 50 נקודות שנייה ל-0%, בעוד שציפית הבסיס היא כעת ללא עלייה כלל, בהסתברות של 72% מ-0% בשבוע שעבר.
אבל למה? ובכן, בגלל שהדברים נשברים, זו הסיבה. ידענו כל הזמן שהמטרה הגדולה של הפד בשנה האחרונה הייתה להעלות את הריבית מספיק כדי שהאינפלציה תיפגע, אבל לא יותר מדי כדי שהכלכלה תיפגע ויחול מיתון מלוכלך.
יום ראשון הביא לטלטלה במערכת הבנקאית, כשהשוק עבר לציפייה שה-Fed פשוט לא יכול להימנע מלבטל את המדיניות ההדוקה שלו בעבר.
מה זה אומר לגבי נכסי סיכון?
כמובן, נכסי סיכון צריכים רק להריח את המילה "ציר" והם אורזים את המזוודות שלהם כדי לנסוע צפונה בתרשימים על פני הכדור. ביטקוין היה הכותרת הראשית אתמול, והוביל את מטבעות הקריפטו למעלה כאשר הוא שחזר 24,000 דולר, חזרה לרמה שלו לפני שבועיים, לאחר שירד מתחת ל-20,000 דולר במהלך המשבר בסוף השבוע.
כפי שהיה כל השנה, מדובר בחדשות רעות הן חדשות טובות. למה המניות והקריפטו צריכים לעלות כשהבנקים כמעט קורסים? כי קרוב לאסון פירושו חזרה מוקדם יותר לארץ המובטחת שהיא ריביות נמוכות, זו הסיבה.
זה עולם מצחיק שאנחנו חיים בו.
האם הסתיימו העלאות הריבית?
אבל מה לגבי השאלה הגדולה: האם הטיולים הסתיימו לגמרי? בדקנו את ההסתברות להעלאות בפגישת הפד בשבוע הבא, אבל מה לגבי תחזיות סביב התעריף הטרמינל? האם מחזור התעריפים הסתיים לחלוטין?
הדרך הטובה ביותר להסתכל על זה היא לעשות בדיוק מה שעשינו לעיל עבור החוזים העתידיים של מרץ, למעט יולי. התרשים שלהלן מציג בכתום את ההסתברויות היום, בהשוואה לפסים השחורים המציגים את ההסתברויות של השבוע שעבר. כפי שאמרתי, הדברים הסלימו די מהר.
התרשים מראה רק סיכוי של 1.6% לשיעור גבוה יותר ביולי. זה מדהים כאשר התחזית של שבוע שעבר קבעה את המספר הזה על 100% - זה נכון, חוזים עתידיים מרמזים ממש על סיכוי של 0% שהשערים לא יהיו גבוהים יותר ב-50 bps לפחות.
יש אפילו סיכוי של 30%. להוריד תעריפים ביולי. גם אנליסטים מגולדמן זאקס יצאו ביום ראשון בערב ואמרו שהם שותפים לציפייה הזו.
זה מתחיל להיות הגיוני מדוע ביטקוין עלה על פני 24,000 $, נכון?
כמובן, האינפלציה עדיין שואגת שם בחוץ, גם אם היא ירדה מעבר לשיאה. קריאת ה-CPI העדכנית יוצאת היום אחר הצהריים ויש לה הזדמנות לטלטל את המצב אם הוא יגיע חם.
אבל זו תהיה הפתעה. השוק עבר מחשש מאינפלציה לחשש ממיתון מאז תחילת השנה, וכל הסימנים אכן מצביעים על ירידה באינפלציה. ועכשיו, עם הטלטלה הבנקאית הודות ל-SVB שנכנע למחנק של ריביות גבוהות, השוק חושב שלפד אין ברירה אלא לחזור למדיניות ריבית נמוכה יותר.
היי ג'רום, אתה זוכר איפה שמת את מדפסת הכסף?
מקור: https://invezz.com/news/2023/03/14/what-next-after-svb-collapse-30-chance-of-interest-rate-cuts-by-the-summer/